積小勝為大勝，穩(wěn)中求進(jìn)還得看這類基金

這兩年年國內(nèi)科技圈比較火的就是DeepSeek，大家也能感受到中國的AI大模型也不比國外差。很多人忽視了一點，DeepSeek是做私募量化起家的，也就是說一家私募量化公司，在AI大模型方面做出了亮眼成績。

如果我們細(xì)心觀察，主動量化基金已經(jīng)逐漸從一種小眾基金，走進(jìn)人們的視野當(dāng)中。這類基金在震蕩市往往有著收益高、回撤小的特征。

比如主動量化基金——南華豐匯混合A，今年以來漲5.30%，近1年漲61.68%，近2年漲63.00%，近三年漲88.78%，階段收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同類平均。

（來源：choice，數(shù)據(jù)截至2026.1.9）

我們驚訝這只業(yè)績表現(xiàn)亮眼的基金背后，不難發(fā)現(xiàn)這只基金沒有追熱門，也沒有集中持倉。而是以主動量化的方式，取得了不錯的業(yè)績。

何為主動量化？

我們都知道，基金有“主動”和“被動”之分。主動就是依靠基金經(jīng)理的選股、擇時能力，基金經(jīng)理往往通過集中持倉、資產(chǎn)配置、押注行業(yè)、倉位管理、擇時等方式，來獲取超額收益。被動好理解，就是復(fù)制指數(shù)，指數(shù)基金就是最典型的被動基金。

量化，這幾年興起的新詞，指的是使用數(shù)學(xué)模型、統(tǒng)計分析和計算機(jī)算法來進(jìn)行投資決策和交易。核心就是將投資邏輯、市場規(guī)律、人的行為等，通過數(shù)學(xué)和統(tǒng)計的方法進(jìn)行“量化”，變成明確的、可計算的規(guī)則和模型，從而排除主觀情緒的影響。

那么主動量化基金，就可以簡單概括為：

主動量化基金 = 基金經(jīng)理的投資思想&邏輯?量化模型的系統(tǒng)性執(zhí)行

我們以南華豐匯混合A為例，看看主動量化基金的特征

A持股極度分散

該基金前十大重倉占比約為11.52%，單只股票占比最高1.22%。根據(jù)中期報告，該基金持有股票數(shù)量為44只。沒有單押股票，沒有側(cè)重某一行業(yè)，做到了極致的分散。整體組合無明顯成長或價值傾向，行業(yè)配置分散，避免極致暴露。

B較高換手率

下面這個圖是近期基金的換手率，我們看到這只基金換手率保持在300%～400%，基本上算是相對較高的換手率。模型信號是根據(jù)市場不斷變化的，也就意味著換手率肯定不會太低。較高的換手率說明模型信號會根據(jù)行情迅速進(jìn)行調(diào)整，更有利捕捉投資機(jī)會。

（來源：choice）

C低回撤

超額收益我們前面提到了，還有一個特征就是低回撤。我們看到該基金近1年最大回撤9.11%，優(yōu)于91%同類。收益回撤比6.58、夏普比例3.74，這兩個指標(biāo)都是拔尖的。今年以來收益和回撤控制均在同類基金中排名居前20%，可以說是低回撤、高性價比了。

（來源：choice）

這只基金為何這么強(qiáng)，我們深挖一下。

先來看看基金經(jīng)理——黃志鋼，科班出身的量化老將，南開大學(xué)金融學(xué)碩士，19年證券從業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)驗相當(dāng)豐富。擅長用“安全邊際+價值選股”的量化方法挑選股票。他管理的每一只產(chǎn)品表現(xiàn)都還不錯，任職年化回報超過17%！

另外，這位基金經(jīng)理在天天基金還實盤買了500萬元以上自己的基金，與基金持有者共進(jìn)退，表明他對自己管理產(chǎn)品的自信。

再看整個團(tuán)隊，除了量化老將黃志鋼作為團(tuán)隊領(lǐng)軍人物，其核心成員均畢業(yè)于中國科學(xué)院大學(xué)、新加坡國立大學(xué)、香港大學(xué)等全球知名院校，并以碩士、博士學(xué)歷為主。團(tuán)隊成員普遍具備金融理論與計算機(jī)技術(shù)深度融合的復(fù)合背景?？芍^是精兵強(qiáng)將。

再看一下南華豐匯混合A的定位：

以小市值、高輪動、反轉(zhuǎn)策略為三大核心特征，先綜合考慮市盈率和過去三到五年的漲跌幅來進(jìn)行第一輪選股。再通過價值定價選股，綜合考慮個股的動態(tài)凈資產(chǎn)收益率和動態(tài)市盈率，在策略股票池里選擇綜合性價比較高的個股構(gòu)建投資組合。

這樣的策略定位更像“左側(cè)量化”，在市場情緒高漲時兌現(xiàn)收益，換成偏左側(cè)性價比更優(yōu)的個股。

市值偏小，但不是純粹的小微盤，相比之下，對市場的適應(yīng)性會更好。產(chǎn)品定位始終聚焦中小盤，市值中位數(shù)120億，接近中證1000指數(shù)特征。

最新投資策略根據(jù)市場的變動情況：

這只基金之前選股范圍是小市值，后來恢復(fù)了全市場選股。調(diào)整后組合市值有所上升。同時，階段性對科創(chuàng)板實施特殊處理，放寬跌幅和估值篩選條件以增強(qiáng)成長風(fēng)格暴露。

根據(jù)三季報，該基金股票倉位在九成左右，其中科創(chuàng)板占到三成左右。行業(yè)分布集中于醫(yī)藥生物、非銀金融、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等領(lǐng)域。通過加快科創(chuàng)板持倉輪動頻率來控制風(fēng)險，近期輪動操作頻繁且效果良好。

策略有效性驗證：

產(chǎn)品策略結(jié)合了價值投資和主動量化的優(yōu)勢，能夠左側(cè)布局，捕捉熱點。以南華豐匯為例，整體看持倉行業(yè)不固定，根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整。比如一季度農(nóng)林牧漁，三季度重點布局了醫(yī)藥生物、軍工等，科技含量提升，精準(zhǔn)圈中熱點。

（來源：基金三季報）

我們看到不僅僅南華豐匯一只基金，其實南華的量化團(tuán)隊是有整套的策略和產(chǎn)品布局。核心就是依靠量化定價模型，簡單理解就是引入量化的方法，把價值投資理念轉(zhuǎn)換成一個數(shù)理模型，然后使用計算機(jī)構(gòu)建模型并不斷改進(jìn)，提高模型的有效性。

運用不同的“安全邊際”指標(biāo)，來構(gòu)建不同的基金產(chǎn)品。

南華豐匯

超跌因子，綜合

低市盈率和過去三到五年的漲跌幅

南華豐元

低市凈率

組合呈現(xiàn)出深度價值的特征

南華豐睿

低市盈率

享受股票因

盈利改善和市場情緒改善而實現(xiàn)較快的反彈

南華豐利

高股息

挖掘潛在回報相對高、分紅比例相對高的個股，進(jìn)行分散配置。

系統(tǒng)化的理論，加上產(chǎn)品業(yè)績的實踐，已經(jīng)證明南華量化團(tuán)隊的強(qiáng)大存在。

大盤突破4100點，很多人恐高，很多人不知道選擇什么行業(yè)。面對后續(xù)更加復(fù)雜多變、行業(yè)頻繁輪動的情況，我們不如看看像南華豐系列這樣的主動量化產(chǎn)品，能夠積小勝為大勝，穩(wěn)中求進(jìn)；既能跟上市場節(jié)奏，又能較好地控制回撤，相當(dāng)不錯的持有體驗。

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