指數(shù)增強基金如何“增強”收益？

大財可富司機

在指數(shù)投資中，想獲得跟蹤市場的基準收益，又不想錯過戰(zhàn)勝市場的超額機會？指數(shù)增強基金提供了一種解決方案。

指數(shù)增強基金通過主動管理策略對被動化投資進行增強，以期實現(xiàn)超越標的指數(shù)的回報。那么，它究竟是如何“增強”收益的呢？我們今天來一探究竟。

指數(shù)增強基金是什么？

指數(shù)增強基金的收益來源可以拆分成β收益和α收益兩部分。β收益是通過被動跟蹤指數(shù)獲得的，而α收益則要依靠基金經(jīng)理的主動管理來獲取，“增強”的就是α的部分。

增強的主要方法有兩種，一種是調(diào)整成分股的比重結構，也就是“不加料，調(diào)配比”。比如基金的策略認為某些行業(yè)的性價比非常高，就可以適當加大這些行業(yè)的比重。另一種是在合同允許的范圍內(nèi)增配一部分非指數(shù)成分股，也就是“加點料，更新鮮”，通過增配少量其他的優(yōu)質(zhì)股票，來追求更高的超額收益。

我們再來看看增強的策略。這里也介紹兩種主流策略，第一種比較類似大多數(shù)的主動型基金，主要依靠基金經(jīng)理的個人經(jīng)驗和判斷進行基本面分析，對成分股配置進行調(diào)整，局限性在于受人為因素的影響可能會比較大；第二種則是借助量化工具，主要通過引入數(shù)學模型等量化手段對股票進行篩選和評估，并基于模型輸出的結果來做出優(yōu)化，受到主觀情緒的影響相對較小。很多時候兩種增強策略也可以結合著來用，以達到一種“人機互補”的效果。

以市場上常見的指數(shù)增強基金為例，它們通常會使用量化投資的方法，通過基本面因子增強，同時運用多因子多策略系統(tǒng)進行決策。具體是什么意思呢？“因子”就是能夠解釋股票收益表現(xiàn)的某種特征，而“基本面因子”往往就是一些基于財務報表數(shù)據(jù)提煉的特征，比如估值、盈利能力、凈利潤增速等等，分別對應價值因子、質(zhì)量因子、成長因子的一部分。通過量化模型的測算，把相關性比較低的因子搭配到一起作為股票篩選的標準，不僅幫助分散風險，也可能幫助指數(shù)增強基金實現(xiàn)更為穩(wěn)定的α收益。（相關因子的投資思路，僅為基金經(jīng)理目前的投資策略，僅做舉例說明，不必然成為該產(chǎn)品的未來投資方向，不代表任何投資建議或投資推薦）

怎么樣，是不是感覺稍微有點復雜？更簡單地來說，指數(shù)增強基金“增強”α收益就是通過主動選股和量化模型優(yōu)化加持，對投資組合進行適當調(diào)整，在控制風險的同時努力獲取超越指數(shù)表現(xiàn)的超額收益。

指數(shù)增強基金仍是藍海

整體看來，指數(shù)增強基金能夠爭取提供可觀的α收益。常見的主流寬基指數(shù)，在今年都有不錯的超額收益。

以中證1000指數(shù)增強基金為例，今年以來截至2025年10月31日，中證1000指數(shù)增強基金（多類份額、分開計算，下同）平均收益率為34%，而同期中證1000指數(shù)基金平均上漲了26%，超額收益高達超8個百分點。

除了中證1000以外，跟蹤滬深300的指數(shù)增強基金今年以來平均收益率為18%，同期滬深300指數(shù)基金上漲17%；跟蹤中證500的指數(shù)增強基金，今年以來平均收益率為28%，同期中證500指數(shù)基金上漲27%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年10月31日

總而言之，指數(shù)增強基金能夠在“被動跟蹤”與“主動管理”之間找到了平衡點。它既保留了指數(shù)基金分散風險、風格穩(wěn)定的優(yōu)點，又為我們爭取超額收益留下了一扇窗。當然，在選擇產(chǎn)品之前，我們也要理性看待其“增強”能力，理解其策略并匹配自身風險承受力至關重要。