碳纖維第一股，暗藏玄機！

曾經風靡一時的碳纖維，如今怎么樣了？

早在2024年，低空經濟剛上升為國家戰略時，碳纖維就憑借其高強度、輕量化特性成為eVTOL機身結構的理想材料，熱度迭起。

2026年以來，伴隨商業航天加速發展、低軌星座密集部署，碳纖維又一躍成為了火箭箭體、衛星支架的首選材料。

若假設單星平均碳纖復材用量為150kg，那到2030年，我國因商業航天新增的碳纖維市場規模預計高達134.3億元，相當于在當下市場規模的基礎上再增加一倍。

如此需求刺激下，我國碳纖維第一股光威復材又將演繹出怎樣的新故事呢？

業績陣痛，迎來曙光？

誕生于山東威海的光威復材，依托威海豐富的垂釣資源，成功靠魚竿發家，成為全球漁具界的“航母”。

然而，從上世紀90年代開始，魚竿生產進入碳纖維時代，外企“通知式漲價、賞賜性供給”的態度讓光威復材碳纖維的采購之路異常艱難。

為自救、也為打破國際碳纖維壟斷，光威復材毅然花了幾百萬引進先進設備，開始走碳纖維自研之路，可這條路并不好走。

要知道，碳纖維之所以被盛贊為“黑色黃金”，不僅是因為它優于普通金屬的高強、高韌性，還因為其技術門檻非常高。

原絲制備過程中的任何微小瑕疵都會在后續的氧化和碳化過程中被“放大”，嚴重影響成品質量。光威復材也是經過了無數次創新，才研發出了擁有自主知識產權的碳纖維原絲，一舉打破國外壟斷，并于2017年頭頂“碳纖維第一股”的名號成功上市。

之后，公司又用募集到的資金擴建了兩條碳纖維生產線和復合材料研發中心，在國產碳纖維領域的含金量與日俱增。

直到2024年末，碳纖維及織物依舊是光威復材第一大主營業務，為其貢獻了59.27%的業績。更值得一提的是，下游應用領域中，航空航天占比高達58.61%，在航天市場上的影響力不容小覷。

可就是這樣一位“碳纖維界鼻祖”，近年來的業績表現卻并不亮眼！

2023年-2024年，公司凈利潤持續下滑。到2025年前三季度，光威復材僅實現營收19.86億，同比微增4.4%；凈利潤只有4.15億，同比又下降了32.55%。尤其是，跟同期中復神鷹854.72%的凈利潤增速相比，差距較為明顯。

這里面，自然少不了費用端的推波助瀾。2025年前三季度，光威復材加大了研發費用支出，研發費用率同比提高了3.88個百分點至8.9%，穩居行業前列，進而壓縮了凈利潤。

但最主要的原因還是碳纖維價格下滑。2022年-2024年11月，受供需失衡、庫存積壓影響，我國碳纖維價格下降趨勢明顯。

大絲束由高點的147元/kg降至72元/kg，小絲束也從225元/kg降至95元/kg，2025年上半年，碳纖維均價變為83.75元，比年初又下降了0.3%。

碳纖維價格的下降、營業成本的上升緊緊壓制著光威復材的凈利潤。在此背景下，營收規模更小的中復神鷹反而可以通過費用管控的方式讓自身凈利潤扭虧為盈，呈現出一種“表面繁榮”的景象。

如今，商業航天的崛起進一步激發了高端碳纖維的需求，“漲價”的呼聲此起彼伏。

先是，中復神鷹在2025年半年報中表示，“國內碳纖維價格下跌已逐步筑底企穩，進一步下探空間有限”。

之后，日本東麗又宣布，自2026年1月起，上調TORAYCATM碳纖維及其預浸料等中間品價格10%-20%。

緊接著，吉林化纖也宣布，旗下濕法12TK碳纖維和3K碳纖維每噸分別上漲5000元和10000元。

當主要矛盾——價格問題逐步被解決，光威復材成就新一番業績或將成為可能。

全產業鏈布局能否守住利潤護城河？

業績上的“不景氣”并沒有讓光威復材“高毛利率”的光環失色。

2020年-2025年前三季度，光威復材的毛利率始終高于40%，碾壓同行中復神鷹、吉林化纖，僅次于中簡科技。

這一差距的原因并不難理解。中簡科技是我國航空航天用高端碳纖維核心供應商，所生產的基本是宇航級高性能碳纖維精品，“高附加值”就是其最亮眼的名片，利潤率直接跟吉林化纖等民用產品拉開差距。

光威復材的產品應用領域雖比不上中簡科技那樣集中，但也是高端線中的“佼佼者”。它堅定走“高強、高模、低成本”的碳纖維業務發展戰略，嚴格對標東麗產品線，成為國內碳纖維產品品種最全、系列最完整的企業。

就在2025年8月，光威復材GW300碳纖維還正式通過了PCD審核，T800級纖維及下一代纖維也正在進行相關的認證工作。

技術上的優勢反應到現實中，就是訂單不斷。2024年12月，光威復材剛拿下客戶A36.6億的訂單，緊接著2025年6月又簽了6.58億的補充訂單，訂單合計金額已相當于2024年總營收的兩倍，不容小覷。

當然，面對下游日益增加的市場需求，光威復材也并不擔心產能跟不上。其公開表示，目前高強高模碳纖維是兩條產線，合計產能80噸，如果有必要，擴產也并無阻礙。

接下來的問題是，光威復材賴以生存的利潤護城河能否守住？

這就不得不提到公司獨有的“一體化產業鏈”模式了。碳纖維生產是從聚丙烯腈（PAN）原絲開始的，原絲經預氧化、碳化等工藝制成碳纖維；再用增強復合等工藝制成初級中間體；最后加工成碳纖維成品。

這一過程中的主要成本是原材料和制造費用，分別占比24%、44%，每一次的“加工”都是增加毛利的機會。

光威復材正是通過上下游延伸的方式打通產業鏈，捕獲碳纖維、中間體及產成品制作環節的全部毛利潤，進而增厚了毛利率。

顯然，跟中復神鷹只聚焦于中上游碳纖維初級中間品的生產相比，光威復材的利潤壁壘更高。

憑借在研發上的先發優勢、上下游一體化的生產模式，光威復材獲得了高于同行的產品線優勢、利潤優勢，讓其在跌宕起伏的市場洪流中不至于落下風。

總結

從一個小小的魚竿廠出發，光威復材跨界發展的歷程并沒有那么舒服，原絲自研也一度讓其財務狀況“失色”。

2023年以來，碳纖維市場的低迷更是讓光威復材的凈利潤增速始終呈負數，業績困局亟需新的市場需求和產品價格體系來破解。

好在，光威復材的“利潤底子”并不差，多年來搭建的“全產業鏈體系”依舊發揮著其作用。在碳纖維價格預期上升和商業航天市場需求激增的背景下，光威復材的業績能否打開新的局面，我們拭目以待。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。