12月9日丨票據市場：短票貼現利率續(xù)降！足月再度試探0.80”

1、資金市場動態(tài)

2025年12月9日人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了1173億元7天逆回購操作，中標利率維持在1.40%不變。當日有1563億元逆回購到期，在逆回購口徑下實現凈回籠390億元。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分別較前一交易日變動0.10BP、0.50BP、-0.70BP至1.3030%、1.4310%、1.5100%。整體來看，央行延續(xù)了穩(wěn)健操作思路，在不調整政策利率的前提下，通過小幅凈回籠引導資金利率在合理區(qū)間內波動。

2、轉貼現市場動態(tài)

2025年12月9日長端票據貼現利率整體呈先跌后穩(wěn)走勢。早盤，大行率先調低長端票利率入場收票，中小機構跟隨報出更有彈性的議價區(qū)間，長端國股、銀票貼現利率一度明顯下探，賣盤趁勢壓價出票，部分買盤轉為觀望，市場情緒從“追價”逐步轉向“試探”。午后，長期票出票力度不減，機構端仍以消化長端庫存為主，短期票收票需求則開始抬頭，形成“長端供應壓力猶存、短端配置盤升溫”的局面。截至尾盤，托收報 1.23%，與昨日持平；1M 報 0.05%，下行 3bp；2M 報 0.56%，下行 3bp；3M 報 0.40%，下行 1bp；4M 報 0.81%，上行 1bp；5M 報 0.88%，下行 2bp；6M 報 0.80%，上行 1bp。整體曲線呈現短端下探、中長端局部回穩(wěn)的特征。

3、直貼市場動態(tài)

2025年12月9日直貼端整體延續(xù)上周的供給格局，前期簽發(fā)的銀票與優(yōu)質承兌匯票陸續(xù)流入市場，賣盤出票能力仍然較強，但受本周初新開票節(jié)奏影響，一級市場新增票源略有放緩，整體供給由“持續(xù)放量”轉為“高位企穩(wěn)”。在票據貼現報價上，多數直貼行選擇隨行就市，圍繞轉貼現市場主流利率小幅下調直貼利率，以提高優(yōu)質票據的接收效率。需求方面，受資金面整體均衡稍松、短端資金成本維持低位影響，部分銀行加大了對短期高等級承兌匯票的直貼配置力度，短期票需求相對旺盛，成交以1–3月票為主，直貼利率整體呈現震蕩略降走勢。長端直貼則更多跟隨轉貼市場節(jié)奏，早盤在大行下調報價帶動下略有下探，午后隨著部分買盤轉為觀望，長端直貼利率企穩(wěn)，整體仍處于窄幅波動區(qū)間。