市值暴增近200億！“掃地茅”科沃斯，AI助力“破局”

消費行業的新周期，正在夯實。

行業的復蘇已有跡象。

在AI的加持下，部分家電行業的估值有望重構，尤其是對一些智能家居企業而言，在萬物互聯的基礎上，AI驅動給智能家居企業帶來更多新的機遇。

IDC預計，在2024年至2028年期間，智能家居市場復合年增長率為5.6%，2028年全球智能家居市場出貨量將達到11億臺。

IDC最新數據顯示，2025年前三季度，全球智能掃地機器人市場累計出貨1742.4萬臺，同比增長 18.7%。排名前五的廠商分別是石頭科技、科沃斯、追覓、小米與云鯨，累計占據了全球一半以上的市場份額。

尤其是科沃斯，在經歷了周期之后，未來前景也將更加廣闊。

從財報來看，前三季度科沃斯實現營收128.77億元，同比增長25.93%；實現凈利潤14.18億元，同比增長高達130.55%。

值得一提的是，三季度科沃斯的表現更加亮眼，其實現營收42.01億元，同比增長29.26%，實現凈利潤4.38億元，同比激增7160.87%。僅從營收和凈利潤增速來說，科沃斯的這份三季報算是十分亮眼了。

業績的復蘇

從科沃斯年內表現來看，其股價漲幅超過了70%。

而股價上漲的背后，業績的復蘇是主要因素。那么，其業績的可持續性究竟有多大？

實際上，業績高增長背后，家電“國補”政策扮演了至關重要的角色。

資料顯示，今年以來掃地機器人被正式納入“家電以舊換新”補貼目錄，補貼比例高達15%至20%，單件最高補貼2000元。

奧維云網數據顯示，受益于政策助力與技術迭代的共同作用，掃地機器人行業規模加速擴張，2025年上半年零售額同比顯著增長41.1%至98億元，零售量同比增長40.7%至315萬臺。

另外，同一時期洗地機行業也實現穩健增長，零售額同比增長30.3%至80億元，零售量同比增長37.2%至390萬臺。

作為掃地機器人行業龍頭，科沃斯自然也吃到了政策的紅利。

半年報數據顯示，今年上半年科沃斯品牌服務機器人產品全球出貨量為187.6萬臺，同比增長55.5%；添可品牌洗地機產品全球出貨量為197.4萬臺，同比增長17.5%。隨著產品“大賣”，科沃斯業績迎來了強勁復蘇。前三季度科沃斯實現營收128.77億元，同比增長25.93%；實現凈利潤14.18億元，同比增長高達130.55%。

不過，外部因素的刺激對于科沃斯而言，還是需要時間繼續驗證。因為，一旦補貼力度減弱，那么業績的可持續性也會遭到挑戰。

另外，補貼刺激之下，市場競爭也會更加激烈。媒體統計的數據，在2025年第一季度全球掃地機器人市場中，石頭科技以20.7%的份額反超登頂，科沃斯退居第二，占13.9%；追覓與小米則以12.3%和10.1%分列其后。

結合財務數據來看，雖然有家電“國補”政策的支持，但科沃斯面臨的銷售壓力并不小。三季報顯示，今年前三季度科沃斯的營銷費用合計高達39.1億元，而去年同期科沃斯的營銷費用合計才29.6億元，對比來看，今年科沃斯的銷售費用增長了9.5億元，同比增長了約32.1%。

對于科沃斯而言，補貼如同一劑強心針，讓其在短期內實現了業績的快速復蘇。但是，也給科沃斯帶來了更大的機會，隨著AI行業的加持，掃地機器人行業的智能化將會更加深入，這給其整體的轉型升級提供了強大的基礎。

強者“恒強”

家電行業具有明顯的“強者恒強，強者通吃”特點。

例如，美的集團、格力電器和海爾集團三大白色家電巨頭，在形成了競爭優勢后，三家巨頭吃掉了大部分的市場，而龐大的市場份額可以支撐起更高的研發支出，更高的研發支出又可以形成更高的技術護城河。

作為家電行業中的一個細分領域，掃地機器人自然也遵循“強者恒強”的規律。

而科沃斯的發展歷程，也遵循著這樣的規律。

資料顯示，科沃斯成立于1998年，以為海外品牌做代工起家，美國吸塵器大廠Hoover、Shark都曾是科沃斯的客戶。在通過代工不斷吸收經驗后，2006年科沃斯推出了首款掃地機器人“地寶”，開始從代工廠向自主品牌轉型；2018年5月，科沃斯在上海證券交易所掛牌上市，成為中國家庭服務機器人行業首家A股主板上市企業。

在2021年之前，擁有先發優勢的科沃斯在掃地機器人市場一度是斷層領先的，曾多年穩居份額第一。

奧維云網數據顯示，2024年科沃斯國內市場份額為27.44%，石頭科技以24.65%緊隨其后，差距僅2.79個百分點。但到今年一季度，石頭科技已經以20.7%的份額反超登頂，而科沃斯退居第二，占13.9%。

石頭科技的領先，對于科沃斯而言，的確有一定的壓力。

因此，如何保持領先優勢就成了科沃斯的必解題。值得注意的是，2021到2024年期間，科沃斯的銷售費用分別為32.37億元、46.23億元、48.44億元和50.17億元，4年合計的銷售費用約128億元。與之對比，同樣在2021到2024年，科沃斯的研發費用分別為5.491億元、7.44億元、8.247億元和8.449億元，四年合計的研發費用約29.627億元，研發費用不足銷售費用的四分之一。

而加大科技的投入，是科沃斯必須注意的問題，尤其是加大AI的投入，已成了一張通往未來的明牌。

很顯然，科沃斯已經注意到了這個問題。七月底，科沃斯正式簽約“機器人核心部件及機器人本體制造項目”，計劃投資2億元，主要聚焦機器人未來產業相關的傳動、減速、關節等核心部件及各類具身智能機器人本體的研發與制造。

該項目投產后預計可年產各類機器人關鍵核心部件約2000萬件、產值超10億元。對于科沃斯而言，目前在掃地機器人領域，競爭優勢依舊明顯，但與石頭科技相比，顯然已經有所滯后，我們認為目前AI的發展對于智能硬件提升會有較大的幫助，如果科沃斯能夠抓住AI行業的機遇，未來更上一層樓也不是沒有可能。