年底賺錢真難啊

今天早上鮑師傅的公開發(fā)言，不僅沒宣布辭職，甚至都沒提到利率的事兒，小作文果斷被證偽了。

但是全球市場卻被另一個黑天鵝給短線沖擊了一波，就是日本央行要加息的事兒。

日本央行要加息的事兒，昨天我們已經(jīng)提過。由于美聯(lián)儲要降息，日元卻要加息，導(dǎo)致美日利差縮窄，套利空間被壓縮，大量資金會撤出美股、美債乃至黃金，回流日元市場，也就是我們昨天提到的“日元套利交易逆轉(zhuǎn)”。

它 對全球市場最大沖擊就是流動性收緊。

這個反饋鏈條，在去年7月底日本央行首次說要加息的時候，就已經(jīng)演繹過一波，當時基本上是造成了全球流動性崩盤恐慌，包括全球股市、債市、黃金、比特幣等幾乎所有資產(chǎn)，全線暴跌。

而到去年12月小本子再次提到加息的時候，沖擊力度就小多了。

所以這一次，市場情緒難免也會受到?jīng)_擊，但是力度不會太大，不用太擔心。

昨晚美股盤中就已經(jīng)有修復(fù)趨勢，就連日韓股市在昨天暴跌后，今天也緩和了，只是盤中還有多空分歧博弈而已。

至于A股和港股，更多的是受情緒沖擊，真正受到這波海外流動性沖擊的影響會更小。

因為資金結(jié)構(gòu)上，A股是內(nèi)資絕對主導(dǎo)，港股雖然有比較大的外資影響，但這些年南向資金的占比在大幅提升，沖擊也會變小。

所以別對網(wǎng)上那些唯恐天下不亂的鬼故事言論太在意，我們還是該咋咋地。

在情緒沖擊下，A股今天再次降低風(fēng)險偏好，縮量回調(diào)。預(yù)計全天成交在1.6萬億上下，比昨天縮了2000多億。

昨天說了，上證指數(shù)上方的阻力位在3912-3940點這個區(qū)間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)面臨的阻力更強，上方是30日均線這根中期趨勢線。想要突破阻力，必須狠狠放量，至少要超過昨天的量能水平。

今天的縮量說明資金還是比較猶豫的，認為還沒有到突破的時機，畢竟馬上臨近國內(nèi)重磅會議，方向大家都看不太清楚。

目前市場處于 “上有壓力、下有支撐”的震蕩格局，指數(shù)先回撤到5日均線休整，屬于反彈途中的正常回調(diào)，暫時風(fēng)險不大，多看少動比較好。

截至下午2點半，板塊和個股都是大面積飄綠，全A等權(quán)指數(shù)跌0.56%。

今天表現(xiàn)相對好點的，基本上只有紅利防御方向，特別是港股紅利， 港股通央企紅利ETF南方（520660）就是今天全市場少數(shù)飄紅的基金之一。這塊 最近我們已經(jīng)提得比較多了，主要是年底資金的保守偏好，還有險資在加大力度配置。

另外像煤炭這樣有季節(jié)性景氣和高股息特性的資產(chǎn)也獲得了高低切資金的流入。

科技成長方向，通信設(shè)備，準確說是光模塊、CPO板塊，今天上午本來也是逆勢上漲了快2個點，但后來跳水翻綠，然后又再次拉起。

說明在年底盡量保收益的謹慎氛圍下，這種年內(nèi)浮盈比較大、但行業(yè)催化又沒停的板塊，多空分歧會非常大，波動也大。

光模塊今天的直接刺激是大摩上調(diào)谷歌TPU的產(chǎn)量預(yù)期，2027年產(chǎn)量從之前的300萬塊大幅上調(diào)到500萬塊，2028年產(chǎn)量從320萬塊上調(diào)到700萬塊。我們的光模塊巨頭們又要吃個飽了。

邏輯就是，TPU作為高性能AI芯片，其大規(guī)模部署必然伴隨數(shù)據(jù)中心內(nèi)部高速互聯(lián)需求激增，而光模塊正是實現(xiàn)芯片-交換機-服務(wù)器之間高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮诵钠骷?/p>

不只是通信設(shè)備，其實現(xiàn)在整個AI科技產(chǎn)業(yè)鏈都是這樣，年底這個階段的資金博弈非常激烈，倉位太重的可以適當往下減一減，等跌到一個更便宜的位置再撿回來。

總之，臨近年底，資金對多數(shù)板塊都會變得謹慎，特別是那些年內(nèi)漲幅比較大的熱門賽道。

不是說漲幅大的就危險，關(guān)鍵要看接下來有沒有新的催化來增強它的景氣敘事，讓資金有信心繼續(xù)拿著。如果沒有，那對不起，可能會有部分資金選擇暫時先止盈，盡量保住年內(nèi)收益。

而年內(nèi)漲幅低的板塊，會不會補漲呢？也不一定。倘若這個行業(yè)本身就在持續(xù)萎靡，資金當然也沒有太強的動力介入。

但也確實有個別板塊，基本面已經(jīng)有很好的改善趨勢了，板塊走勢卻依然不好，二者明顯背離了。

一個典型的例子就是券商。

今年前三季度，42家上市券商合計營收的同比增速達到42.6%，歸母凈利潤增速62.4%，預(yù)計全年的凈利潤增速會在50%以上，放眼整個A股，這業(yè)績絕對夠頂。

但是中證全指證券公司指數(shù)，截止今天中午的年內(nèi)漲幅是多少？

竟然是-0.8%。

市場并不是不認可券商作為“牛市旗手”的業(yè)績改善預(yù)期。因為去年924那波行情，證券公司指數(shù)就快速暴漲了65.1%。（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.9.24~2024.11.7）

現(xiàn)在回過頭來想想，大概也就是在那一波，市場已經(jīng)在很大程度上計入了A股火爆行情給券商帶來的業(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期。而到今年，這個邏輯對部分資金來說有點麻木了。

問題是后來，在沒有更多利好支持的情況下，券商板塊逐漸回吐了之前的漲幅，大量資金從里面撤出，去了其他高景氣板塊。

這就導(dǎo)致，券商今年實打?qū)嵄┰龅臉I(yè)績，并沒有充分反映到股價里。從這個角度看，券商其實是有補漲動力的。

更何況，券商板塊的估值還處在歷史偏低的水位。證券公司指數(shù)的PB是1.46倍，近十年百分位只有36.56%。對很多資金來說，在這種估值水平下逐步介入，還有妥妥的業(yè)績改善做支撐，心理壓力不會很大。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.12.1）

從板塊資金流向來看，也可以得到驗證。近1個月，證券板塊的整體資金凈流入是全行業(yè)最多的，達到118.72億元。（數(shù)據(jù)來源：Go-Goal，截至2025.11.28）

另外我看了下，在 8 月 25 日以來的這波券商板塊整體下跌過程中，一些有規(guī)模和費率雙重優(yōu)勢的頭部 ETF ，比如 證券ETF南方 （ 512900 ），流通份額反而一直在逆勢增長，說明不少資金還是在越跌越買。 場外投資者買的就是它的聯(lián)接基金南方中證全指證券公司ETF聯(lián)接（A類004069/C類004070）。

其實除了前面提到的券商有補漲邏輯還沒有兌現(xiàn)外，眼下可能還會有一些波段交易型資金，會在券商這樣的高彈性品種里，提前埋伏12月政策窗口期可能會出現(xiàn)的一波上漲行情，這也是往年券商板塊在年底勝率偏高的一個原因。

年底賺錢難度確實肉眼可見地變難了。話說，到目前為止，你們的年內(nèi)收益還有多少？

OK，今天大概就這些，看完請記得在手機屏幕底部幫我點個贊。

風(fēng)險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨立判斷。市場有風(fēng)險，投資須謹慎。