楊德龍：2025年行情即將收官 期待2026年延續本輪慢牛長牛

過去十年，每到年底我都會發布下一年的十大預言。回顧去年年底發布的2025年十大預言，現在回頭來看，基本都得到了市場驗證，包括美聯儲延續降息周期、美元指數回落，以及A股和港股走出牛市走勢等判斷。人民幣匯率也與我預期一致出現升值，目前已經突破7.05關口，而去年年底大約在7.4附近。

從全球資金流向看，過去一年全球資本結束了此前的流出趨勢，從2025年年初至今持續流入A股和港股市場。“東升西落”的態勢也在逐步顯現，特別是我國在科技創新方面不斷取得突破，顯著增強了全球投資者對中國科技創新的信心，這些因素共同帶動了2025年科技股行情的走強。

在2025年十大預言中我提到，在美元持續超發、美元信用受到質疑的背景下，國際金價將呈現長期上漲趨勢。事實證明，2025年國際金價大幅上升，漲幅超過60%—70%，國際銀價更是出現翻倍走勢。總體而言，2025年關于資本市場的十大預言，基本得到了市場的驗證。

那么2026年將如何演繹？今天我正式向大家發布2026年十大預言。如果說2025年十大預言在當時與市場普遍觀點基本相反，那么2026年十大預言更多是對2025年的延續判斷。因為進入2026年，許多宏觀條件并未發生根本性變化，市場表現也將更多體現對2025年開啟的這輪慢牛、長牛行情的延續。

第一，美聯儲預計將延續降息周期，美元指數可能繼續回落，美股存在逐步見頂回落的風險。這是關于美國貨幣政策以及美元、美股的判斷。在美國經濟增速放緩、通脹水平已經回落的情況下，美聯儲有望繼續降息，預計2026年可能降息兩次，每次仍為25個基點。相應地，美國聯邦基準利率可能降至3%—3.25%區間。隨著美聯儲降息以及美國經濟增速放緩，美元指數可能繼續回落。

美股經過十幾年的上漲，估值已處于歷史高位，本輪美股科技牛行情也逐步呈現出明顯泡沫化特征，圍繞AI泡沫的討論始終沒有停止。巴菲特在過去兩年大幅減倉美股倉位，整體持倉規模減少約一半。前段時間我與著名投資人羅杰斯連線采訪時，他表示已完全清空美股。盡管我認為本輪美股AI科技牛市確有一定基本面支撐，以英偉達為代表的龍頭企業也確實釋放出業績，但估值過高帶來的泡沫化特征較為明顯。因此，2026年美股可能逐步見頂回落。需要注意的是，此次回落主要源于估值過高以及業績兌現可能不及預期，并不太可能出現2000—2001年科網泡沫破裂時期那種大幅下跌。

第二，國內穩增長政策有望逐步落地顯效，我國主要經濟數據可能出現改善，消費增速有望回暖，物價水平或將逐步回升。CPI有望回到正增長區間，并逐步逼近2%左右的目標，穩增長政策也可能進一步加碼。經濟面的回暖，將為本輪牛市打下更堅實的基礎。

第三，居民儲蓄有望加速向資本市場轉移，權益類基金銷售規模可能大幅提升，推動本輪牛市進一步深化。推動行情深化的一個重要因素是居民“存款搬家”。當前銀行利息持續下行，一年期存款利率已跌破1%，甚至存在進一步下行的可能，這將推動居民存款轉出尋找更高回報機會。在樓市相對不景氣的情況下，更多資金可能流入股市，為市場帶來更多增量資金。

第四，房地產市場仍將處于調整階段，但一線城市成交量有望回升，核心區域房價可能逐步止跌回穩。盡管2026年房地產市場整體仍不算景氣，但隨著政府收儲、對房地產企業的支持措施，以及供給端的相關調控，一線城市可能率先出現止跌回穩。2026年可能是關注并擇機配置優質房產的一個時間窗口。

第五，央行預計將繼續采取支持性的貨幣政策，保持低利率、寬流動性環境。央行在2026年仍可能通過降息、降準等方式支持經濟復蘇，這對權益市場仍偏利好。在股債“蹺蹺板”效應下，資金配置可能仍更偏向權益資產，債券市場表現可能相對一般。

第六，財政政策預計將繼續發力，通過多種措施拉動投資、提振消費。中央經濟工作會議指出，2026年財政政策將更加積極。這意味著可能出臺更多政策推進地方政府化債，使地方政府騰出資金用于提升內需。同時，隨著股市回暖、賺錢效應提升，約2億股民、7億居民獲得財產性收入，有望帶動消費。近期消費增速出現明顯回落，只有1%多的增速，但到2026年有望出現較為明顯的回升。

第七，科技股仍將是重要投資主線之一，同時新能源、消費、軍工、有色金屬等板塊有望輪動，市場風格可能不斷切換。2026年科技股行情仍值得關注，因為2026年是“十五五”規劃的開局之年，大力發展科技創新產業仍是大方向，但科技股可能出現分化：真正能夠拿到訂單、逐步兌現業績的科技龍頭股，仍可能繼續受到資金追捧；而依賴題材、概念炒作的科技股，可能出現較大幅度回落。市場的賺錢效應可能不再像2025年那樣集中于少數方向，其他板塊也有望表現。例如，新能源進入新階段，儲能、動力電池、光伏、風電等方向可能出現修復回升；軍工、有色以及消費白馬股也有望吸引資金關注。隨著消費增速逐步回暖，不少消費白馬股已逐步體現出價值洼地特征，低估值、高股息使其呈現出一定“紅利股”屬性，追求穩定回報的投資者可能更關注這些調整到位的消費白馬股。因此，2026年的投資機會可能比2025年更多。

第八，國際局勢仍存動蕩，美國政府債務高企，美元信用受質疑，國際金價長期上漲趨勢有望延續，突破5000美元甚至1萬美元/盎司更多是時間問題。過去兩年我就提出過這一觀點，并引發較多關注。2026年黃金與白銀價格長期上漲的趨勢預計不會改變。當然，在前期漲幅較大后，短期出現獲利回吐屬于正常波動。過去兩年我建議投資者在資產配置中配置20%左右的黃金類資產，這一策略仍有助于對沖組合風險、提升組合穩定性。

第九，人民幣匯率有望延續升值趨勢，A股、港股等中國資產可能吸引更多外資流入，人民幣資產存在繼續修復的空間。在美元指數回落的背景下，人民幣匯率可能繼續升值，預計2026年人民幣匯率存在進入“六字頭”的可能。伴隨人民幣匯率走強，可能吸引更多外資流入人民幣資產，帶動人民幣資產的估值修復。

第十，A股和港股有望延續本輪牛市行情，市場投資機會明顯增多，投資者獲得感增強。大盤在2025年已經成功突破4000點關口，預計2026年仍有進一步向上拓展空間，預計上行幅度大約在10%—20%左右。隨著板塊輪動加快，更多投資者有望通過資本市場獲得良好回報。

2026年可能是投資者獲得感明顯增強的一年，也可能有更多投資者相信這是一輪牛市。這是我對2026年整體走勢的判斷，也希望2026年十大預言能夠再次得到驗證。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）