杯蓋 吸管如此賺錢(qián)？蜜雪冰城、香飄飄的供應(yīng)鏈商要IPO了

近期，蜜雪冰城以及香飄飄等公司的供應(yīng)鏈企業(yè)新天力遞交招股書(shū)，據(jù)招股書(shū)，此次新天力IPO擬募集資金3.98億元。

看似不起眼的杯蓋、吸管、包裝盒，為何能撐起一家擬上市公司？這背后，既是茶飲行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的紅利釋放，也是供應(yīng)鏈企業(yè)“綁定巨頭、規(guī)模制勝”的商業(yè)邏輯縮影。

PART 01

巨頭背后的隱形伙伴

在現(xiàn)有的茶飲行業(yè)的生態(tài)鏈中，新天力這類(lèi)供應(yīng)鏈企業(yè)始終扮演著“幕后玩家”的角色，它們的成長(zhǎng)軌跡卻與頭部品牌密不可分。

只是此前大多數(shù)對(duì)其了解得并不夠多，據(jù)天眼查以及公司官網(wǎng)信息，新天力成立于2005年，在中國(guó)設(shè)有六大生產(chǎn)基地，占地面積超21萬(wàn)平方米，研發(fā)人員100余人，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球。

真正讓這家公司開(kāi)始發(fā)力的是這幾年新式茶飲的發(fā)展，按銷(xiāo)售收入計(jì)，2021年至2023年新天力熱成型塑料食品容器包裝產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的排名位列前三。2025年上半年，新天力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.36億元，同比增長(zhǎng)1.14%；凈利潤(rùn)4257.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.71%。

在此背景下，新天力曾在幾年前就試圖登陸資本市場(chǎng)，2023年12月計(jì)劃沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，后于2024年變更為北交所，同年9月在新三板掛牌，12月向北交所遞交招股書(shū)。2025年，兩輪問(wèn)詢(xún)拖慢了進(jìn)度，直到今年成功過(guò)會(huì)。

作為知名茶飲、快餐連鎖等品牌的供應(yīng)商，新天力的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋食品接觸容器及配件，包括杯蓋、吸管、注塑件等，其中蜜雪冰城、香飄飄等為其主要客戶(hù)，公開(kāi)資料顯示，蜜雪冰城、香飄飄、伊利股份、西貝四家客戶(hù)均穩(wěn)居新天力前五大客戶(hù)之中，銷(xiāo)售占比分別為62.10%、63.63%和65.60%。

答案很明顯，依附巨頭才能快速成長(zhǎng)，但過(guò)度依賴(lài)也可能成為雙刃劍，原因在于這種深度綁定模式，讓新天力得以共享頭部品牌的增長(zhǎng)紅利，也意味著其業(yè)績(jī)波動(dòng)與客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況直接掛鉤。

上游企業(yè)的命運(yùn)，往往攥在下游巨頭的手里，此類(lèi)模式是成長(zhǎng)的階梯，從本質(zhì)來(lái)看，新天力的成功是茶飲行業(yè)“集中化”趨勢(shì)的必然結(jié)果，也就是說(shuō)終端品牌集中度提升，上游供應(yīng)鏈也會(huì)隨之向頭部企業(yè)聚集，形成“贏者通吃”的格局。

PART 02

源頭生意的賺錢(qián)密碼

雖然新天力的客戶(hù)不只是茶飲，假設(shè)要以此為例，亦可以分析探討奶茶源頭生意之所以能持續(xù)盈利的核心邏輯。

相對(duì)肉眼可見(jiàn)的商業(yè)價(jià)值并非高毛利，而是“低毛利+高周轉(zhuǎn)+規(guī)模效應(yīng)”的合理組合，再疊加茶飲行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)紅利，最終也就幫助供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)了可觀的凈利潤(rùn)。

如果以此角度拆解盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，新天力的整體毛利率從2022年的17.13%增至2025年H1的19.44%。

但為什么說(shuō)規(guī)模會(huì)影響新天力？

一方面，行業(yè)增長(zhǎng)紅利則為這種盈利模式提供了土壤。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)《2024中國(guó)茶飲行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)茶飲市場(chǎng)近五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18%，其中連鎖茶飲門(mén)店數(shù)量突破48萬(wàn)家，較2019年增長(zhǎng)了1.2倍。茶飲行業(yè)的“跑馬圈地”直接帶動(dòng)了上游供應(yīng)鏈的需求爆發(fā)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)也顯示，行業(yè)預(yù)計(jì)2025年將突破1500億元。除了包裝耗材，原料、設(shè)備等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)同樣盈利豐厚。

加之新天力服務(wù)的其他客戶(hù)行業(yè)的發(fā)展，多種規(guī)模效應(yīng)也就讓新天力的營(yíng)收規(guī)模和毛利水漲船高了。反過(guò)來(lái)講，其未來(lái)增長(zhǎng)也要依托于客戶(hù)規(guī)模的擴(kuò)大。招股書(shū)顯示，其已經(jīng)開(kāi)拓了同慶樓、辣小鴨、華萊士、九陽(yáng)豆?jié){、五芳齋等客戶(hù)。這些企業(yè)都講究效率，也容易形成規(guī)模，對(duì)于新天力而言，能夠快速變現(xiàn)。

回過(guò)頭來(lái)看，無(wú)論是茶飲還是快餐，源頭生意的賺錢(qián)本質(zhì)，是產(chǎn)業(yè)分工下的效率紅利。茶飲品牌需要集中精力做產(chǎn)品研發(fā)、門(mén)店運(yùn)營(yíng)和品牌營(yíng)銷(xiāo)，而將標(biāo)準(zhǔn)化的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)外包給專(zhuān)業(yè)企業(yè)，通過(guò)規(guī)模采購(gòu)降低成本。

供應(yīng)鏈企業(yè)則通過(guò)綁定頭部品牌，獲得穩(wěn)定的訂單，進(jìn)而擴(kuò)大產(chǎn)能、降低單位成本，形成良性循環(huán)。這種“專(zhuān)業(yè)分工+規(guī)模效應(yīng)”的模式，讓供應(yīng)鏈企業(yè)在低毛利的情況下，通過(guò)高周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)了盈利，而茶飲行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，則為這種模式提供了源源不斷的動(dòng)力。

PART 03

供應(yīng)商的更多思考

盡管當(dāng)前奶茶源頭生意仍處于盈利周期，但隨著茶飲以及其他行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及成本波動(dòng)、客戶(hù)依賴(lài)等問(wèn)題的凸顯，供應(yīng)鏈企業(yè)的好日子是否還能持續(xù)，已成行業(yè)熱議的話(huà)題。

短期來(lái)看，供應(yīng)鏈企業(yè)仍將受益于茶飲行業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)紅利。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)茶飲市場(chǎng)增速雖回落至12%，但連鎖化率已提升至45%，頭部品牌的門(mén)店擴(kuò)張仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)2025年連鎖茶飲門(mén)店數(shù)量將突破55萬(wàn)家。

這意味著供應(yīng)鏈需求仍將保持增長(zhǎng)，尤其是頭部供應(yīng)商，憑借規(guī)模、技術(shù)和客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，將進(jìn)一步搶占中小供應(yīng)商的市場(chǎng)份額。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2023-2025年，茶飲供應(yīng)鏈行業(yè)的CR5將從32%提升至45%，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)鏈企業(yè)面臨兩大挑戰(zhàn)。首先是客戶(hù)依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)，或自身經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波動(dòng)，將直接影響相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)。比如某茶飲品牌成立了自己的供應(yīng)鏈公司，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，這可能會(huì)擠壓外部供應(yīng)商的市場(chǎng)空間。

即便不考慮成本，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是另外一大挑戰(zhàn)，隨著供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，更多企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域，價(jià)格戰(zhàn)已初現(xiàn)端倪，反過(guò)來(lái)影響自身毛利。

除此之外，快速消費(fèi)品變革也給供應(yīng)鏈企業(yè)帶來(lái)了新的要求。一方面，消費(fèi)者對(duì)健康、環(huán)保的需求提升，推動(dòng)供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，比如研發(fā)可降解包裝、低糖原料等。有媒體曾報(bào)道稱(chēng)，新天力塑料產(chǎn)品所采用的原材料主要是PP、PET、PE、PS等，本身都屬于傳統(tǒng)不可降解塑料，需要通過(guò)技術(shù)改性來(lái)實(shí)現(xiàn)可降解特性。

這需要企業(yè)加大研發(fā)投入，促使新天力需要不斷形成替代方案。

由此放大到整個(gè)行業(yè)洞察，供應(yīng)鏈企業(yè)的未來(lái)，在于突破單一客戶(hù)依賴(lài)、實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。新天力在招股書(shū)中也提到，未來(lái)將拓展咖啡、餐飲等領(lǐng)域的客戶(hù)，降低對(duì)茶飲行業(yè)的依賴(lài)；同時(shí)加大環(huán)保材料、智能包裝等領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升產(chǎn)品附加值。

除了新天力，其他供應(yīng)鏈企業(yè)也在積極轉(zhuǎn)型，比如德芙隆拓展了咖啡、烘焙等領(lǐng)域的原料供應(yīng)，某包裝企業(yè)則研發(fā)了可循環(huán)使用的茶飲杯，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

雖然說(shuō)供應(yīng)鏈企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，離不開(kāi)“客戶(hù)多元化、產(chǎn)品差異化、技術(shù)升級(jí)”三大核心。正如商業(yè)顧問(wèn)劉潤(rùn)所言：“上游企業(yè)的護(hù)城河，不是綁定某一個(gè)巨頭，而是建立不可替代的核心能力。” 只有擺脫對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)，通過(guò)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品創(chuàng)新，滿(mǎn)足不同行業(yè)、不同客戶(hù)的需求，才能在行業(yè)變局中持續(xù)盈利。

新天力借助通過(guò)頭部品牌和核心的幾個(gè)客戶(hù)，獲得穩(wěn)定的訂單，盛宴之下，客戶(hù)依賴(lài)、成本波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)亦需要關(guān)注，考驗(yàn)著供應(yīng)鏈企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力。