銀座股份2025年業績“虛胖”：歸母凈利潤下滑超12%，扣非后僅剩700萬元

3月27日晚間，銀座股份（SH600858，股價5.89元，市值30.63億元）2025年年度報告出爐。

數據顯示，2025年銀座股份實現營業收入52.82億元，同比下降2.52%；歸母凈利潤為5925.11萬元，同比下滑12.42%，而扣除非經常性損益后的凈利潤驟降至約700萬元，同比下跌超45%。

《每日經濟新聞》記者注意到，非經常性損益構成了銀座股份利潤的主要支撐，而其零售主營業務增長動能則明顯不足，其中百貨商場業態收入下跌逾14%。與此同時，超23億元的短期借款反映出公司面臨著巨大的負債壓力，疊加石家莊東方城市廣場逾1400萬元的商譽減值，進一步侵蝕了利潤空間。

前述背景下，銀座股份試圖通過申報發行基礎設施公募REITs（不動產投資信托基金）盤活存量資產，但面對激烈的行業競爭，這條突圍之路依然充滿變數。

扣非凈利潤為700萬元，零售主業面臨考驗

數據顯示，2025年，銀座股份實現營業收入52.82億元，同比下降2.52%。同期，利潤總額為1.44億元，較上年減少4.05%；歸母凈利潤為5925.11萬元，同比下滑12.42%。

《每日經濟新聞》記者注意到，在剝離了非經常性損益后，其歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤出現斷崖式下跌，僅為699.74萬元，同比降幅達45.60%。

對于營收與凈利潤的雙降，銀座股份在年報中坦言，“受當前零售行業競爭激烈，消費趨于理性影響，公司經營業績有所下降”。

值得注意的是，財報顯示，2025年銀座股份的非經常性損益合計為5225.37萬元。其中，受托經營取得的托管費收入達到了3340.74萬元，非流動性資產處置損益（包括已計提資產減值準備的沖銷部分）為1425.2萬元，計入當期損益的政府補助有600.59萬元。

從上述數據不難看出，相比不足700萬的扣非凈利潤，托管收入和資產處置等非核心業務收益才是銀座股份2025年維持賬面凈利潤規模的關鍵支撐。

與此同時，銀座股份的零售主業正面臨考驗。2025年，公司商業主營業務實現收入41.68億元，同比減少3.31%，毛利率為27.39%，比上年減少0.77個百分點。細分至各經營業態，作為公司重要支柱的百貨商場，其主營業務收入為16.23億元，同比減少14.14%。雖然大型綜合超市主營業務收入達到21.16億元，實現了5.70%的增長，但其毛利率僅為18.51%，同比下降了0.59個百分點。

“增收不增利”的超市業態加上正在萎縮的百貨業務，凸顯了銀座股份在主業經營上的疲態。從區域表現來看，基本盤也出現松動。山東省主營業務營業收入為41.14億元，同比減少2.46%。而省外拓展同樣受挫，河北省等營業收入為5604.33萬元，同比下降39.63%。

高負債疊加商譽減值，REITs發行能否如愿解局？

除了主業盈利能力下滑帶來的困擾，負債和商譽減值也給銀座股份的財務狀況蒙上了一層厚重的陰影。

財報數據顯示，截至2025年末，銀座股份的短期借款達到23.73億元，這對公司的現金流和營運資金周轉提出了更高的要求。在這些短期借款中，抵押借款為11.37億元，保證借款為9.32億元，信用證融資為3億元。

商譽減值也是導致公司報告期內資產減值損失、利潤受損的重要原因之一。2025年，由于石家莊東方城市廣場有限公司整體資產組可回收金額小于整體資產組有形資產的公允價值與商譽之和，銀座股份對石家莊東方城市廣場有限公司計提了1432.92萬元的商譽減值準備。

面對零售行業競爭加劇、消費結構改變的宏觀環境，以及自身高負債的現實壓力，銀座股份正試圖通過資產證券化來尋找破局的出口。

報告期內，銀座股份第十三屆董事會第十一次會議及2024年年度股東大會審議通過了《關于開展基礎設施公募REITs申報發行工作的議案》。公司計劃以全資控股子公司山東銀座置業有限公司持有的和諧廣場購物中心開展公開募集基礎設施證券投資基金的申報發行工作。

《每日經濟新聞》記者注意到，這一舉措的核心目的在于創新經營模式，盤活存量資產。目前相關議案已經股東會審議通過，公司正持續推進與相關監管機構的溝通。

然而，銀座股份自身在年報風險提示中也清醒地指出，零售行業的競爭已超越傳統邊界，呈現全方位、多層次、高頻迭代的特征。“線上平臺憑借流量、數據與技術優勢，持續深化對消費者購物習慣的塑造，直播電商、社交電商、即時零售等模式不斷分流線下客流并加劇價格競爭。”

在如此嚴峻的商業地產和零售大環境下，REITs的申報和發行能否順利落地，募集的資金又能否切實有效化解債務壓力并反哺主業，幫助銀座股份徹底褪去業績的“虛胖”，目前依然充滿變數。