躋身全球上市游戲公司第六，世紀華通被“誤讀”了什么 | 游戲干線

在資本市場，人們往往喜歡尋找“認知偏差”型公司：當外界的認知與公司實際情況存在認知差別時，往往蘊含著巨大機會。有這樣一家公司，它已經進化為全球化、移動化的游戲巨頭，而外界的印象還停留在十年前的端游時代——世紀華通，正是這樣一個被舊標簽掩蓋了真實實力的“隱形冠軍”。

近日，在世紀華通投資者交流會上，董事長王佶拋出了一組數據：2025年第三季度，世紀華通營收首次突破百億大關，在全球上市游戲公司中收入排名第六，且增速翻倍。

這一排名意味著什么？意味著世紀華通的營收體量已經逼近EA（Electronic Arts）等國際老牌巨頭。然而，面對這樣一份成績單，資本市場的反應卻顯得有些遲疑。這種遲疑背后，是長期以來市場對世紀華通存在的三大“刻板印象”。

今天，當我們重新審視這家公司，會發現那些舊標簽，早已跟不上它進化的速度。

移動端收入已超端游，是時候重新認識世紀華通了

提到世紀華通，很多人的第一反應依然是盛趣游戲旗下的《熱血傳奇》、《龍之谷》等端游大作。誠然，這些運營超過20年的經典IP系產品不僅是公司的“定海神針”，更貢獻了極其穩定的現金流。但在財報的另一面，我們能清晰看到世紀華通的手游收入已經全面超越端游。

王佶在投資者交流會上表示：“在全球手游市場，我們的收入規模已位居全球第二，僅次于騰訊。處于增長浪潮的最前端?！?/p>

2025年第三季度，世紀華通營收首次突破百億大關，實現季度營收“十連升”，凈利潤同步刷新紀錄，在全球游戲公司中收入排名第六且增速翻倍，這樣的發展態勢在全球范圍內都十分罕見。而這一成績則有《Whiteout Survival》《Family Farm》為代表的移動游戲作為堅實支撐。

從端游的巨頭到移動端的領跑者，世紀華通早已完成了核心動能的切換。一方面，世紀華通還在持續挖掘長線產品潛能，讓經典產品能夠再度煥發生命力——世紀華通對經典長線產品的持續投入及運營積攢了公司對長生命產品的運營經驗，目前多款頭部IP 依舊保持穩健 ARPU 與用戶粘性，生命周期遠超行業平均水平。另一方面，世紀華通在移動游戲領域開疆拓土，除了推出了如《熱血傳奇》、《龍之谷》等旗下老端游IP的移動端產品，還上線了《Whiteout Survival》《Family Farm》等新一代自研移動游戲。

目前，世紀華通已在休閑游戲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多個主流賽道完成全面布局，每個賽道均儲備5-6款重點產品，其中休閑游戲與SLG兩大核心賽道即將進入密集上線周期。這種多賽道、多元化的產品布局，不僅能有效分散單一市場波動帶來的經營風險，更能助力公司捕捉不同細分領域的增長機遇，進一步夯實業績增長的確定性。

而在移動游戲收入高速增長背后，也帶出了世紀華通的核心優勢——研發、發行、運營等揉合成一體的整體體系能力。作為大型游戲公司，世紀華通并非強于某一環節，而是著重于強化整體的協同鏈條。而支撐這一體系優勢的，是世紀華通對數據的研究和應用。交流會上世紀華通方面表示，他們想盡量拋棄人的主觀因素，所有的投放、預算都是基于模型、基于長期ROI的嚴格測算。這套體系是多年積累而成，是世紀華通未來增張的底層動力，也是別人難以復制的真正壁壘。

全球手游市場的隱形霸主，海外收入全國第一

“傳統”是貼在世紀華通身上的第二個標簽。市場習慣將其視為一家先做國內市場、再試探性出海的典型中國公司。然而，數據再次給出了相反的答案：世紀華通的海外收入不僅已經超過國內，更已成為中國出海收入第一的游戲公司。

王佶在交流會上表示：“海外有全球82%的人口，是國內市場的四倍多，因此積極拓展海外市場，是一條公司堅定要走、并已經走通的路。目前公司海外收入占比持續提升，已成為中國出海收入第一的游戲公司?！?/p>

這背后的最大功臣，正是其旗下的點點互動。數據顯示，點點互動目前貢獻了公司約三分之二的利潤。其爆款策略手游《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）全球下載量突破2億，連續16個月霸榜中國手游出海收入榜冠軍；而新作《Kingshot》上線不到四個月即躋身數十個地區iOS暢銷榜前10，與前者形成“雙強驅動”。

此外，另一款“穩定發育”的產品《Tasty Travels: Merge Game》，目前也有較好表現，該作自今年7月首次進入中國手游出海收入榜TOP30后，目前已經升至第17位。作為公司在休閑賽道布局的一款輕度產品，《Tasty Travels: Merge Game》以烹飪和旅行題材+合成玩法的組合，通過低門檻休閑玩法吸引更多泛用戶群體，和兩款策略類游戲形成受眾互補，進一步完善了公司出海產品矩陣。

與大多數公司“出口轉內銷”的路徑不同，世紀華通走的是一條獨特的“Global to Local”路徑。公司旗下的產品從立項之初就并非只為中國玩家設計，而是基于全球視野。以《Whiteout Survival》為例，它首先在競爭激烈的歐美市場驗證成功，隨后才通過微信小程序等渠道反攻國內，并同樣取得了霸榜級的表現?！笆袌鋈栽谝試鴥裙镜倪壿嬁创兰o華通，但我們早已是一家全球化布局、在主賽道領先、兼具規模與增速的企業。”王佶強調。

大體量公司往往“增長困難”？世紀華通上演大象起舞

在游戲行業的投資邏輯中，通常存在一個悖論：規模大的公司往往增長乏力，高增長的公司往往規模尚小。而世紀華通目前的“全球第六”排名，最引人注目的地方不在于排名的數字，而在于它打破了這一悖論。

王佶用開船來形容企業發展：“企業發展就像開大船：體量越大，加速越難。但世紀華通現在這艘船，不僅大，而且跑得快。這種組合，本身就是稀缺性。”

業績的持續突破也帶動財務狀況穩步向好，王佶在交流會上透露，今年公司現金流持續大幅增長，銀行余額增速甚至超過利潤報表。2025年前三季度，公司已達成營收272.23億元、凈利潤43.57億元、經營性現金流62.78億元，核心財務數據均超越2024年全年水平并創下歷史新高，展現出強勁且可持續的發展態勢。

盡管業績表現強勁、核心競爭力突出，但王佶指出，公司當前估值仍低于行業平均水平，存在明顯的修復空間，核心原因在于三大邏輯未被充分認可：一是海外龍頭的估值溢價未體現，二是手游賽道的核心地位未被充分認知，三是規模與增速的稀缺性未被重視。

當撕掉舊標簽后，一個真實的世紀華通浮出水面：它是一家移動業務主導、全球化收入第一、且兼具規模與高成長性的游戲巨頭。

在交流會的最后王佶指出：“市場總是會猶豫，但增長不會；波動是常態，但穿越周期的是價值?！睂τ谑兰o華通而言，短期市場波動是常態，不應影響市場對公司核心價值的判斷，只有聚焦長期價值，才能把握住未來的高收益。

目前，世紀華通已進入穩定成長階段，隨著AI賦能持續深化，核心產品持續貢獻收入，儲備產品陸續上市帶來新的增長空間，公司的業績增長曲線已然顯現出可見的確定性。未來，隨著全球化布局的深化、手游賽道優勢的鞏固、新賽道的突破，以及指數基金、境外投資者的逐步納入，公司的估值修復空間將進一步打開。

“希望各位投資者能與公司保持同頻共振，中長期持有，共同見證我們在全球游戲市場的進一步突破?！蓖踬ケ硎?，公司將持續以數據驅動為核心，以長期主義為導向，做好產品與服務，用實實在在的業績回報各位股東的信任。全球第六不是終點，隨著市場認知的修正與估值邏輯的回歸，一切或許才剛剛開始。

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