天數智芯通過港交所聆訊，國產通用GPU商業化提速

2025年12月19日，上海天數智芯半導體股份有限公司（簡稱：天數智芯）披露港交所聆訊后資料集，由華泰國際擔任獨家保薦人，標志著這家國產通用GPU龍頭正式邁入上市沖刺階段。

出貨量三年間翻倍

成立于2015年的天數智芯，已深耕通用GPU這一算力核心賽道十年，憑借持續的技術攻堅，成為國內首家實現訓練與推理通用GPU芯片量產的企業。

天數智芯的核心競爭力源于完整的產品矩陣與全棧自研能力。

2021年發布的“天垓Gen1”是中國首款量產通用GPU，也是中國首款采用7納米制程的同類芯片，一舉打破國外廠商壟斷，填補國產訓練市場空白。

此外，“天垓Gen2”同樣已于2023年第四季度實現量產，“天垓Gen3”預計將于2026年第一季度量。

針對推理場景，天數智芯推出的“智鎧”系列，自2022年發布后，于次年2月實現量產，并已廣泛應用于醫療影像、大模型服務等關鍵領域。

更為關鍵的突破在于軟件生態。據弗若斯特沙利文報告，天數智芯是國內首家通過自研軟件棧全面兼容全球主流GPU編程生態的企業。其“一次部署，持續適配”的模式，顯著降低了客戶的遷移成本，構建起差異化的競爭壁壘。

技術突破與生態建設，共同推動了商業化進程的加速。公司客戶數量從2022年的22家快速躍升至2025年中的290家，覆蓋云計算、AI研發、金融、醫療等多個領域，累計完成行業部署超過900次。

市場的認可體現在終端銷售數據，天數智芯通用GPU出貨量在三年內實現翻倍，2025年上半年已達1.57萬片。

反映到業績上，2022至2024年，天數智芯總營收由1.89億元增至5.40億元，年復合增增速達68.8%。進入2025年上半年，仍能保持64.2%的同比增長，用數據印證了產品從“可用”到“好用”的跨越。

良好的業績表現引來資本青睞，自成立以來獲得多輪外部融資，獲得紅杉中國、多地國資等知名機構加持。以IPO前最后一輪D+輪融資來看，公司估值達120億元。

仍需面對多重挑戰

此次天數智芯赴港IPO的背后，是AI算力爆發與國產替代的雙重行業紅利，而港交所的制度優勢也為其提供了理想的資本平臺。

當前，生成式AI推動算力需求呈指數級增長，GPU作為核心算力引擎占據全球AI芯片八成市場份額。然而，中國市場長期被英偉達、AMD等國際巨頭壟斷。

在外部技術供給存在不確定性的背景下，發展自主可控的國產算力已成為中國產業發展的戰略剛需。

據預測，2024-2029年中國AI芯片市場年復合增長率達53.7%，通用GPU細分賽道增速領跑，2025年市場規模將超2000億元，而國產化率不足10%，增量空間顯著。

港交所也為這類科技企業提供了適宜的舞臺。

自2018年上市制度改革后，港交所允許未盈利的硬科技企業上市，2025年推出科技100指數聚焦AI、生物科技等前沿領域，且持續優化審批流程、拓展中東歐洲市場，為天數智芯這類企業提供了適配的融資環境與國際曝光機會。

從行業趨勢看，算力需求正從高端訓練向中低端推理、邊緣計算延伸，天數智芯“訓推一體、云邊協同”的產品布局恰好契合這一方向，其在金融風控、醫療病歷分析、長沙地鐵運力優化等場景的落地案例，已驗證國產GPU的商業化可行性。

此外，國家政策對半導體產業的支持、資本市場對國產算力賽道的關注，疊加摩爾線程、沐曦股份等同行密集上市形成的“產業集群效應”，為天數智芯營造了有利的發展氛圍。

盡管前景廣闊，天數智芯仍需面對技術、市場、供應鏈等多重風險挑戰。

技術追趕壓力依然顯著。國際巨頭持續領跑，英偉達2024年研發投入達129億美元，遠超國內企業總和，且已進入3納米制程競賽，而天數智芯雖實現7納米量產，在單卡性能、集群效率上仍有差距。

軟件生態方面，英偉達CUDA平臺擁有400萬+開發者與2000+應用，國產生態建設需長期投入。

國內市場競爭同樣激烈，如壁仞科技、燧原科技等企業均獲巨額融資，在客戶資源、產品定價上構成直接競爭。

持續的高強度競爭與生態投入，也直接反映在公司的財務表現上。2022至2025年上半年，公司三年半累計錄得凈虧損28.72億元，半導體行業“高投入、長周期”的特性對現金流管理提出更高要求。

供應鏈風險同樣突出，高端GPU所需的HBM內存、先進封裝設備依賴進口，地緣政治波動可能影響產能穩定。客戶集中度雖有所下降，但2024年前五大客戶收入占比仍達60.3%，存在單一客戶依賴風險。

不過，天數智芯計劃將IPO募集資金重點投向研發與市場推廣，有望加速“天垓Gen3”量產與生態擴張，進一步鞏固行業地位。

上市不僅為自身注入發展動能，更將為國產通用GPU產業樹立標桿，推動產業鏈從“單點突破”走向“生態協同”。

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