“兩重”建設(shè)邁入年末加速期 四川路橋牢筑龍頭優(yōu)勢(shì)沖刺收官戰(zhàn)

　　近期，多地一批國(guó)家“重大戰(zhàn)略部署和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”(簡(jiǎn)稱“兩重”)項(xiàng)目密集開工，涵蓋重大水利、交通基礎(chǔ)設(shè)施等關(guān)鍵領(lǐng)域，全國(guó)基建投資進(jìn)入年末加速期，其中西南、西北地區(qū)基建增速持續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)。

　　作為西南地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，四川路橋(600039.SH)在政策與市場(chǎng)的雙重機(jī)遇下經(jīng)營(yíng)質(zhì)效持續(xù)向好，數(shù)據(jù)顯示其三季度單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.00%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.72%。展望四季度，公司更有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為全年業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　政策紅利密集釋放 區(qū)域龍頭借勢(shì)增長(zhǎng)

　　今年以來(lái)，面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)家明確將“兩重”建設(shè)作為擴(kuò)大有效投資、夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)的重要抓手。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委介紹，從2024年起，我國(guó)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩重”建設(shè)，今年8000億元支持1459個(gè)“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單已全部下達(dá)完畢，涉及長(zhǎng)江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道等重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　西南地區(qū)作為西部大開發(fā)、國(guó)家戰(zhàn)略腹地、西部陸海新通道、“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈等國(guó)家戰(zhàn)略交匯的重要腹地，將成為全國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的重要增長(zhǎng)極和新的動(dòng)力源。為強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)承載和輻射帶動(dòng)功能，現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)被置于區(qū)域發(fā)展的優(yōu)先位置，市場(chǎng)空間尤為廣闊。

　　以四川省為例，據(jù)四川日?qǐng)?bào)報(bào)道，今年該省將完成公路水路投資超過(guò)2680億元，創(chuàng)歷史新高，并創(chuàng)下連續(xù)4年超2000億元、連續(xù)14年超1000億元的紀(jì)錄，到年底全省高速公路通車?yán)锍虒⑦_(dá)到1.1萬(wàn)公里，彰顯出當(dāng)?shù)鼗ㄊ袌?chǎng)的強(qiáng)勁活力。

　　四川路橋控股股東蜀道集團(tuán)作為四川省屬交通建設(shè)頭部投資平臺(tái)，占據(jù)省內(nèi)主要基建投資份額，在蜀道集團(tuán)投建一體化模式支持下，四川路橋多年來(lái)深度參與省內(nèi)及周邊區(qū)域高速公路、特大型橋梁、隧道等重大工程建設(shè)項(xiàng)目，技術(shù)實(shí)力、品牌信譽(yù)和市場(chǎng)占有率具備顯著優(yōu)勢(shì)。今年1-9月，公司累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目金額971.73億元，其中省內(nèi)份額持續(xù)擴(kuò)張，區(qū)域紅利持續(xù)釋放。

　　進(jìn)入四季度，公司全力打響項(xiàng)目收官戰(zhàn)，由其承建的樂(lè)西高速、久馬高速、成南高速擴(kuò)容、銅資高速將于本月底全線通車，進(jìn)一步加密成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈連接線;西部陸海新通道西線主通道重要組成部分——隆瀘敘鐵路順利通過(guò)靜態(tài)驗(yàn)收，年內(nèi)有望開通運(yùn)營(yíng)，遂寧市涪江六橋已正式建成通車;成渝高速擴(kuò)容項(xiàng)目、達(dá)州繞西高速項(xiàng)目、四川卡哈洛金沙江大橋、宜攀高速大河壩特大橋項(xiàng)目等也取得突破性進(jìn)展，為區(qū)域交通一體化建設(shè)作出重要貢獻(xiàn)。

　　經(jīng)營(yíng)質(zhì)效全面向好 高股息凸顯投資價(jià)值

　　在區(qū)域基建高景氣度的支撐下，四川路橋業(yè)績(jī)面表現(xiàn)持續(xù)亮眼。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入732.81億元，同比增長(zhǎng)1.95%;歸母凈利潤(rùn)53.00億元，同比增長(zhǎng)11.04%。第三季度單季更實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入297.45億元，同比增長(zhǎng)14.00%，環(huán)比增長(zhǎng)44.75%;歸母凈利潤(rùn)25.20億元，同比增長(zhǎng)59.72%，環(huán)比增長(zhǎng)150.69%，顯示出良好的增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　在成本端，公司實(shí)行積極的降本控費(fèi)策略，有效增厚利潤(rùn)，前三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比減少66.76%、5.55%、23.84%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。且據(jù)華源證券研報(bào)，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出2.36億元，同比少流出53.70億元，Q3單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額40.48億元，同比多流入49.31億元，實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金流明顯改善。此外，公司《未來(lái)三年(2025年度-2027年度)股東回報(bào)規(guī)劃》提出，2025-2027年現(xiàn)金分紅占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的比例將從此前的50%提升至不低于60%，高股息紅利屬性進(jìn)一步凸顯。

　　隨著年末各地基建項(xiàng)目進(jìn)入沖刺全年目標(biāo)、加快工程結(jié)算和款項(xiàng)回收的關(guān)鍵時(shí)期，四川路橋現(xiàn)金回流節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，從而對(duì)四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)表形成正面支撐。業(yè)內(nèi)分析指出，在三季度良好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)與充足的訂單儲(chǔ)備支撐下，四川路橋四季度有望延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，加速全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

　　針對(duì)下一步“兩重”建設(shè)，11月14日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要把“兩重”建設(shè)放在“十五五”全局中謀劃和推進(jìn)，積極撬動(dòng)超長(zhǎng)期貸款、政策性金融等資金，引導(dǎo)更多民間資本參與，放大“兩重”建設(shè)效應(yīng)。據(jù)報(bào)道，明年我國(guó)將進(jìn)一步加大“兩重”建設(shè)支持力度，全年投資額度或高于今年，目前多地已積極開展項(xiàng)目?jī)?chǔ)備謀劃工作。

　　綜合來(lái)看，在國(guó)家著力推動(dòng)“兩重”建設(shè)的宏觀背景以及西南地區(qū)基建步入“快車道”的區(qū)域紅利下，四川路橋憑借其區(qū)域龍頭地位、領(lǐng)先的份額優(yōu)勢(shì)與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)成效，正站在新一輪發(fā)展的有利位置。多家券商機(jī)構(gòu)也在近期研報(bào)中指出，四川路橋作為省屬基建龍頭，有望充分受益四川“十四五”收官、“十五五”開局的高景氣，區(qū)域需求下增長(zhǎng)空間已然明確。