AI算力雙雄：工業(yè)富聯盈利領跑，浪潮信息千億營收難掩利潤之痛

文/楊劍勇

自2022年底推出ChatGPT后，各種大模型服務如潮水般涌現。然而，科技巨頭們?yōu)樘嵘鼳I大模型競爭力，紛紛加大AI基礎設施建設，對算力需求呈現指數級增長，讓芯片以及算力服務器的廠商，賺的盆滿缽滿。

英偉達正在推動通用GPU計算加速向GPU計算轉變。黃仁勛在CES 2026演講上表示，計算機行業(yè)的整個基礎技術棧正在被重塑。

憑借在GPU領域的絕對優(yōu)勢，在眾多AI應用中發(fā)揮了至關重要的作用，并主導高端訓練市場，使得營收、盈利以及市值均實現了快速增長，不僅全球最大芯片廠商，也是全球首家市值突破5萬億美元的企業(yè)，這種奇跡在商業(yè)史上從未有過。

國內市場中，工業(yè)富聯與浪潮信息作為國內市場代表性的算力廠商，受AI驅動，業(yè)績展現出強勁的增長態(tài)勢。

2025年前三季度，工業(yè)富聯營收6039億元，同比增長38.4%；凈利潤為224.87億元，同比增長48.52%，展現出強勁的盈利能力。其中，算力服務已經成為其最大業(yè)務板塊，營收占比超六成，且AI服務器在云計算業(yè)務中的占比穩(wěn)步擴大，是驅動整體業(yè)績增長的核心引擎。

2025年前三季度，浪潮信息營收1206億元，相比上一年同期的831億元同比增加375億元，增長44.85%；凈利潤為14.8億元，同比增長15.35%。主要系需求增加，服務器銷售增長所致。同時，受益國產替代政策紅利持續(xù)釋放，繼而推動業(yè)績展現強勁增長態(tài)勢。

值得注意的是，浪潮信息與工業(yè)富聯同樣作為AI服務器的代表性廠商，然而在資本上的表現是天差地別，兩者的市值差距高達12倍之多。

工業(yè)富聯的市值高達1.27萬億元，浪潮信息則只有1005億，要知道前三季度的營收規(guī)模就高達1200億，而工業(yè)富聯的市值則是自身營收的兩倍之多，反映出市場不僅關注增長，更關注高質量的增長，而非單純依賴規(guī)模擴張。

具體來看，浪潮信息的凈利潤率為1.2%，工業(yè)富聯的凈利率為3.7%。與此同時，相比營收的快速增長，浪潮信息利潤增速顯然不匹配，顯示出規(guī)模擴張犧牲利潤換市場，暴露出規(guī)模擴張與盈利能力的失衡。

與此同時，在營收與凈利潤雙雙創(chuàng)出歷史新高、業(yè)務持續(xù)向好發(fā)展態(tài)勢下，工業(yè)富聯實打實的百億級分紅彰顯了對股東的誠意。去年就曾派發(fā)127億元紅利，這已是連續(xù)三年分紅金額超百億元，上市以來所派發(fā)的分紅總額達到565億元，用真金白銀回報股東。

整體來說，工業(yè)富聯與浪潮信息雖然雙雙成功抓住了算力高速增長窗口期。然而，從財報來看，兩者呈現出鮮明反差。

工業(yè)富聯實現了營收與利潤的同步高增。而浪潮信息擴張則比較激進，盡管收獲了算力市場，雖短期內推動營收邁入千億規(guī)模，卻因利潤增速滯后、凈利率偏低，顯示出業(yè)務擴張傾向歸于規(guī)模，由此營收高增長，伴隨而來的是盈利承壓。

在AI大模型技術革命席卷全球的浪潮中，算力需求呈現爆發(fā)式增長，對AI產業(yè)鏈的公司業(yè)績帶來積極影響。工業(yè)富聯的業(yè)績證明，深度受益于算力需求的爆發(fā)式增長，AI已成為穩(wěn)健發(fā)展的核心驅動力，成功抓住了這一波AI機遇。由此，實現了從傳統代工企業(yè)向算力龍頭企業(yè)的華麗蛻變。

這背后則是全球科技巨頭對AI基礎設施的投入力度繼續(xù)提升。TrendForce預期2026年云服務商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計資本支出將進一步推升至6,000億美元以上，展現出AI基礎建設長期的成長潛能。

這種持續(xù)火熱的算力投入，無疑將為AI服務器、高速交換機等核心硬件供應商帶來爆發(fā)式的增長機遇。工業(yè)富聯此前表示，由于云服務商都在提高資本支出，AI服務器的整體出貨量，也會有望優(yōu)于先前預期。

最后，隨著大模型技術的突破，正拉開一個全新增長時代的序幕，而這一進程中，對高效 AI 服務器的需求與日俱增。

特別是DeepSeek廣泛應用，將加速人工智能創(chuàng)新應用在千行百業(yè)落地，進一步帶動算力需求持續(xù)成長，為高效AI服務器提供了更廣闊的發(fā)展空間。

根據TrendForce數據顯示，2025年AI服務器需求持續(xù)成長，且單位平均售價(ASP)貢獻較高，產值將達2,980億美元，占整體服務器產值占比提升至7成以上。

可以確定的是，AI算力需求必然迎來更為迅猛的增長。對于算力廠商而言，有望受益于算力需求增長繼而對業(yè)績帶來積極影響。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。