鎖定“C位行情”：陜西“市值大管家”重大進化

陜西市值管理進入深化期。

12月25日，由省國資委指導、長安匯通主辦的第二屆陜西省國有上市公司高質量發展會議在深圳成功舉辦，17家（含待上市的陜西旅游（603402））省屬上市公司幾乎盡數到場。

我們注意到，過去一年中，作為陜西“市值大管家”的長安匯通不僅在案例積累中逐漸走出市值管理服務的成熟路徑，且精準抓住眼下資本市場的“C位行情”——并購。

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切中主軸：并購成為“最大話題”

自國務院國資委于2024年1月首次提出將把市值管理納入央企負責人業績考核，并明確全面推開上市公司市值管理考核起，“市值管理”概念真正熱起來不過兩年。縱觀各地國資，目前基本處于路徑探索階段。

作為陜西國有資本運營公司的長安匯通，其實在2020年就已開始了市值管理方面的探索。

我們曾在《》一文中，記錄了其于2024年底在深圳舉辦的陜西省上市公司高質量發展專項閉門會。事實上，對比首次會議中研究和鼓勵開展市值管理工作的主旨，此次內核已發生巨大變化——并購成為核心話題。

敏銳的長安匯通無疑是抓住了眼下資本市場“重要主軸”。

數據即可說明當下并購熱度。A股上市公司2024年公開并購交易金額達3089.03億元，同比增長117.30%。2025年更是持續活躍，上半年企業并購市場披露交易總額超1.2萬億元，同比大幅增長45%。行至8月時，上市公司重大并購重組達161起，同比增長117.3%；交易金額突破4724億元，同比增長172.9%。

觀察年內并購案例，有兩大趨勢不容忽視：

一是市場化交易比例明顯提升。“并購六條”發布至2024年底，A股披露的56起重大重組案例非關聯交易僅12起，占比約21%，而2025年這一數字則來到39%（59起）。

二是科創屬性泉涌。2025年披露的并購重組案例中，科創板與創業板上市公司占比近48%，主要集中于電子、機械設備、計算機等高新技術領域。尤其是“科創板八條”發布后，科創板新增并購交易超140單，已完成逾90單，重大重組數量超過前五年總和。

科技型市場需求驅動之下，作為市值管理路徑之一的產業并購已然形成豐沃土壤。

與此同時，陜西亦迎來“并購大年”，在我們的觀察中，省內并購案例已呈現“多點開花”格局，并迸發出多重活力。

如上市公司意圖產業協同，包括烽火電子（000561）在2025年初收購長嶺科技、陜西煤業（601225）收購陜煤電力集團、寶光股份（600379）收購凱塞爾科技等；如母公司捕獲科技，代表性案例即陜西有色收購省內新材料鏈主天策科技，意圖切入碳纖維及其復合材料領域；并購潮起之下，民營企業反向并購也漸趨活躍，如龍騰半導體計劃借殼港股上市公司中聯發展控股（0264）實現上市。

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扎實地面工作：兩大“手術刀”式案例

一年以來，長安匯通已用扎實行動做好了陜西“市值管理服務者”的角色。在我們的觀察中，年內就已誕生兩個堪稱“手術刀”式解決國企痛點的經典案例。

其一是幫助陜天然氣（002267）股權優化。

長安匯通早在2024年就意識到陜天然氣存在大股東持股比例偏高的問題，經歷多輪溝通后，陜西長安匯通資本管理有限公司聯合中交資本出資承接了陜天然氣部分股權。如此一來，既幫助陜天然氣釋放了二級市場流通盤比例，進一步提高上市公司股票流動性，又幫助公司解決大股東持股比例過高帶來的治理問題。

其二是助力烽火電子順利并購。

如上文所提及，烽火電子在收購長嶺科技時采用了1.47億股份及支付現金的方式，同時公司還拋出了總規模8.97億元的定增發行募資計劃，就在這一關鍵時刻，長安匯通出手2億元成為此次定增中的第二大認購方。

基于此次收購所形成的雷達通信一體化產業背景，長安匯通在推動省內核心產業轉型升級的同時，強化了省屬上市公司對戰新產業的控制能力。

事實上，精準切中廣泛省屬上市公司痛點并推動項目落地的過程并非易事，而長安匯通已然把握其中精髓：即在“換位思考”的立場下，以大量常態化服務，贏得了省屬國有上市公司的信任。

如研究驅動追蹤企業發展。長安匯通十分重視對省屬上市公司的研究，不僅以日、周、月、季、半年與年度為周期，圍繞16家省屬上市公司股價、公告、業績、輿情等在年內形成超百份報告，還尤為重視企業在產業端的競爭力分析，已累計為16家省屬上市公司撰寫多份深度研究報告，獲得上市公司高度認可。

如貼身服務掌握企業需求。通過深度研究與精準認知打開企業信任的“敲門磚”，長安匯通目前已與9家省屬上市公司簽訂市值管理戰略合作框架協議，向11家企業定制了市值管理服務方案。通過以雙月度為周期的定期交流機制與“日常隨時交流”的專項服務機制密切對接上市公司需求，截至目前，長安匯通在年內已實地走訪省屬上市公司23次。

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國企擔當+市場化定位：市值管家“大預期”

2025年長安匯通還在緊急關頭打下了陜西市值管理的“關鍵一戰”。

很多人記得2025年4月“對等關稅”對A股的沖擊，上證指數單日大跌7%，長安匯通于10日迅速發布《堅定看好中國資本市場》聲明，成為中央開展“護盤”行動后的第7個響應的地方政府平臺。此役之中，長安匯通累計增持省屬上市公司近1.7億元。

而此舉并非長安匯通在應對突發事件時的“偶然策略”。公司2025年累計參與省屬上市公司競價交易及增持金額達10.04億元。專業化出手也帶來了很好的“修復”效果，我們統計發現，自公告發布后一個季度，16家省屬上市公司市值平均回升達11%。

面對市值管理這個“大話題”，長安匯通仍在不斷豐富自身“工具包”。結合此次會議對于后續工作安排，其市值管理業務下一步將聚焦如下方向。

一是產業并購。長安匯通年內的兩個大動作將成為助力上市公司產業并購的重要工具，一方面是收購秦創投并完成其向全省科技成果轉化總抓手的升格，另一方面是20億元規模的陜西戰新產業發展并購投資基金落地，將綜合服務上市公司對新質生產力的并購需求。

二是股權優化。在烽火電子樣板案例下，長安匯通將立足省屬上市公司需求，以國有資本股權運作即市場化流轉機制優化上市公司股權結構，并將回籠資金“反哺”于省內關鍵產業。此外，公司還計劃通過戰略資源賦能上市公司股東，更好地服務陜西經濟轉型升級。

在我們看來，除以資本市場本身作為市值管理的核心議題，長安匯通還以一二級聯動的方式，從更深層次介入了陜西大市值的“板凳深度”。

如助力國企轉型升級。近期已有多個新嘗試的鮮明案例，例如與秦創投聯合法士特、秦川機床（000837）共同成立陜西法士特集團科技創新公司，以“混改創新機制”幫助骨干工業國企向具身智能等新興領域轉型；例如聯合陜西交控成立的西安公路研究院，進而成立陜西交控低空經濟產業發展公司，助力陜西交控開啟“空中革命”。

如服務國企資產盤活。長安匯通剛剛上線了由公司運營的陜西國有資產存量盤活共享平臺，其最大的特點即不限于產權交易全流程，更側重于資產信息聚合、供需對接，以全鏈服務解決國資國企“不會盤、不敢盤、盤不好”的痛點，最終實現國有資產合理定價。平臺上線僅3天，已吸引22家潛在意向方深度咨詢，注冊專業用戶近百人。

行文至此，觀察當下種種探索，我們認為由長安匯通擔綱的陜西市值管理工作已進入“量變催生質變階段”，一系列市場化與法治化的工作思路日趨成熟，在2025年并購大年的基本盤上，2026年或將上演更具影響力的創新實踐。