丙午如何投？各方最新研判來了

1月9日下午，博時(shí)基金2026博時(shí)基金投資策略會圓滿落幕。會議圍繞2026年全球和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、權(quán)益市場布局、債券投資策略展開深度展望，同時(shí)就大類資產(chǎn)配置、“固收+”產(chǎn)品發(fā)展等行業(yè)熱點(diǎn)議題展開專業(yè)剖析，為投資者清晰梳理丙午馬年的投資主線，為市場參與者提供了專業(yè)的投資參考與決策支持。

變局蘊(yùn)新機(jī)，實(shí)干開新篇

步入2026年，面對更加復(fù)雜的全球環(huán)境，博時(shí)基金黨委書記、董事張東在致辭中表示，中國經(jīng)濟(jì)的相對穩(wěn)定與持續(xù)開放，將進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)在全球配置中的吸引力。從國內(nèi)發(fā)展看，“十五五”規(guī)劃即將開局，科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、內(nèi)需提振、鄉(xiāng)村全面振興等國家戰(zhàn)略將持續(xù)落地，為資本市場注入源源不斷的產(chǎn)業(yè)動力。財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同有望更加靈活精準(zhǔn)，在穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險(xiǎn)之間尋求動態(tài)平衡。

博時(shí)基金將始終秉持“做投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”的初心，堅(jiān)持將投資者利益置于首位，以客戶價(jià)值創(chuàng)造為根基，以長期主義為行動準(zhǔn)則。對于資本市場，張東表示，一是股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然豐富。在科技自立、能源轉(zhuǎn)型、消費(fèi)復(fù)蘇等主線中，具備真實(shí)競爭力和成長性的企業(yè)將繼續(xù)獲得價(jià)值重估。科創(chuàng)、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊有望延續(xù)活躍，港股與A股的聯(lián)動也將帶來跨境配置機(jī)遇。

在權(quán)益市場，博時(shí)基金將深耕基本面，擁抱“新需求”與“新供給”。二是債市仍具配置價(jià)值。在利率中樞可能維持相對低位、政策托底經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，利率債與高等級信用債的“壓艙石”作用依然穩(wěn)固。投資機(jī)會將更多來自對期限利差、信用利差的精細(xì)挖掘，以及“固收+”策略的靈活運(yùn)用。三是資產(chǎn)配置需更注重均衡與靈活，從“單一Beta”走向“多元Alpha”。投資者可以通過多資產(chǎn)、多策略的動態(tài)配置，在權(quán)益、固收、另類資產(chǎn)中尋找低相關(guān)性的組合，將是應(yīng)對不確定性的重要方式。

硬核賽道如何投？

主辦方特邀中金公司宏觀分析師、執(zhí)行總經(jīng)理張峻棟，申萬宏源首席宏觀分析師陳達(dá)飛，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明，國金證券首席策略官、研究所常務(wù)副所長牟一凌等多位行業(yè)權(quán)威專家蒞臨分享真知灼見，聚焦2026年全球宏觀經(jīng)濟(jì)，圍繞流動性、經(jīng)濟(jì)基本面、AI泡沫等資本市場核心話題展開深度解讀，研判全球資本市場未來格局，也針對性提示了關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與核心資產(chǎn)配置方向。

博時(shí)基金首席投資官兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)曾鵬分享了科創(chuàng)投資框架。他表示，判斷產(chǎn)業(yè)趨勢是做好科創(chuàng)投資的第一步。人工智能仍是2026年重要投資方向，具體來看，2026年科創(chuàng)投資機(jī)會或集中在價(jià)值成長階段的海外算力、國產(chǎn)算力、人工智能大模型等領(lǐng)域；主題成長階段的商業(yè)航天、人形機(jī)器人、量子計(jì)算和可控核聚變等；以及處于兩者之間臨界階段的投資機(jī)會，或集中在AI端側(cè)硬件、衛(wèi)星通信、固態(tài)電池和智能駕駛等領(lǐng)域。

博時(shí)基金資深投資總監(jiān)兼固定收益投資三部、混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理張李陵表示，仍看好多資產(chǎn)配置，2026年“固收+”表現(xiàn)或會更好。他預(yù)計(jì)2026年財(cái)政政策會在“科學(xué)合理”的基礎(chǔ)上維持一定擴(kuò)張力度，較2025年小幅增長；貨幣政策保持利率低位運(yùn)行，各類工具存量規(guī)模很大。

隨著流動性延續(xù)充裕，更需要關(guān)注盈利走向、風(fēng)險(xiǎn)偏好、銀行資產(chǎn)負(fù)債情況和政策取向的影響，預(yù)計(jì)債市全年收益有望邊際好轉(zhuǎn)；股債估值整體合理，國內(nèi)權(quán)益市場流動性行情有望延續(xù)；港股仍需重視，因橫向比較仍具有一定性價(jià)比。不過，展望后市，A股可能輪動更多，港股還需要關(guān)注美元指數(shù)和增量資金的情況。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順則發(fā)布了《博時(shí)基金2026年宏觀策略報(bào)告》。他在這份報(bào)告中出，海外層面，基于現(xiàn)有信息，美聯(lián)儲寬松是首選路徑，此路徑下長端利率偏高、美元震蕩（美元指數(shù)或難再現(xiàn)從110到98的跌幅），產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)，但更關(guān)鍵是觀察偏離路徑的因素，一是AI部分的虹吸是否會帶來利率/債務(wù)的負(fù)反饋；二是非AI部分是起色還是拉胯并影響政治基盤；三是是否有其他框架外因素如日元、美聯(lián)儲獨(dú)立性、財(cái)政可持續(xù)性等是否帶來美元中樞的向下跳躍；對人民幣匯率則持正面看法。

權(quán)益方面，盈利有望企穩(wěn)、估值中偏高、資金供需稍偏正面；結(jié)構(gòu)方面，成長依然有很多亮點(diǎn)，階段性由PPI回升預(yù)期帶來的順周期可能成為重要輪動方向；從產(chǎn)業(yè)周期的視角看，通信、電子、有色需要在高景氣延續(xù)中平衡估值，電力設(shè)備、化工的周期位置對投資而言較為有利；短期來看，日歷效應(yīng)春節(jié)前小盤可能占優(yōu)，行業(yè)分化可能處于趨勢抱團(tuán)的擴(kuò)散或瓦解過程中。港股方面，有望受益人民幣升值，但相較A股折價(jià)處于合理位置。

固收方面，與長端利率相比，短端利率安全邊際更高；在債市缺乏配置盤，而由央行定價(jià)的環(huán)境下，債市會呈現(xiàn)出“短端利率相對平穩(wěn)，長端利率波動加劇”的格局；考慮到內(nèi)需依然疲軟，長端利率中樞上行空間也不大，但會圍繞中樞震蕩；后續(xù)債市的交易性機(jī)會，可能由兩個(gè)觸發(fā)因素引發(fā)，一個(gè)是外需弱于預(yù)期，一個(gè)是地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下跌。

其他資產(chǎn)方面，美債利率偏強(qiáng)，黃金擁擠但中長期邏輯仍持續(xù)，原油降息初期偏弱。