首席投資官｜“親力親為”與“專業外包”之間，OCIO為中國家族財富管理帶來哪些可能性？

共4300字 約 5分鐘

文 | 家族辦公室雜志

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前言

隨著家族辦公室不斷探索資產管理模式，“親力親為”還是“專業外包”正成為中國家族辦公室的重要權衡點。唯世執行董事長兼首席投資官徐瑩女士發表主題演講，系統闡述 OCIO 在亞洲及中國如何賦能家族財富管理。她提出，以專業化、機構化的全棧資產管理能力，讓中國財富成長為“全球受尊敬、被邀請的資本力量”。

OCIO（外包首席投資官）是自2000年后在美國興起的，獨立、中立的多資產配置的機構配置人業態。

它是一種在海外成熟市場中常見的系統性安排，服務于多種類型、由于自身組織業務特性/人才構成/成本預算等因素不支持建立和維護全球資產配置機構建制但又需要這個能力的財富所有者，包括實體經濟企業、社會資本/捐贈基金、中小型養老金等，也包括高凈值家族。

那么，OCIO在亞洲和中國該如何賦能家族財富管理呢？

首先介紹一下，維世是從亞洲本土崛起的全球機構資產配置先鋒。我們將海外養老金和主權基金采用的多資產配置方法與中國實踐需求相結合，通過OCIO商業模式，將全球機構投資配置人的能力體系而非具體產品，作為服務引入中國。

我們賦能全域資產所有者，定制跨周期、跨國家、跨資產類別和跨監管制度的綜合解決方案，也就是全棧買方機構投資能力。維世的愿景是引領和建設與全球長期資本對齊的能力標桿，促進中國民間財富在全球資產配置領域的投資力和影響力提升，同時推動全球長期資本深入的認識與聰明的投資亞洲。所以說，我們的業務具有雙向性。

全球機構投資配置人

需具備的五大底層能力

全棧買方機構投資能力的OCIO業態服務于所有類型資產所有者，包括主權基金、捐贈基金、養老金和退休金，以及家族辦公室。維世團隊及我個人過去曾服務于全球各類大型資本，包括企業主權基金、捐贈基金、知名家族和養老金，幫助它們管理國際投資，這套體系正是中國當前亟需的。

作為全球機構投資配置人，需具備五大底層能力框架，可以理解為相互嵌套的五環能力。

首先，要深刻理解西方文明和資本主義文明的起源。因為全球資本市場投資哲學的內核是西方資本主義文明，這是建立與全球市場深度價值觀鏈接的基礎，缺乏這種理解會導致工作浮于表面。

其次，需要宏觀認知國家的周期背后的成因和未來在全球的位置。客觀認知國家周期及內在推動規律是制定頂層投資策略的核心能力,這一分析框架能幫助制定基于未來世界需求的頂層資產配置戰略，而非局限于過去某一特定市場、資產類別或策略的技術性工作。

第三，是思維方式方法的重塑與理性精神的建立。國際市場投資方法論、流程及策略設計內核基于西方理性精神哲學體系、數學體系乃至物理學體系構建。這種理性精神是資產配置人建立全球市場深度分析能力的團隊文化內核，并且融入到投研團隊治理架構中。在中國傳統文化背景下，這一點尤為重要，感性思維和寫意表達在全球市場投資中會面臨資產選擇和策略構建的挑戰。

第四，是對資產管理、投資分析方法論、資產類別長周期的知識底座。這些分析工具具有普適性，無論投資印度、日本、美國還是東南亞市場都適用，是一套深厚的知識體系。

第五，是專業機構配置人的建制、管理人生態建設及全球實施。這是前四項能力的外在體現。這里要強調一下，基于對文明的理解、國家周期的把握、理性精神的團隊文化建設，以及跨國通用的工具箱，才能構建第五項能力。業內常關注如何獲取份額、尋找優秀管理人、與知名基金經理會面等問題，這些都屬于第五環能力范疇，但缺乏前四環作為基礎，第五環能力難以真正構建。

將復雜能力集成并簡單化，

構建面向未來的全球資產配置解決方案

接下來展開這五大能力框架，我們來看如何構建基于這些能力的全球資產配置解決方案。

首先是西方資本主義文明溯源，特別是新教主義基礎上的資本主義精神。相關經典著作對理解西方資本主義視角下投資秩序演變的內驅力至關重要。這將直接影響頂層投資戰略制定，例如貨幣起源、現代貨幣制度演變，以及從發達市場到新興市場的階梯性特征，還有這種階梯性特征在指數體系、在風險標準體系中的作用。

當前我們正處于文明迭代交匯點，資產配置政策需要重大修正。這種修正體現在：亞洲經濟實體已從全球資本吸收地轉變為重要財富創造引擎和輸出方，但亞洲資本在全球發達市場生態位中尚未建立足夠深入的系統性影響力。這導致全球資本市場中，以亞洲經濟體為核心的東方和南方增長極表達不足，催生了兼具全球資產配置能力與理解亞洲文化的資產配置機構崛起。

我在今年阿斯彭智庫（Action Forum）上作為亞洲代表闡述這一觀點，該智庫是美國具有70多年歷史的重要思想平臺。亞洲文明在投資秩序中的形象建立、認知構建和有效表達，將直接影響東亞崛起的財富能否進入全球市場核心資產。

第二項能力是客觀認知國家模式和周期成因，以及在全球位置的戰略前瞻。中國當前周期在全球國家周期迭代中處于何種位置？我們需要跳出中華文明思維模式來思考自己站在哪里，構建能夠承載文明傳承的百年跨代際財富。海外“老錢”管理經驗表明，客觀跳出本國偏差、識別在財富周期中的內在不足，再通過投資彌補缺陷，是其核心收富秘訣。

近期的相關研究，包括“末日博士”魯比尼的《Mega Threats》一書，以及澳大利亞前總理的《可避免的戰爭》等。印度與中東的崛起對全球投資具有重要啟示：印度已超越日本和德國成為世界第三大經濟體，其成長機會及與中國的差異，有值得關注的投資機會。

中東雖地域面積有限，卻成為全球投資主力交匯點，背后是貨幣、能源和科技秩序的重構，例如中東主權基金對全球AI算力、能源、金融基礎設施的龐大投資。中東正成為實體經濟從全球化向區域化轉型的關鍵樞紐，也是東方和南方經濟秩序的焦點，在以算力和新能源為血液，以擁有龐大人口基數的新興市場國家貿易為實體基礎，以數字貨幣為工具的未來經濟和金融秩序中具有深遠影響力。

第三項能力是思維方式重塑與理性精神培養。這要求我們客觀面對世界、尋求真相，運用概率論和統計學方法分析風險來源及投資政策。投資理論主要架構在統計學和概率論基礎之上，這一方法論對家族辦公室尤為重要。家辦主人作為家族所有者或繼承者，其決策可能不完全基于客觀理性，OCIO作為外部投資服務者可通過理性精神，輔助調校其投資決策，幫助設計和有紀律的實施更適應未來需求的投資方案。

第四項能力是掌握方法論知識體系。從多資產配置理論源起，經過四五十年迭代，當前全球配置已進入風險驅動階段。許多中國家辦仍以資產為核心配置股票、債權，而最新方法論是以底層風險為驅動，因為資產類別無法完全說明底層風險。“Risk-based”配置方法論在海外已形成龐大知識體系，我們需要用這些知識武裝自己。

例如，美聯儲政策對全球資本市場影響深遠，但若不了解其運作機理及貨幣政策實施機制，市場分析就會流于表面甚至出現錯誤。對資產配置理論、投資方法和市場結構的完整認知體系，是我們能力輸出的重要模塊。

過往案例顯示，全球知名CIO普遍認為科技格局將走向“競爭中的結構性共存”。比如Atreides創始人作為前Fidelity頂級科技投資人，其觀點反映了行業深刻反思。通過與這些頂級投資人深度對話，我們能將先進投資方法論和理念引入中國，同時把細分領域翹楚的策略和資產帶到中國，這一切都基于前述五大能力框架。

前四項能力的顯性結果是專業投資機構組織建設、管理人生態建設和全球實施能力。這些包括對不同資產類別來龍去脈的分析，以及類似大衛·史文森創立的耶魯模式等機構投資人內在架構。值得注意的是，該模式在未來30年將經歷重大修正，我們將在與惠裕合作的工坊中詳細介紹。

這些能力使我們能夠組織全球各資產細分領域頂級管理人生態，集成復雜能力，形成簡單易輸出的、適合中國本土實操環境的、面向未來的全球多資產解決方案，輔助中國的家族財富提升全球投資力。

致力于讓中國財富成為全球

受尊敬和被邀請的資本力量

未來，我們將通過幫助家辦機構化，實現財富購買力的跨周期持續輸出，不僅限于短期產品投資，而是全球范圍內的長期購買力輸出。最終目標是使中國財富成為全球受尊敬和被邀請的資本力量。

集成上述復雜能力后，我們輸出的解決方案如同iPhone——其設計和全球供應鏈組織極為復雜，包含數千個零件，但用戶界面卻簡潔易用。OCIO追求的正是這種效果，為全球多種類型投資人提供交鑰匙解決方案設計與實施。我們已實施的典型案例包括：

——為中國大型未上市科技企業提供全委全球多資產配置服務，針對中美博弈背景下的產業風險，設計覆蓋全球半導體、關鍵能源等“卡脖子”領域資產的配置方案，彌補其業務無法觸達的國家和市場短板；

——為中國香港和美國雙重上市頭部科技企業實施QDLP證券類第一個多策略全球固收配置組合；

——為中國非上市保險金融集團解決在人口結構挑戰下的長期資產管理與底層擴容問題；

——為中國500強企業和世界500強企業前CEO家族設計財富保全與慈善化、基金化方案，幫助北美科技500強家族通過亞洲多資產組合彌補財富稟賦缺陷。

這些都是我們日常工作的常規部分。作為全球機構配置人，我們集成跨資產周期、跨國家、跨文明和跨策略的復雜投資能力，在中國市場提供服務。未來我們將與惠裕合作推出“惠裕星盾計劃”，提供知識傳遞服務，通過開放式平臺賦能中國家辦，為提升中國財富的全球影響力貢獻力量。

惠裕將成為這股力量的行業放大器，維世則作為共振的結構化引擎。當專業與信任、國際與本土真正融合，我們不僅在構建家辦生態，更在幫助家族資本從財富守護邁向創造力與持續性的真正繁榮。后續養成工坊將以輸出理念、思想學識共建為核心，助力中國家辦升級全球投資力。

對惠裕星盾計劃感興趣的家族辦公室、家族成員，可以閱讀原文或掃描下圖二維碼登記興趣，后續的活動會通知。

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