財(cái)報(bào)盤(pán)點(diǎn)| 百度2025并沒(méi)你想象中那么慘

看完百度2025年前三個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后，確實(shí)讓我震驚和意外。沒(méi)曾想到，當(dāng)初那個(gè)如日中天的BAT三巨頭之一，竟然出現(xiàn)了單季度112億的巨額虧損。

站在旁觀者的角度來(lái)看，這并不是簡(jiǎn)單的業(yè)績(jī)滑鐵盧，而是百度向AI時(shí)代轉(zhuǎn)型的“壯士斷腕”。

百度的舊引擎，傳統(tǒng)搜索廣告正在熄火；而百度的新引擎，AI與自動(dòng)駕駛還沒(méi)發(fā)出全部的功力。

慘淡只是表象

從百度2025年前三個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，百度當(dāng)前的狀況確實(shí)有些不太樂(lè)觀，尤其是第三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)直有些炸眼。

我們先來(lái)看看百度的營(yíng)業(yè)收入。三季度，百度的總營(yíng)收312億元，同比下滑了7.1%；即便是百度核心業(yè)務(wù)（不含愛(ài)奇藝）收入247億元，同樣下降7%。這已經(jīng)是百度連續(xù)兩個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入下滑了，看來(lái)增長(zhǎng)乏力已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)存在的了。

真正刺眼的還是百度的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)巨虧，讓很多人意外的是，虧損額度居然高達(dá)112.32億元。值得慶幸的是，這是百度在第三季度一次性計(jì)提約162億元的長(zhǎng)期資產(chǎn)減值導(dǎo)致的，并非是其他經(jīng)營(yíng)方面的原因造成。

對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，這一次的巨額虧損也并非公司現(xiàn)金流斷裂。這是百度主動(dòng)進(jìn)行的“財(cái)務(wù)洗澡”，對(duì)于百度未來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事，這意味著他們未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的財(cái)務(wù)包袱會(huì)小很多。

當(dāng)然，巨額虧損背后還有著另一個(gè)不太友好的信號(hào)，百度最核心的“在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)”（也就是廣告）確實(shí)面臨巨大壓力，收入下滑了18%，這說(shuō)明傳統(tǒng)的搜索廣告模式正在失效。

百度也在做出改變。就拿搜索結(jié)果來(lái)說(shuō)，當(dāng)前百度70%的移動(dòng)搜索結(jié)果包含了AI內(nèi)容，這種改變確實(shí)導(dǎo)致廣告收入下滑了，但也提升了用戶體驗(yàn)。

AI業(yè)務(wù)正在逐步成為百度新的扛把子

眼瞅著百度的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在不斷萎縮，李彥宏看在眼里急在心里，于是百度開(kāi)始瘋狂向AI業(yè)務(wù)輸血。在百度第三季度，AI業(yè)務(wù)終于交出了一份還不錯(cuò)的成績(jī)。

2025年第三季度，百度首次披露AI相關(guān)收入突破100億元。

第三季度，百度的AI云與算力實(shí)現(xiàn)了42億元的規(guī)模營(yíng)收，同比增速高達(dá)33%。真正讓外界驚訝的是，百度的AI高性能計(jì)算設(shè)施訂閱收入飆升128%。一方面，市場(chǎng)對(duì)于算力的需求確實(shí)還是相當(dāng)旺盛；另一方面，也說(shuō)明百度的AI云與算力還是有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

另一個(gè)暴增的AI業(yè)務(wù)是百度的AI原生營(yíng)銷(xiāo)，百度通過(guò)利用數(shù)字人、智能體做廣告，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)28億的營(yíng)收，同比暴增262%。對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，AI廣告終于看到成效了，一旦它能夠替代百度傳統(tǒng)的搜索廣告業(yè)務(wù)，那百度的壓力就沒(méi)有那么大了。

此外，百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤(pán)等產(chǎn)品都在AI化，雖然同比增速不高，但是也實(shí)現(xiàn)了26億的營(yíng)收。

百度在搜索的AI化改造方面也是下了不少功夫。從百度公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前百度的移動(dòng)搜索已經(jīng)有約70%包含了AI生成內(nèi)容，雖然這在短期內(nèi)損害了傳統(tǒng)廣告點(diǎn)擊率，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看是為了適應(yīng)用戶“要答案不要鏈接”的新習(xí)慣。

蘿卜快跑正在成為百度未來(lái)的新希望

我們從蘿卜快跑公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，蘿卜快跑的訂單正在呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，第三季度蘿卜快跑提供了310萬(wàn)次服務(wù)，同比增長(zhǎng)212%。這個(gè)增長(zhǎng)速度確實(shí)恐怖，照此速度成長(zhǎng)下去，蘿卜快跑很可能將成長(zhǎng)為百度未來(lái)的新希望。

1.蘿卜快跑正在從“燒錢(qián)階段”向“賺錢(qián)階段”過(guò)渡，這說(shuō)明蘿卜快跑的商業(yè)化很快就要正式到來(lái)。蘿卜快跑用2025的數(shù)據(jù)打破了過(guò)去不少投資者關(guān)于“自動(dòng)駕駛無(wú)法盈利”的質(zhì)疑。

在武漢等核心城市，蘿卜快跑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了單車(chē)盈虧平衡，扣除了車(chē)輛拆舊、能源、運(yùn)維等成本之后，每跑一單開(kāi)始盈利。也就是說(shuō)，隨著越來(lái)越多城市訂單密度的逐步增加，蘿卜快跑的運(yùn)營(yíng)成本就會(huì)被逐步攤薄，實(shí)現(xiàn)整體盈利指日可待。2026年，蘿卜快跑會(huì)在更多城市實(shí)現(xiàn)單車(chē)盈虧平衡。

2.蘿卜快跑有可能將成為百度最成功的全球化業(yè)務(wù)。百度通過(guò)與美國(guó)Uber、歐洲Lyft、瑞士郵政等達(dá)成合作，加速其全球化出海業(yè)務(wù)。2025年12月，蘿卜快跑宣布進(jìn)軍倫敦，這是中國(guó)無(wú)人車(chē)首次進(jìn)入中國(guó)香港以外的全球右舵主流市場(chǎng)；同時(shí)在阿聯(lián)酋、瑞士等地獲得全無(wú)人商業(yè)化運(yùn)營(yíng)許可。

截至2025年底，蘿卜快跑已經(jīng)在全球22座城市落地。蘿卜快跑能夠成功打進(jìn)歐洲和中東這些對(duì)出行安全要求極高的地區(qū)運(yùn)營(yíng)，這說(shuō)明蘿卜快跑的無(wú)人駕駛技術(shù)已經(jīng)得到了越來(lái)越多地方的認(rèn)可，有助于蘿卜快跑在海外市場(chǎng)獲得更大的成功。

3.蘿卜快跑將給百度帶來(lái)一個(gè)全新的估值水平。在特斯拉的推動(dòng)下，Robotaxi自動(dòng)駕駛出租車(chē)正在迎來(lái)一個(gè)全新的“估值時(shí)刻”。蘿卜快跑作為全球訂單量第一的玩家，具備了享受高成長(zhǎng)性估值的潛力。

這對(duì)于百度整體的估值來(lái)說(shuō)，都無(wú)疑是一個(gè)巨大的利好。當(dāng)前的百度，股價(jià)受困于傳統(tǒng)搜索業(yè)務(wù)的下滑，市場(chǎng)很難給與百度太高的估值，但蘿卜快跑很可能將幫助百度重塑一個(gè)全新的估值體系。

與此同時(shí)，蘿卜快跑的成功，能反向帶動(dòng)百度地圖、小度智能助手等業(yè)務(wù)的流量和使用場(chǎng)景，形成生態(tài)合力。

由此看來(lái)，一旦蘿卜快跑成功實(shí)現(xiàn)盈利和在全球市場(chǎng)的擴(kuò)張，那百度很可能將迎來(lái)二次輝煌。

傳統(tǒng)搜索成為過(guò)去式，百度并沒(méi)想象中那么慘

對(duì)于當(dāng)前的百度來(lái)說(shuō)，確實(shí)是危機(jī)感前所未有：抖音、微信、小紅書(shū)甚至AI大模型如DeepSeek、豆包、千問(wèn)正在瓜分用戶的注意力和搜索流量。

不過(guò)百度并沒(méi)有大家想象中那么慘，一方面百度的AI業(yè)務(wù)正在逐步擔(dān)當(dāng)大任，另一方面百度的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)蘿卜快跑離盈利臨界點(diǎn)越來(lái)越近。

李彥宏本人對(duì)于AI和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)也是甚為重視，他甚至讓大模型負(fù)責(zé)人直接向他本人親自匯報(bào)，而百度對(duì)于人工智能的投入力度也是相當(dāng)大，當(dāng)前已經(jīng)投入了足足1000億元之多。

只要百度渡過(guò)了當(dāng)前這個(gè)“至暗時(shí)刻”，就完全有可能迎來(lái)一個(gè)“新的重生”。