山東
華安期貨：11月25日鋼材后市展望：震蕩偏弱
增量信息：上周Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.19%，環比上周減少0.62個百分點，同比去年增加0.26個百分點;高爐煉鐵產能利用率88.58%，環比上周減少0.22個百分點，同比去年增加0.05個百分點;鋼廠盈利率37.66%，環比上周減少1.30個百分點，同比去年減少16.89個百分點;日均鐵水產量236.28萬噸，環比上周減少0.60萬噸，同比去年增加0.48萬噸。
核心邏輯：
1、上周五大鋼庫存繼續環降3%至1433.1萬噸，創9月以來最低，而產量環比增加1.86%至849.91萬噸，表觀需求環增3.9%至894.16萬噸。具體來看，螺紋鋼產量增幅最為明顯，逼近4%，庫存減少3.96%，表需較上周增加了6.66%;線材總庫存降幅最大，達7.83%，表需環增1.76%;熱軋表需也有3.45%的增幅，僅冷軋表需環比小降。
2、綜合來看，五大材產量與表需雙增，庫存降幅擴大，現實需求有一定韌性，但對原材料提振有限。目前，宏觀擾動暫告一段落，短期疲弱的房地產數據及下游鋼材進入消費淡季，下游承接能力不足，螺紋表需整體偏弱，熱卷庫存高位小幅回落，供應壓力依然不減，整體鋼價弱勢震蕩格局不變。
后市展望：震蕩偏弱
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