聯影“單點深耕”VS 邁瑞“全域布局”，誰能領跑國產出海？

【摘要】在國產醫療器械從“替代進口”向“引領全球”跨越的浪潮中，聯影醫療與邁瑞醫療成為兩大標桿企業。

聯影醫療以高端影像設備的技術突破立足，是國產替代向高端延伸的領軍人物，卻難逃高精尖技術難以落地、業務結構過于單一、海外業務挑戰重重等問題。

邁瑞醫療則憑借多元化布局領跑行業，其著重布局基層，能充分承接基層醫療升級帶來的長期紅利，但也面臨著聯影等技術型企業的沖擊。需在鞏固規模優勢的同時，繼續在超高端產品實現技術突圍。

二者的競逐，將會對中國醫療器械行業的市場格局產生哪些重要影響？

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以下為正文：

清晨的三甲醫院影像科，聯影uMR Jupiter 5T磁共振的檢查艙平穩閉合，8分鐘內完成的腦部多模態成像數據清晰呈現微小病灶；走廊另一端，邁瑞的超聲設備正為急診患者快速完成床旁診斷，這樣的場景，在十年前還難以想象。彼時，國內高端醫療設備市場幾乎被GE、西門子、飛利浦（GPS）三大巨頭壟斷，一臺進口CT的采購價動輒千萬元量級，維保費用更是居高不下。如今，中國企業不僅實現了技術突圍，更在全球賽道上展開競逐，聯影醫療與邁瑞醫療便是這場變革中的核心力量。

聯影醫療：高端影像設備的技術突圍與業務進階

自成立以來，聯影便以“掌握核心技術、對標國際頂尖標準”為發展原則，在高端醫學影像設備領域實現了從跟跑到部分領跑的突破，根據2024年公司年報披露，在國內醫療裝備行業整體規模大幅收縮的背景下，公司高端產品市占率提升近5%，拿下2024年度中國影像產品（不含超聲和 DSA）綜合新增市場占有率第一的成績。

從細分領域看，在計算機斷層掃描系統（CT）領域，聯影已構建起覆蓋臨床到科研的完整產品線。公司研發的全球首創雙寬體雙源CT uCT SiriuX實現了8ms業界最高全心時間分辨率，其光子計數CT uCT Ultima則突破國產PCCT的數據傳輸限制，率先實現全身多部位超高分辨成像。

在磁共振成像系統（MR）領域，公司不僅推出新一代5T多場景磁共振uMR Jupiter 5T，更實現零液氦磁共振uMR Prema 44%的能源節約，其自主研發的全球首臺碳化硅磁共振能耗降低達57%，兼顧了性能與綠色屬性。

在分子影像（MI）與放療（RT）領域，聯影同樣表現突出。PET/CT產品連續十年蟬聯國內市場第一，新一代uMI Panvivo系統搭載自研ASIC中國芯片，僅需30平米以下掃描間即可部署；RT領域雖起步較晚，但已推出一體化CT-linac等4款新品，形成覆蓋放療全流程的10余款產品矩陣。

除了在高端影像設備領域的技術優勢，聯影的核心競爭力還源于“整機系統+核心部件+關鍵元器件”的垂直創新體系。

在MR領域，聯影的所有核心部件實現了100%自主研發；在CT領域，公司完成8MHu以上球管的研發樣管；在MI領域，其PET探測器芯片與專用晶體技術全球領先，核心部件自研比例業界領跑。

這種自主可控能力不僅提升了產品競爭力，更構建了抗風險的韌性供應鏈，截至目前，公司已實現防散射柵格、FPGA等關鍵材料與器件的國產替代。

2022年至2024年，公司營業收入分別為92.38億元、114.11億元、103億元，年復合增長率為5.59%，2025年前三季度，公司營業收入為88.59億元，同比增長27.39%。

圖1 聯影醫療財務數據 數據來源：Choice

挑戰：技術商業化與全球化的雙重挑戰

盡管技術突破顯著，但聯影的發展仍面臨多重風險，集中體現在盈利效率、市場結構與國際化能力三大維度。

首先，公司的盈利效率受到了研發的擠壓。高端設備的研發投入具有“周期長、強度大”的特點，2022年至2025年前三季度，公司研發投入分別為13.06億元、17.29億元、17.61億元和12.50億元，研發費用率分別為14.14%、15.15%、17.10%和14.11%。

高額研發投入直接擠壓了利潤空間，2022年至2025年前三季度，公司毛利率為48.37%、48.48%、48.54%和47.02%，而凈利率只有17.86%、17.33%、12.06%和12.44%。

此外，分產品來看，公司的收入主要來源于毛利率較低的設備，2025年前上半年，毛利率較高（63.43%）的維修服務僅貢獻了13.56%的收入，尚未形成穩定現金流支撐，進一步加劇了盈利壓力。

圖2 聯影醫療分產品收入 數據來源：Choice

其次，公司的業務結構較為單一。聯影業務高度集中于高端影像設備，主要面向三甲醫院，基層市場滲透難度大，而這類大型設備使用周期長、迭代慢，難以形成耗材類產品的持續收入流。

目前，醫療器械整體市場受醫藥反腐、采購謹慎、需求延遲等因素影響，出現了明顯的規模收縮，醫裝數勝數據顯示，2024年上半年醫療器械市場規模同比下降8%，其中醫療裝備市場規模更是同比下降20%。

聯影的財務數據隨之波動，2024年營業收入同比下降9.73%，凈利潤同比下降37.21%，凸顯其對單一市場與產品的依賴風險。

與此同時，公司在高端市場還面臨與巨頭的競爭。數據顯示，2024年，聯影在3.0T MRI市場的市占率為21.27%，而西門子的市占率約為30.4%，其與西門子仍有顯著差距。

最后，在海外布局方面，與競爭對手“全球覆蓋+本地化”的成熟布局相比，聯影的海外業務仍處于高端突破的階段。2025上半年，其海外業務收入為11.42億元，占比僅18.99%，且主要集中在東南亞、中東等新興市場，歐美高端市場滲透有限，這主要是歐美市場準入門檻較高、競爭格局成熟所致。

公司海外布局推進受阻，主要是因為缺乏海外本地化平臺與服務網絡，導致其在全球客戶滲透與品牌影響力構建上進展相對緩慢，也難以有效對沖國內醫保控費等政策風險。

圖3 聯影醫療海外收入情況 數據來源：Choice

聯影與邁瑞：“技術突破型”VS“平臺規模化”

2025年11月12日，聯影醫療在舉辦超聲品牌發布會，正式對外發布超聲uSONIQUE系列產品。

超聲領域已經是競爭充分的成熟市場，邁瑞醫療是這個市場的領軍人物，2023年，邁瑞醫療的超聲產品在國內的市占率首度擊敗外資公司，至今仍位列國內第一。

如今，聯影進軍超聲領域，且高調宣稱目標是“成為超聲領域的領先企業”，與邁瑞醫療形成直接競爭關系。

聯影與邁瑞的競爭，本質是“技術突破型”與“平臺規模化”兩種發展模式的碰撞。兩者在業務布局與盈利模式上形成鮮明差異，共同勾勒出中國高端醫療設備行業的競爭格局。

在業務布局方面，聯影聚焦高端影像設備單一賽道，形成技術縱深優勢，但業務多元化不足，增長受限于影像設備市場規模。

邁瑞則構建了體外診斷、生命信息與支持、醫學影像的“三駕馬車”格局。2025年上半年，公司體外診斷、生命信息與支持、醫學影像業務的營業收入分別為64.24億元、54.79億元和33.12億元，各業務線可形成“設備+耗材”的協同效應。

這種多元化布局使邁瑞覆蓋從基層到三甲的全場景需求，截至2025年10月，邁瑞在國內基層醫療機構的覆蓋率已達85%，契合“十五五”規劃下的基層醫療設備建設需求，能充分承接基層醫療升級帶來的長期紅利。

圖4 邁瑞醫療分產品收入情況 數據來源：Choice

在研發與盈利效率的平衡上，聯影以“高端突破”為核心，2024年研發費用率為17.10%，遠高于邁瑞的9.98%；但是，邁瑞采用“均衡布局”的模式，創新成果相對更多，公司報告顯示，截至2025年上半年，邁瑞醫療累計申請專利12240件，授權專利為6126件；而聯影醫療共申請專利9700余件。

研發策略的差異進一步體現在了盈利情況上，2024年邁瑞醫療實現營業收入367.26億元，是聯影103億元營收的3.56倍。利潤端，2024年邁瑞醫療的毛利率和凈利率分別為63.11%和31.97%，遠高于聯影醫療的48.54%和12.06%。

整體來看，邁瑞的“高毛利高凈利”主要得益于其高效的渠道管理，公司的銷售費用率從2019年23.28%降至2024年的14.38%；而聯影“高毛利低凈利”的困境，則反映出技術攻堅階段的階段性特征。

尾聲

聯影與邁瑞的發展路徑，為中國高端醫療設備行業提供了兩種可行范式。

聯影以技術突破打破國際壟斷，在7.0T MRI等“卡脖子”領域填補國內空白，其“硬核科技”路線是國產替代向高端延伸的關鍵支撐；邁瑞則以多元化構建起抗風險的商業壁壘，證明了“市場驅動”模式在規模化盈利上的優勢。

未來，聯影的突破關鍵在于高端技術商業化落地與海外本地化能力建設，若能將7.0T MRI等產品轉化為市場份額，同時完善海外服務網絡，有望成為細分領域的全球技術引領者。邁瑞則需在保持規模優勢的同時，提升高端產品競爭力，應對聯影等技術型企業的沖擊。

兩者的競逐不僅是企業間的較量，更將推動中國醫療器械行業從“規模增長”向“質量提升”跨越，在全球高端醫療設備市場占據更重要的地位。

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