沖刺與破冰：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢洞察

作者 | 段亦瀟

如果說2025年是商業(yè)航天積蓄勢能之年，那么2026年，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已正式鳴槍，進入政策護航、技術(shù)突破與商業(yè)化放量共振的攻堅突破階段。

數(shù)據(jù)不會說謊：截至2025年12月底，我國航天全年發(fā)射次數(shù)達92次，創(chuàng)歷史新高，其中“國家隊”的國網(wǎng)星座密集發(fā)射了16組低軌衛(wèi)星，兩次創(chuàng)下單月高頻發(fā)射紀錄；“商業(yè)隊”的千帆星座不甘示弱，3次“一箭18星”，自2024年商業(yè)組網(wǎng)正式啟動至今累計部署108顆。

更重要的是，政策的春風正在吹向資本市場。隨著“建設(shè)航天強國”首次寫入“十五五”目標，以及科創(chuàng)板重啟未盈利企業(yè)上市，商業(yè)航天這一“高投入、長周期”的硬科技賽道，終于迎來了屬于它的融資破冰期。對于投資者而言，這不僅是萬億級市場的開啟，更是一場關(guān)于技術(shù)、資源與耐心的長跑。

產(chǎn)業(yè)概覽

雙軌并進，格局初顯

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是以衛(wèi)星為接入手段的全球性信息基礎(chǔ)設(shè)施，產(chǎn)業(yè)具有跨學科融合特性，涉及航天工程、通信技術(shù)、微電子、人工智能等多個重要領(lǐng)域，下游應用涵蓋航空航天、遠洋航海、應急通信、低空經(jīng)濟、數(shù)字孿生、車聯(lián)網(wǎng)等關(guān)鍵場景，市場規(guī)模已突破萬億美元級別。

當前，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)顯示出以下結(jié)構(gòu)性特征：

01

軌道頻譜資源稀缺性主導發(fā)展優(yōu)先級

高軌低軌呈現(xiàn)差異化發(fā)展階段

軌道與頻譜資源的不可再生性決定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)先級，全球低軌空間頻段資源已進入“存量競爭”階段，全球主要玩家均已跨入空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)關(guān)鍵窗口期，低軌空間頻段資源日趨緊張，搶占優(yōu)質(zhì)頻段具有重要戰(zhàn)略意義。

作為航天強國藍圖中的重點發(fā)展領(lǐng)域，我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)處于規(guī)模化組網(wǎng)啟動期，承擔著“占頻保軌”的戰(zhàn)略任務。在政策支持與消費級、行業(yè)級需求雙重驅(qū)動下，我國依靠組網(wǎng)計劃已規(guī)劃超2.5萬顆低軌衛(wèi)星的發(fā)射目標。

而高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，隨著中星16號、中星19號和中星26號通信衛(wèi)星相繼成功發(fā)射，我國已進入成熟基礎(chǔ)設(shè)施階段，完整覆蓋全境國土及“一帶一路”國家沿線重點區(qū)域，為下游持續(xù)拓展航空、航海領(lǐng)域應用市場奠定了基礎(chǔ)。

國內(nèi)衛(wèi)星制造工廠設(shè)備配套體系完善，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)攀升。但從產(chǎn)業(yè)鏈匹配度分析，當前衛(wèi)星產(chǎn)能已超出火箭發(fā)射體系的現(xiàn)有承載能力，產(chǎn)能與發(fā)射效率存在階段性錯配。待可復用運載火箭、新一代運載工具規(guī)模化應用后，發(fā)射節(jié)奏進一步提升并實現(xiàn)有效匹配，屆時衛(wèi)星產(chǎn)能將全面釋放，支撐低軌星座快速組網(wǎng)需求。

02

應用場景加速跨界融合

高軌與低軌形成功能互補生態(tài)

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)憑借一體化服務能力拓展傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)服務邊界，產(chǎn)業(yè)下游應用廣泛。例如，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可用于低空經(jīng)濟領(lǐng)域的空域通信和高精度導航應用，車聯(lián)網(wǎng)平臺的L4/L5級自動駕駛與無人系統(tǒng)應用，衛(wèi)星電視領(lǐng)域的直播服務、音頻廣播應用，新興消費級領(lǐng)域的手機直連、汽車直連衛(wèi)星應用等等。

這些應用中，高軌與低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)又形成功能互補。

低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以搶占軌道資源及頻譜資源需求為驅(qū)動，而部分商業(yè)化明顯的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)下游市場拓展，或?qū)⒂奢^為成熟的高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進行主導拓展。

短期內(nèi)，高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)憑借廣域覆蓋與通信能力，有望在航空、航海、應急等新興商用市場及傳統(tǒng)衛(wèi)星通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速拓展，疊加手機、無人機等應用需求在低空經(jīng)濟、算力平臺等領(lǐng)域深度融合，進一步抬升產(chǎn)業(yè)市場天花板。

03

我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)

“國家引導、商業(yè)協(xié)同”的新格局

目前，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已形成清晰的分工體系，逐步從政府主導向市場驅(qū)動過渡。一方面，航天科技、航天科工等央企及國家科研院所主導產(chǎn)業(yè)頂層規(guī)劃、核心技術(shù)攻關(guān)與高軌星座建設(shè)；另一方面，商業(yè)航天企業(yè)積極推進低軌衛(wèi)星研發(fā)制造、載荷集成及商業(yè)化應用，作為重要研發(fā)力量共同推進我國低軌衛(wèi)星星座建設(shè)新格局。

展望未來，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊。未來，隨著技術(shù)突破、商業(yè)應用和產(chǎn)業(yè)鏈升級，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)有望在全球競爭中更具優(yōu)勢。

鏈條分析

技術(shù)迭代，降本增效

參考美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）2024年產(chǎn)業(yè)分類標準及國內(nèi)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)可分為衛(wèi)星制造業(yè)、衛(wèi)星發(fā)射業(yè)、衛(wèi)星運營及地面設(shè)備制造業(yè)等核心環(huán)節(jié)。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)核心構(gòu)成

資料來源：美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）、公開信息，中國投資咨詢整理

上游·衛(wèi)星制造

衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)具備系統(tǒng)性強、協(xié)作面廣的特點，參與主體可分為以航天央企、其他國企、國家科研機構(gòu)為代表的“國家隊”，以及快速崛起的民營商業(yè)航天企業(yè)兩大陣營。目前，大型衛(wèi)星（如高軌衛(wèi)星）總體設(shè)計、核心分系統(tǒng)及零部件研制由“國家隊”主導，而小衛(wèi)星及微小衛(wèi)星領(lǐng)域已形成多元化格局。

衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈主要構(gòu)成

資料來源：Wind、公開信息，中國投資咨詢整理

衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈中，上游衛(wèi)星總體論證、仿真測試，中游有效載荷和平臺，下游整星總裝等核心環(huán)節(jié)，仍以航天科工集團、中科院所屬衛(wèi)星相關(guān)研究所、其他國企和高校等為主要參與主體，部分微小衛(wèi)星的總體設(shè)計、仿真測試環(huán)節(jié)有相關(guān)民營商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)參與。伴隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)規(guī)模的快速擴張，為匹配規(guī)模化組網(wǎng)需求，民營企業(yè)的參與度在部分標準化零部件、電子元器件等供應鏈環(huán)節(jié)中逐步提升。

我國衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈中的上市公司，多數(shù)集中于中上游分系統(tǒng)測控、數(shù)據(jù)處理及元器件配套領(lǐng)域，隨著低軌衛(wèi)星制造需求持續(xù)提速，多家“國家隊”及商業(yè)航天衛(wèi)星制造總裝企業(yè)已建成批量化柔性小衛(wèi)星生產(chǎn)產(chǎn)線，企業(yè)收入與盈利水平有望同步提升。

經(jīng)測算，在大規(guī)模低軌星座興起的形勢下，我國衛(wèi)星制造及總裝產(chǎn)線已投產(chǎn)產(chǎn)能超過3000顆/年，在建產(chǎn)能超過2000顆，2027年有望形成8000顆/年的產(chǎn)能規(guī)模。從產(chǎn)業(yè)鏈匹配度分析，國內(nèi)現(xiàn)有衛(wèi)星發(fā)射能力遠小于規(guī)劃需求，呈現(xiàn)衛(wèi)星制造產(chǎn)能供大于求的局面。

綜上，投資人應把握衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進度，重點關(guān)注衛(wèi)星組網(wǎng)、有效載荷和火箭運載能力的技術(shù)升級方向，建議重點關(guān)注具備衛(wèi)星整星及關(guān)鍵零部件研發(fā)制造能力、規(guī)模化生產(chǎn)能力、較高技術(shù)迭代能力和成本控制水平的企業(yè)：

（1）關(guān)注參與國家低軌衛(wèi)星星座國網(wǎng)、G60星鏈產(chǎn)業(yè)核心配套生態(tài)的衛(wèi)星平臺零部件供應商，涵蓋相控陣天線、光通信載荷、電源系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)信息安全模塊等核心部件領(lǐng)域；

（2）關(guān)注具備必要產(chǎn)能基礎(chǔ)的衛(wèi)星工廠配套產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有能力通過規(guī)模化生產(chǎn)攤薄成本，提升訂單消化能力。

中游·衛(wèi)星發(fā)射

衛(wèi)星發(fā)射作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中與航空航天關(guān)聯(lián)度最高的環(huán)節(jié)，涵蓋火箭研發(fā)制造、發(fā)射服務及衛(wèi)星在軌交付部署，正處于“規(guī)模爆發(fā)+技術(shù)升級+成本優(yōu)化”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型階段。

衛(wèi)星發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：Wind、中國投資咨詢整理

隨著低軌星座規(guī)劃數(shù)量大幅上升、組網(wǎng)節(jié)奏顯著加快，火箭運力緊張已成為制約低軌衛(wèi)星系統(tǒng)建設(shè)效率提升與成本優(yōu)化的核心因素之一。據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年，全球共發(fā)射入軌衛(wèi)星達2090顆，同比增長58.5%；我國發(fā)射152顆，同比增長92.4%，增速遠超全球平均水平，但運力缺口仍然存在。

自2014年民營準入政策放開以來，我國衛(wèi)星發(fā)射體系正從單一國家主導模式逐步向多元化、市場化發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，民營商業(yè)火箭的響應速度快、周期短、性價比高等優(yōu)勢日益凸顯。為緩解火箭運力壓力，需有效提升商業(yè)火箭的發(fā)射頻次、運載能力和成本效率，加快新發(fā)射場投建與發(fā)射工位擴容，優(yōu)化調(diào)度能力，同時加速回收火箭、可復用火箭的商業(yè)化規(guī)模應用。

參考我國衛(wèi)星發(fā)射產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，建議重點關(guān)注具備火箭研制與工程化能力的核心技術(shù)環(huán)節(jié)：

01

可復用運載技術(shù)

可復用運載火箭通過多發(fā)并聯(lián)、垂直回收、多次使用，有效降低發(fā)射成本、解決落區(qū)安全難題，降本優(yōu)勢顯著；

02

耐高溫材料

大規(guī)模衛(wèi)星發(fā)射需求亟需更大載荷的火箭，火箭可復用趨勢對材料提出了更高性能的要求。耐高溫材料的重要性愈發(fā)凸顯，特種銅合金、熱障涂層材料等憑借高耐熱性、高抗腐蝕性及低導熱率等特性，精準適配火箭熱端部件在極端高溫環(huán)境下維持結(jié)構(gòu)組織穩(wěn)定性與機械性能穩(wěn)定性的使用需求；

03

3D打印技術(shù)

隨著火箭發(fā)射將向高頻次方向發(fā)展，零部件增材制造難以套用傳統(tǒng)火箭制造體系，3D打印憑借無庫存、柔性生產(chǎn)、快速制造、性能優(yōu)異等優(yōu)勢，能夠滿足火箭零部件增材制造標準和要求，其小批量制造成本較重新培育傳統(tǒng)供應鏈更具優(yōu)勢，有望成為商業(yè)火箭零部件加工的必選路線之一。

值得注意的是，航天探索沒有坦途。2025年12月3日，我國首枚可重復使用商業(yè)火箭“朱雀三號”在酒泉發(fā)射場成功入軌，但一級火箭在回收驗證過程中發(fā)生異常燃燒，未能實現(xiàn)回收場坪軟著陸。反復嘗試試錯、加速技術(shù)迭代，是我國商業(yè)航天邁向可重復使用時代的必經(jīng)之路。

下游·衛(wèi)星運營及地面設(shè)備制造

衛(wèi)星運營及地面設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈主要由地面設(shè)備制造（含衛(wèi)星地面系統(tǒng)及衛(wèi)星通信終端）與運營服務兩大模塊構(gòu)成。其中，地面設(shè)備環(huán)節(jié)，衛(wèi)星地面系統(tǒng)以航天科技集團所屬單位、地方國企為主導，終端設(shè)備方面隨著市場化程度日益加深，從基礎(chǔ)軟硬件到系統(tǒng)集成，形成軍工央企、地方國企與民營企業(yè)廣泛參與的局面。運營服務環(huán)節(jié)，目前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運營商以“國家隊”為主導，包括運營中星系列、亞太系列高軌衛(wèi)星的中國衛(wèi)通、運營國家低軌衛(wèi)星星座的星網(wǎng)集團、運營“天通一號”的中國電信等。

衛(wèi)星運營及地面設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：Wind、中國投資咨詢整理

2025年7月，全國工業(yè)和信息化主管部門座談會明確提出“優(yōu)化衛(wèi)星通信業(yè)務準入”以促進信息通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照的發(fā)放，將推動運營商拓展新興業(yè)務邊界，助力下游應用端產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型。

在我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用市場中，商業(yè)模式更為成熟的高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域預計會率先得到快速發(fā)展，航空、航海、應急等新興商用市場有望率先得到拓展應用，為相關(guān)運營商帶來業(yè)績增長提速驅(qū)動力。建議重點關(guān)注具備牌照優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、覆蓋面廣的地面終端、地面系統(tǒng)運營商企業(yè)：

（1）關(guān)注新興場景需求驅(qū)動下的消費級市場爆發(fā)。順應消費級市場多維融合趨勢，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟、汽車互聯(lián)、算力網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的應用結(jié)合，正打破平臺間數(shù)字鴻溝，催生全新市場空間；

（2）關(guān)注政府合作、海外市場拓展。跟隨“一帶一路”輸出衛(wèi)星服務的系統(tǒng)運營商企業(yè)，通過覆蓋網(wǎng)絡(luò)薄弱區(qū)域、援建項目、聯(lián)合運營、跨國合作等方式拓展市場邊界。

鏈條分析

技術(shù)迭代，降本增效

我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)一級市場融資熱度自2019年起穩(wěn)步攀升，2024年進入加速升溫階段，全年標志性融資事件數(shù)量與融資金額均刷新歷史紀錄，這一增長態(tài)勢與政策密集出臺形成高度協(xié)同。

但是，自2021年全球IPO市場調(diào)整以來，商業(yè)航天企業(yè)IPO之路持續(xù)受阻，行業(yè)內(nèi)成功登陸資本市場的企業(yè)數(shù)量逐年銳減，商業(yè)航天盈利模式尚未驗證成為行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。

2025年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》，明確重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，并將適用范圍擴大至商業(yè)航天等前沿科技領(lǐng)域。在新政制度包容性改革與風險管控創(chuàng)新的推動下，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望迎來新一輪上市潮，尤其是下游衛(wèi)星整星制造及運營型企業(yè)，有望率先開辟上市道路。

航天探索道路漫長且艱巨，價值投資屬性日益增長。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊蘊含豐富價值投資機會，需以深厚的產(chǎn)業(yè)洞察力與長期布局的耐心為支撐。放眼中長期，科技領(lǐng)域投資必然要直面技術(shù)迭代、商業(yè)應用落地、市場競爭格局演變等客觀存在的不確定性。比如：

技術(shù)迭代風險

衛(wèi)星產(chǎn)品涉及多領(lǐng)域高端技術(shù)和復雜產(chǎn)業(yè)鏈，航天發(fā)射、衛(wèi)星入軌等核心環(huán)節(jié)均存在技術(shù)試驗失敗風險，若核心技術(shù)難題難以突破或創(chuàng)新節(jié)奏滯后于市場需求，將直接制約衛(wèi)星產(chǎn)品性能提升與成本優(yōu)化進程，進而影響商業(yè)航天項目的盈利水平與市場推廣速度。

資源競爭風險

當前全球技術(shù)封鎖和限制加劇，尤其是在核心零部件和關(guān)鍵材料領(lǐng)域，存在因項目推進不及預期導致資金鏈承壓、供應鏈資源緊張的潛在風險；低軌軌道與頻譜資源爭奪激烈，國際競爭的不確定性為產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。

商業(yè)應用風險

同時，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用市場存在較大的波動性風險，衛(wèi)星項目推進受到制造工藝、發(fā)射場地資源、火箭運載能力等多重因素制約，若火箭研制、測試或發(fā)射計劃延遲，將直接拉長衛(wèi)星部署周期，導致下游應用啟動滯后，引發(fā)市場推廣與商業(yè)化應用不及預期的風險。

總而言之，歷經(jīng)探索，我國已進入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵新階段。作為科技創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域與新質(zhì)生產(chǎn)力培育的重要載體，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)既展現(xiàn)出可觀的投資價值潛力，也伴隨著多重風險和挑戰(zhàn)。投資人應當秉持理性與遠見，客觀權(quán)衡行業(yè)降本趨勢下新技術(shù)高速迭代、項目高估值與高不確定性并存的狀態(tài)。需以戰(zhàn)略眼光錨定航天布局，保持產(chǎn)業(yè)洞察力和長期布局的耐心，在把握關(guān)鍵環(huán)節(jié)和長期趨勢的同時，持續(xù)跟蹤技術(shù)演進與市場動態(tài)，將短期風險管控與長期價值創(chuàng)造有機統(tǒng)一，在風險與機遇的平衡中把握產(chǎn)業(yè)方向。

>End

本文轉(zhuǎn)載自“中國建投”，原標題《建投洞察｜沖刺與破冰：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢洞察》。

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