早期長投、場景協同——解碼美團硬科技投資版圖

如果不是宇樹科技上市，可能外界還不知道美團早已打破“本地生活平臺”的固有標簽，其隱秘的科技投資版圖中，藏著中國硬科技的半壁江山。從具身智能、半導體，再到大模型，美團幾乎把各個賽道的獨角獸都投了個遍，是摩爾線程、沐曦股份、智譜AI等多家熱門公司的股東，不僅入局的時間早，還陪伴這些新晉頭部企業從初期階段到加速發展，其中不少企業已成獨角獸。

01、科技圈的“隱形伯樂”

過去提起美團，不少人腦海里自動浮現滑動手機屏幕、一鍵訂餐的場景。但隨著宇樹科技沖刺“人形機器人第一股”的消息刷屏，外界順著股東名單看過去，瞥見美團的身影，而且是第一大外部股東。

3月20日晚間，科創板正式受理宇樹科技IPO申請。這家人形機器人賽道的頂流，真正走入大眾視野不過短短兩年，但其與美團的故事早就開始了。通過持續加碼，美團如今是宇樹科技除創始人之外的最大股東，持股比例達到9.65%。

宇樹科技沖擊上市，迅速點燃市場對新一輪硬科技財富盛宴的期待。招股書顯示，宇樹科技計劃募資42.02億元，結合行業估值邏輯，外部機構推斷其上市初期市值至少可達420億元。

但比起財富故事，更值得關注的是經由宇樹科技IPO一角，揭開的美團龐大而低調的科技版圖。

“我們在AI領域的戰略是主動進攻，而非被動防守。”美團CEO王興多次公開表示。如今，當人們逐一翻看國內頂尖科技企業的股東名單，才真正讀懂這句話的含金量。

美團的硬科技投資中，具身智能是不可或缺的一塊重要拼圖。《財經天下》梳理發現，僅在這一領域，美團就至少投資了16家企業，其中10家已經是估值超過10億美元的獨角獸。除了沖刺上市的宇樹科技，最具代表性的當屬銀河通用。目前，該企業已率先在醫療、零售等場景實現規模化落地，當前估值達210億元。

具身智能之外，美團投資落子的另外兩條主線是芯片半導體和大模型。

“國產GPU四小龍”中的兩家——摩爾線程、沐曦股份，上市之初便成為A股硬科技領域的“現象級標的”，兩家的背后，都站著美團。此外，無論是芯片企業紫光展銳，還是愛芯智元、東方算芯等百億元級芯片新銳，美團均出現在股東名單中。

大模型領域，無論是拿下“全球大模型第一股”、市值一度超過快手的智譜AI，還是有“AI大模型硬核獨角獸”之稱的月之暗面，都是美團中早期介入的標的。

主線之外，美團還投資了包括AIG3D、視頻Agent、AI創意造物在內的一批AI領域的細分創業公司，以及禾賽科技、九識智能、輕舟智航等智能駕駛領域的明星公司。

毫不夸張地說，美團的科技投資版圖中，已經裝下中國硬科技新晉公司的半壁江山。

02、陪伴式投資

如果不是宇樹科技沖刺IPO、芯片賽道迎來集體爆發，引發公眾對硬科技投資盛宴的熱議，美團在科技領域的布局，也許仍不會曝光于公眾視野。

究其原因，和美團的投資風格有關。《財經天下》梳理看到，美團在科技投資方面向來低調，不像純粹的財務投資者那樣，追逐短期熱點、急于兌現回報；美團更傾向于陪伴式投資。其陪伴屬性，主要體現在時間、深度、耐心三個維度。

首先，美團介入、入場的時間普遍較早。以宇樹科技為例，早在B2輪、宇樹科技估值僅10億元時，美團就已經成了領投方，之后又參與了B3輪融資。

與之相比，騰訊、阿里、字節等互聯網大廠在2025年6月才入局宇樹科技。彼時，宇樹科技的人形機器人已登上春晚舞臺，估值也一路攀升至120億元。

不同入局時點，折射出大廠截然不同的投資邏輯：其他大廠更多是補齊賽道版圖，進行防御型投資，美團則是以做基建的思路去投，看未來生活服務與新技術的融合、協同空間。

其次，作為投資人，美團不光給錢，還為被投企業提供真實的技術落地場景，開放諸多業務場景，主打一個“錢+場景+技術”的陪伴式投資。美團內部人士曾透露，公司“會與被投企業相互敞開所有商業、技術場景”。

還是以具身智能賽道為例，近年來，該賽道的一個顯著變化，是融資門檻不斷提高。背后的邏輯在于，大家不再盲目追求技術概念，轉而看重企業的實戰能力。艾瑞咨詢在研報中表示，目前行業有諸多待解難題，比如高質量實操數據缺失、缺乏數據評價機制等。

這些行業痛點，恰好美團有解題思路。美團的生態通過鏈接數百萬騎手、千萬級商戶，以及億級用戶，這些數據和對應的場景，有利于AI、機器人企業進行測試、探索商業應用的空間。

例如，銀河通用智能機器人通過接入美團產業資源，依托線下門店運營數據、空間調度算法，能更好優化路徑規劃、智能取補貨能力，最終提升場景運營效率；普渡科技智能配送機器人，通過深度對接美團外賣即時配送、倉儲流轉的真實訂單與運力調度體系，能更好打磨運力方案。

當然，所謂陪伴式投資，同樣體現在時間和耐心上。通常情況下，硬科技科研由于研發周期長、資金需求大，商業回報周期遠比想象中長。但美團不追求短期套利，也不急著退出變現，給足了被投企業打磨技術、跑通商業閉環的時間和空間。

換一個角度看，這或許也是眾多硬科技初創企業愿意深度綁定美團的核心原因。

03、構建“物理AI”生態

財報數據顯示，截至2025年底，美團投資所產生的現金流凈額為297.73億元。但相比起收益，更重要的是，美團借此構建起了更堅實的護城河。

早在2017年，王興提過一個著名的“互聯網下半場”概念：上天、入地、全球化，其中的“上天”指的是科技賦能。當時王興就表示，未來會利用無人駕駛技術和機器人來配送。美團對科技的重視當時已經初見端倪。

緊接著，以投資理想汽車為代表案例，美團整體的投資重點開始從消費轉向硬科技。隨著美團戰略調整為“零售+科技”，機器人、AI、自動駕駛等作為未來核心方向，已經從暗線變為明線。

2025年以來，美團應對“外賣大戰”的同時，科技投資的力度絲毫不減少。王興在財報會上表示，自2023年初以來，美團在資本支出和AI人才上進行了大規模投入。

美團重視硬科技，本質是其作為線上和線下連接者的身份，在AI時代的自然進化。直觀一點看，通過AI技術賦能商家、用戶，有助于更精準匹配需求，降低運營成本，無人機、無人車等在人力不能覆蓋的場景，可以進一步提升用戶的體驗。

而從長遠來看，美團堅定布局科技賽道，為的是構建“場景+數據+硬件+AI”的護城河，是為未來的生活服務構建基礎設施。

王興在業績會上舉了一個例子，假設兩個人想約午飯，只有2小時時間，但距離甚遠，這時候，平臺要做的是找到一家位于中間地段、味道不錯、方便停車的飯店。要滿足這個常見需求，AI需要大量信息，包括但不限于地圖信息、POI信息、餐廳實時供給信息等。

這不是一件容易的事。目前，市面上的AI產品能解決聊天、計算這類基礎問題，但因為缺乏數據，難以匹配本地生活場景的復雜性、多樣性和實時性。而無比熟悉“地面細節”的美團，有這種翻譯和轉化的能力，來幫助被投企業。

經過多年積累，美團如今掌握著豐富的物理世界信息，以及全網最完善的用戶真實評價。這些看似零散的場景、交易、用戶需求數據，能讓AI走入本地生活的具體場景，作用于物理世界。

宇樹科技的IPO，牽出了美團龐大的科技版圖一隅。如今回頭看，美團身上早已不止有“生活消費”標簽，而是通過構建科技生態，持續讓AI“落地”，為物理世界打上科技烙印。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）