碳酸鋰突破17萬元大關，這波上漲的盡頭在哪里？

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編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

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行情走勢

繼1月12日“一字”漲停后，碳酸鋰期貨主力合約13日繼續飆升，早盤一度再次觸及漲停，盤中最高上漲至174060萬元/噸，之后漲停板打開，行情有所回落。截至發稿，碳酸鋰主力合約漲9.92%，報170940元/噸。

與此同時，碳酸鋰現貨與期貨價格保持“聯動”，我的鋼鐵網數據顯示，1月13日，電池級碳酸鋰（早盤）均價報157250元／噸，噸價較12日上漲3850元，創下近一年來新高。

消息面，1月8日，財政部、稅務總局發布關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。對上述產品中征收消費稅的產品，出口消費稅政策不作調整，繼續適用消費稅退(免)稅政策。

市場普遍認為，本輪上漲的直接催化來自出口退稅政策調整引發的“搶出口”預期，疊加產業鏈庫存處于低位，短期對價格形成明顯支撐，但在漲幅迅速擴大的背景下，后續波動風險亦不容忽視。在市場波動加劇的背景下，監管層已及時出手。

1月8日，廣期所發布自律監管公告稱，發現一組共10名客戶在碳酸鋰相關合約上的開倉數量超過交易限額。依據《廣州期貨交易所風險管理辦法》等規定，交易所對上述客戶采取限制開倉3個月的監管措施。

1月12日晚間，廣期所發布自律監管措施，近期，1組6名客戶涉嫌未按規定申報實際控制關系，在碳酸鋰期貨相關合約開倉交易數量超過交易所規定的交易限額。根據《廣州期貨交易所風險管理辦法》第三十條等有關規定，交易所決定對上述客戶采取限制開倉3個月的監管措施。

廣期所相關負責人指出，近期影響市場運行的不確定因素較多，相關品種價格波動較大。請各市場主體加強市場風險防范，理性合規參與市場，維護市場平穩運行。下一步，交易所將持續履行一線監管職責，不斷優化風險監測與防控機制，對違法違規行為，堅持“露頭就打”的高壓態勢，切實維護期貨市場的正常秩序。

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基本面概覽

供應端：

截至1月12日，上周總產量 +115 噸，至 22535 噸，環比 +0.5% ，其中鋰輝石碳酸鋰 35 噸至 3959 噸；鋰云母碳酸鋰產量 20 噸至 2956 噸，環比 +0.7% ；鹽湖碳酸鋰產量 40 噸至 3185 噸，環比 +1.3% 。

需求端：

市場對 1 月排產分歧較大，中性預期下，中下游對代工費達成一致，則需求環比 -5% 左右，但如 1 月產業繼續博弈，正極材料廠繼續停產挺價，反饋至需求側可能出現環比 -10% 的情況，則 1 月會出現累庫的情況。

長期來看，下游由于儲能和重卡的需求超預期，訂單顯著走強；商用車和儲能的需求增速較快，一定程度上承接了電車邊際走弱的預期。此外，車企經歷了近兩個月的去庫周期，新車上市帶動產量回升， 2026 年面臨購置稅減半，年底電車面臨沖量的預期，進入一季度后動力端預計會逐漸回落；

庫存端：

樣本周度庫存：截至1月12日，周度庫存為109942（+337）實物噸，其中冶煉廠庫存18382（+715）實物噸，下游庫存36540（-2458）實物噸，其他環節庫存55020（+2080）實物噸。交易所庫存：11月底集中注銷后再注冊，截至1月9日的倉單總量達25360手，較上周環比增加5079手。

成本端：

碳酸鋰平均成本152955.2（+32865.4）元/噸，生產利潤為-12705.2（-9865.4）元/噸。其中外采鋰輝石生產成本為15.3萬元/噸，生產毛利為-1.4萬元/噸。外采鋰云母生產成本為14.2萬元/噸，生產毛利為-0.4萬元/噸。整體利潤空間有限，云母端利潤空間大于輝石端。

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市場觀點匯總

國投期貨表示，從基本面角度來看，碳酸鋰上游鋰鹽廠的銷售策略正發生轉變，散單出貨的意愿增強，而長協訂單的交付量則相應收縮。部分鋰鹽廠散單出貨意愿增強，但也有企業惜售觀望。下游正極材料廠對當前高價位的接受度普遍較低，觀望情緒漸濃，實際成交稍顯清淡。上周可見庫存出現首周增庫，市場總庫存增300噸在11萬噸，冶煉廠庫存增700噸至1.8萬噸，下游庫存降2400噸在3.7萬噸，貿易商增2000噸至5.5萬噸。總結來看，庫存表現仍然強勢：下游去庫較快，貿易商仍維持囤貨信心，中游環節庫存偏高，現貨端稍顯支撐。澳礦最新報價2085美元，礦端報價維持強勢。

總結而言，碳酸鋰期價強勢，但短期不確定性極強，注意風險防控。市場的主要矛盾仍然在于貨權的鎖定狀態，貿易商和下游偏高的庫存難以流通到市場是碳酸鋰期現貨價格強勢的核心因素，庫存解除鎖定有賴于外圍市場以及偏宏觀氛圍的變化。

國泰君安期貨指出，退稅政策調整催生搶出口需求，短期走勢偏強。財政部于1月9日發布通知，明確自2026年4月1日至2026年12月31日，電池產品的增值稅出口退稅率將從9%下調至6%，并計劃于2027年1月1日起全面取消該項退稅。當前原材料價格持續上漲，電芯生產企業利潤空間受到明顯擠壓。

據SMM統計，近兩月各類型電芯成本普遍上漲15%-20%。在成本大幅攀升的背景下，企業對于利潤變動尤為敏感，預計短期內將出現集中的“搶出口”現象。政策過渡期帶來的“搶出口”效應，對傳統淡季的需求形成一定支撐，同時價格一旦回調也會帶動下游企業采購意愿的回升，短期鋰價或呈現易漲難跌格局。后續需重點關注價格大幅上漲后向產業鏈下游的傳導情況，若傳導順暢，可能對終端需求產生負面影響。

平安期貨表示，碳酸鋰期貨漲停的核心驅動，在于市場對鋰電產業鏈出口政策調整的集中反應。預計短期內或將出現集中的“搶出口”行為。在政策尚未正式落地前，下游企業提前調整生產與采購節奏，也成為期貨價格快速反應的重要背景。

此外，在政策調整落地前，下游電芯企業已面臨原材料價格持續上漲的壓力，為規避后續退稅取消帶來的額外成本，2027年的海外部分需求將提前至2026年，在下游產業開始主動補庫的情況下，預計碳酸鋰的庫存或進一步趨緊，引發價格上漲。

總體看，碳酸鋰在“供應擾動頻繁+需求好轉+政策催化”的多重提振下，市場情緒普遍樂觀，但短期受“搶出口”與情緒推動漲幅過大，需警惕后續資金獲利了結引發的波動，不宜盲目追高，

信達期貨指出，上周五盤后財政部發布，將取消光伏、電池產品的出口增值稅退稅，意味著國內補貼海外的時代結束。如果我們很快看到來自海外的訂單出現爆量的情況，那么在當前本身淡季不淡的現實下，1-3月訂單搶出口的窗口期是成立的，短期做多的情緒可能會更進一步。

而從2026年全年的角度來看，搶出口的邏輯依舊是成立的。疊加美國現行的“OBBB法案”中的FEOC條款的逐漸收緊，美國儲能商對于進口電芯的成本越發敏感，因此，今年海外需求或成為非常有力的爆發點。

此外，上周五傳出某電池大廠通過期貨交割7000噸碳酸鋰。此前在11-12月期間，該大廠對于漲價態度比較抵抗，排產來看甚至有環比的下修。通過此舉可以看出，一方面，或許是現實交付的需求導致廠家必須通過采購的方式進行補庫，證明了需求端短期的強勢；另一方面，或許是廠家心態的轉變。

目前雖然還不能說明下游已經產生了fomo的情緒，畢竟大部分的下游環節還是按照剛需進行采購。但是一旦下游廠商出現追漲補庫的情形，那么價格仍有較大的上行空間。我們認為，短期來看，碳酸鋰暫時沒有較為顯著偏利空的因素，更多是在當前利好因素中尋找預期差。那么在預期差真正到來之前，盤面走勢依舊偏強。

國元期貨指出，由于前期鋰價上漲過快，鋰鹽價格未能順利向下游正極及電芯環節傳導，疊加進入1月后，鋰鹽長協供應比例下降，而散單采購價格過高，正極廠生產面臨虧損局面。在此背景下，頭部正極廠宣布聯合檢修，導致月度需求存在較大減量。但近期隨著電池產品出口退稅政策調整，電芯廠存在4月前搶出口需求，考慮正極及電芯環節生產周期，預計短期內正極廠排產存在上修可能。另一方面，正極環節因前期畏高慎采，庫存消耗較大，為在春節期間連續生產，正極環節或存在一定補庫需求，對鋰價下方形成支撐。

此外，當前儲能電芯觸及產能瓶頸，搶出口主要增量來源于動力電芯，從電芯出口結構來看，動力電芯占出口比例約60-70%。因此，預計電芯搶出口對鋰鹽需求仍有較大帶動作用。在此背景下，碳酸鋰淡季累庫幅度或不及預期，短期內鋰價或偏強運行。需要注意的是，前期鋰價漲幅中包含對中長期需求預期的交易，導致盤面價格與基本面有一定背離，后續謹慎參與。

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