觀察丨世紀互聯左手發ABS盤活資產，右手聯合游族回購股份強化戰略布局

國內IDC（互聯網數據中心）行業的資本重構浪潮再添新案例。

1月13日，彭博援引知情人士消息稱，中國最大數據中心運營商之一的世紀互聯集團創始人陳升，正聯手游族網絡向山高控股集團發出不具約束力的收購要約，擬收回后者所持有的世紀互聯股份。

值得注意的是，這一股權變動傳聞距雙方戰略合作落地僅隔一日。1月12日，世紀互聯官微公告與游族網絡達成合作，將在內蒙古烏蘭察布共建綠色算力項目。

在AI算力需求爆發與“東數西算”戰略深化的雙重背景下，世紀互聯的股權回購動作與算力布局形成聯動，既關乎企業控制權歸屬，也折射出當前IDC行業產業資本與財務投資進退取舍的鮮明趨勢。

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股權變局——從戰略入股到回購的兩年博弈

此次擬收購并非突發，而是世紀互聯近三年股權結構演化的延續，其背后是行業轉型、資本博弈與企業戰略調整的多重交織。

回溯至2021年，世紀互聯面臨一場股權收購挑戰。當時，啟迪控股因資金缺口計劃出售世紀互聯股權。世紀互聯創始人陳升為收購啟迪控股持有的股份，連同其全資子公司與阿瑞斯資本（Ares Capital）體系內投資機構Bold Ally (Cayman) Limited簽訂總金額5025萬美元的貸款協議（貸款期限一年并可展期），以約2.6億美元回購啟迪控股持有的4863萬股B類普通股（回購價格約每股5.346美元）。此次收購雖使啟迪控股在世紀互聯的投票權降至5%以下，但也導致世紀互聯自身陷入流動性困境。受美聯儲緊縮、全球經濟下行等因素影響，2021年中概股普遍回調，世紀互聯市值全年收跌70%，債務壓力與市場信心雙重承壓。

隨后，轉機出現在2023年底。為化解債務危機，世紀互聯引入山高控股集團2.99億美元戰略投資，協議約定相關條件滿足后，交割預計于2023年底或2024年1月完成。此次投資不僅緩解了世紀互聯的流動性問題，更帶來運營協同效應。山高控股成為其最大機構投資股東及戰略投資人，顯著提升了世紀互聯的盈利能力、交付速度與客戶上架速度。世紀互聯借此進入轉型期，從傳統數據中心向基地型IDC運營商轉型，訂單儲備與項目建設規模擴大，但同時也面臨高杠桿率與高資本開支的平衡挑戰。

交割完成后，山高控股持有世紀互聯經擴大后已發行股份總數約42.12%，成為單一最大股東，同時享有執行董事提名權、優先購買權等權利，但持股對應的投票權需按世紀互聯創始人股東集團指示行使。這一“股權與投票權分離”的約定，為此次創始人擬回購股權埋下伏筆——2023年至今，IDC行業加速從傳統數據存儲向AI智算中心（AIDC）轉型，ChatGPT等生成式AI催生海量高性能算力需求，行業競爭焦點轉向算力密度、綠色能源支撐及智能化運營能力。在此背景下，企業決策效率直接影響市場競爭力，創始人團隊啟動回購被市場解讀為意在強化對戰略方向的掌控力，降低股東間協同成本。

游族網絡的加入，則凸顯了產業協同訴求。公開信息顯示，游族網絡為A股主板上市公司，主營游戲研發發行，近年明確將算力及AI應用列為核心拓展方向，在全球多地設有分支機構。2025年1月12日，世紀互聯官微提前釋放合作意圖，宣布與游族網絡達成戰略合作：雙方將發揮各自在算力基礎設施與人工智能應用生態的核心優勢，在內蒙古烏蘭察布共建綠色算力項目。從合作邏輯看，世紀互聯可通過引入游族網絡獲得算力項目資金補充，并借助其游戲業務開辟渲染、數字內容制作等算力應用場景；游族網絡則能依托世紀互聯的基礎設施彌補底層算力短板。若股權合作成行，雙方將形成“基礎設施—應用落地”的產業綁定。

目前，市場關注焦點主要是資本結構調整的不確定性。山高控股作為國有資本背景投資方，其退出可能引發市場對公司融資渠道的擔憂，但新的產業資本介入也有望優化現金流結構，為算力項目持續投入提供保障。

此次股權變動并非個例：2025年9月，貝恩投資以280億元出售秦淮數據全部股權，反映出IDC行業正迎來資本重構浪潮，產業資本與財務投資的取舍已成為影響企業發展軌跡的關鍵變量。

世紀互聯的案例進一步印證了這一趨勢——從2021年流動性危機下的股權回購，到2023年國資戰略入股化解債務，再到如今創始人聯合產業資本擬回購股權，其股權結構演化始終與行業轉型、資本博弈緊密交織，成為觀察IDC行業資本重構的典型樣本。

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算力布局——“核心區域+西部樞紐”的雙軌戰略

作為國內首家中立第三方IDC企業及首家美股上市IDC企業，世紀互聯當前已形成“國內核心區域+西部樞紐”的算力網絡布局，同時推進全球化拓展與存量資產盤活，業務主線聚焦算力基礎設施建設與運營。

基于這一業務主線，世紀互聯在京津冀、長三角、粵港澳等核心經濟圈運營超過50座數據中心，覆蓋全國30多個城市。截至2025年9月末，公司基地型IDC運營容量達783MW，2025年上半年新增交付約101兆瓦；在建數據中心8個，其中6個位于環京地區、2個位于長三角地區，未來12個月計劃交付約377兆瓦。

城市型IDC業務則為世紀互聯提供了穩定現金流支撐。截至2025年9月末，其城市型IDC運營機柜5.23萬個，上架率達64.8%，單機柜每月經常性收入提升至8948元。這種“核心區域+西部樞紐”的布局，既滿足東部金融、互聯網、智能物聯網等行業的實時算力需求，也可借助西部綠色能源優勢承載大模型訓練、數據備份等非實時算力任務，契合“東數西算”戰略對算力資源優化配置的要求。

西部樞紐的核心落子為內蒙古烏蘭察布綠色算力項目，該項目也是其與游族網絡合作的重點項目。烏蘭察布作為國家“東數西算”八大核心節點之一，具備風光資源富集、氣候冷涼、毗鄰京津冀的區位優勢。世紀互聯在當地打造的“算力—電力協同近零碳數據中心示范項目”已入選國家發改委綠色低碳示范項目清單，規劃建設2336個16千瓦機柜和1200個26千瓦機柜，配套200兆瓦風電、100兆瓦光伏及180兆瓦時儲能系統，目前項目一期（一號基地）已大部分建成投產。

在2025世紀互聯投資者大會上，創始人、董事長陳升回顧過去五年計劃。過去五年，公司基地型IDC運營容量凈增約486MW，城市型IDC運營容量凈增約1.6萬架機柜，合計約555MW，超額完成既定目標。在保持傳統零售型數據中心行業第一的同時，積極追趕Hyperscale 1.0模式下的行業領先者。預計在2000-2025年的25年間，數據中心投產運營容量將接近1GW，建設完成10萬架機柜。

未來，世紀互聯將全力打造Hyperscale 2.0的超大規模數據中心集群。預計在未來十年（2026年至2036年），將數據中心主營業務 + AI原生新能源組合的資產管理規模提升至10GW。以內蒙、河北、北京等地為起點，構建以MW機柜 + 百兆瓦單體建筑 + GW園區（10GW電算一體化多園區集群）的Hyperscale 2.0超大規模AIDC創新工程。

穆迪報告指出，未來五年全球至少會有3萬億美元資金涌入數據中心相關投資領域，規模介于微軟3.5萬億美元與亞馬遜2.6萬億美元總市值之間。在此背景下，游族網絡入局世紀互聯，既提供資金保障項目推進，又能拓展算力應用場景加速商業化，還能實現技術互補創新、提升品牌影響力，達成戰略協同分散風險，有力助推世紀互聯戰略實施 。

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資產盤活——ABS與REITs雙輪驅動現金流

與此同時，世紀互聯在存量資產盤活上正穩步前行。2024年11月，世紀互聯與大家保險集團旗下另類資產投資管理平臺大家投投控簽署協議，共同設立Pre - REITs基金，投資于包括算力中心在內的大基地型數據中心資產。此次合作，雙方共同出資設立基金，將目光投向世紀互聯位于江蘇省蘇州太倉市的旗艦級數據中心項目。該項目作為長三角地區最大的第三方數據中心基地之一，當前在運營IT容量約210兆瓦（MW），為互聯網、政府、企業客戶提供堅實的算力基礎設施底座，已成為多家新質生產力企業在長三角地區的核心數據節點。未來，該項目IT容量將擴展至300兆瓦以上。

2025年11月，世紀互聯發行“太保資產 - 世紀互聯數據中心持有型不動產綠色資產支持專項計劃”，規模達8.6億元。這是全國數據中心行業首單綠色持有型不動產ABS，通過資產證券化方式成功實現存量資產變現，為公司的現金流補充了新鮮血液。

2026年1月14日，國金資管 - 世紀泓源數據中心持有型不動產資產支持專項計劃項目狀態更新為“通過”。該項目原始權益人為北京世紀互聯寬帶數據中心有限公司、蘇州遠見數紀管理咨詢合伙企業（有限合伙），項目規模高達80.41億元，是迄今為止規模最大的數據中心機構間REITs。該產品底層資產為世紀互聯位于太倉等地的數據中心。此外，世紀互聯旗下“國金資管 - 世紀烏蘭數據中心持有型不動產資產支持專項計劃”也處于審核通道中，申報規模為27.18億元。

世紀互聯憑借“Pre-REITs+機構間REITs”這種多層次的資本工具布局策略，成功搭建起持有型數據中心資產從初始培育、逐步成熟直至走向公開市場的全周期閉環通道。這一極具前瞻性的戰略舉措，不僅為世紀互聯自身在復雜多變的市場環境中開辟出一條全新的發展路徑，增強了其資本運作的靈活性與競爭力，更為整個互聯網數據中心（IDC）行業在資產資本化探索進程中提供了可借鑒、可復制的寶貴范例，有助于推動行業整體在資本運作層面邁向新的高度。

截至目前，數據中心REITs領域已有兩單成功上市發行，即南方萬國數據中心REIT和南方潤澤科技數據中心REIT。世紀互聯在前期產品布局方面精準把握時機、提前“卡位”，各項工作穩步有序推進，在資產儲備、產品結構搭建以及運營管理優化等多個關鍵維度均積累了顯著優勢，這為未來申報公募REITs奠定了堅實可靠的基礎，使其在數據中心行業的資本運作與公司擴展道路上邁出了堅實步伐。