終于亮出王牌：AI芯片分拆上市，李彥宏的“終極底牌”能換來多少估值？

最近科技圈的大新聞，莫過于 李彥宏 終于把壓箱底的寶貝掏出來了。就在2026年開年第二個工作日，百度官方一紙公告，宣布要分拆旗下的人工智能芯片業務——昆侖芯，沖刺獨立上市。消息一出，市場瞬間沸騰，百度港股股價單日飆漲近10%，美股更是猛漲超15%，創下近一年新高。這架勢，像極了憋屈已久的玩家，終于等到機會甩出了一張“王炸”。

這背后，是百度不得不面對的現狀：核心廣告收入增長乏力，季度財報時不時還得承受虧損壓力。當老本行日漸式微，而AI新故事又需要巨額投入來“續杯”時，分拆手里最硬核、最具想象力的資產去資本市場“吸金”，就成了一個看似必然的選擇。那么，這張被李彥宏隱藏已久的“終極底牌”，究竟成色如何？它又能為百度的AI敘事，換來多少真金白銀的估值呢？

市場早已預期，李彥宏的“芯片執念”終迎兌現階段

其實，市場對昆侖芯上市早有預感。從2025年底百度含糊其辭地回應“正在評估可能性”，到公司悄然完成股份制改造、注冊資本從兩千多萬猛增至超四億，這一系列動作都在為最后的沖刺鋪路。如今靴子落地，標志著李彥宏在AI領域布局最深的一枚棋子，正式進入了價值兌現階段。

說起昆侖芯，它的故事很“百度”。起源就是李彥宏早年受不了外部芯片的天價——一片一萬美元，咬牙自研后成本降到兩萬人民幣。這種被“逼出來”的自主研發，最終沉淀成了百度AI生態的算力基石。在很長一段時間里，它都默默藏在后臺，支撐著前臺的搜索、文心大模型等應用，像個低調的“掃地僧”。李彥宏自己就說過，昆侖芯片性能好，是因為它被百度的真實搜索業務“錘煉”了十年。

轉機發生在2021年，昆侖芯開始作為獨立公司運營，并完成了首輪融資，估值直奔130億。到2025年7月，它已完成七輪融資，最新估值約210億，背后站著比亞迪、君聯資本、中關村科學城、北京AI產業投資基金等一眾豪華天團。當然，老大還是百度，牢牢握著近60%的股份。

選擇此刻上市，百度顯然是看準了風口。看看同行們：摩爾線程、沐曦股份在A股上市后，市值一度沖上三千億；2026年開年，壁仞科技登陸港股，市值也突破千億港元。這場國產芯片的資本盛宴，百度怎么可能甘心只當看客？

技術秀肌肉與市場“軍令狀”，百度這次決心很大

為了給上市造勢，百度在2025年的世界大會上就給昆侖芯辦了場高規格的“個人秀”。不僅首次公開了能將大模型推理成本大幅降低的“超節點技術”，更是高調宣布已成功點亮基于自研芯片的三萬卡集群。在國內，有能力玩轉萬卡集群的公司屈指可數，百度這無異于亮出了自己在算力領域的“王牌”。

更罕見的是，百度還給出了清晰的產品路線圖“軍令狀”：未來五年，每年推新品。主打性價比的M100和瞄準頂尖性能的M300已排上日程。這種明確的節奏，充分顯示了百度要將昆侖芯推向公開市場的堅定決心。

在官方公告里，百度給出了分拆的三點理由：展現獨立價值、吸引專屬投資者、業務已具獨立上市規模。說得直白點，就是要把這顆“金蛋”單獨拿出來，讓市場看清楚它多值錢，好賣個更好的價錢，同時也為它自己開辟獨立的融資渠道。

數字經濟應用實踐專家駱仁童博士分析表示，百度在AI賽道上總給人一種“起個大早，趕個晚集”的宿命感，如今押注芯片，本質是用硬件敘事填補AI故事，當同行早已用“全功能GPU”的故事圈地跑馬，昆侖芯作為“專用芯片選手”，能否靠百度生態的“輸血優勢”逆襲？

光環與隱憂并存，審視昆侖芯的真實成色

不可否認，昆侖芯手里有好牌。根據行業報告，在國產AI芯片出貨量上，它僅次于華為昇騰，位居第二。雖然沒公開具體營收，但據稱其2024年收入已達20億級別，穩穩站在國產廠商第一陣營。

更重要的是，它生在百度這個“富人家”。在AI時代“全棧能力”越來越被看重的背景下，昆侖芯作為底層算力，與百度的飛槳框架、文心大模型等構成了從硬件到軟件應用的完整閉環。百度的搜索、云、自動駕駛業務，就是它現成的、龐大的“內測場”和首發客戶。這幫助它拿下了像中國移動十億級、招商銀行等一批重量級的外部訂單。

但問題也恰恰出在這里。身上過于鮮明的“百度系”標簽，是一把雙刃劍。外部客戶難免會嘀咕：你的產能和優質技術支持，會不會總是優先滿足百度自家需求？長期深度綁定百度生態，也讓它在獨立品牌聲量和開放生態建設上，顯得步伐慢了些。一旦上市，它就必須經歷從“內部功臣”到“市場玩家”的艱難轉型。

有技術從業者就分析，背靠百度，上市融資后技術迭代肯定會加速，但生態建設、爭取客戶信任是個慢功夫，需要時間沉淀。而資本市場，往往最缺的就是耐心。

資本瘋狂簇擁，這是一場不能輸的戰役

回看昆侖芯的融資歷程，簡直就是一部明星獨角獸的成長史。從2021年獨立首輪融資估值130億開始，各路神仙資本紛至沓來：產業巨頭比亞迪、國家隊基金、頂級投行、地方引導基金……陣容堪稱夢幻。所有投資人都在等待IPO鐘聲敲響的這一刻。

高盛預計，昆侖芯2025年銷售額可能達到35億元，2026年更是有望躍升至65億元。這個增長故事，加上中國移動十億級訂單這樣的硬核案例，確實讓人充滿想象。

對于百度而言，這場戰役輸不起。廣告業務被短視頻平臺不斷侵蝕，AI新業務雖增長迅猛（2025年Q3收入破百億，同比增50%），但暫時還扛不起整個增長大旗。百度的戰略選擇，就是徹底轉向“AI敘事”，推動資本市場對其價值重估。而昆侖芯，正是這個敘事里最底層、最硬核、也最具估值想象空間的一環。

為此，李彥宏甚至請來了曾主導金山云上市的投行老兵何海建擔任CFO，其資本運作的意圖再明顯不過。李彥宏在公告中闡釋的上市好處也很實在：提升昆侖芯品牌、獨立融資優化集團財務、加強雙方管理專注度。

浪潮之下的百度，能否擺脫“趕晚集”的宿命？

眼下，國產芯片公司正經歷一場轟轟烈烈的上市潮。壁仞科技千億市值登陸港股，摩爾線程、沐曦股份在科創板首日暴漲數倍的“造富神話”，百度全都看在眼里。它太需要一個新的增長支點和價值錨點了。

數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，國產GPU企業的市值狂歡，像極了2019年的半導體創投潮，但芯片行業是個“吞金獸”，當所有玩家都開始“賣身求生”，或許不是產業崛起的信號。生態建設需要十年，但二級市場只給你十個月。

百度自身也在全面向AI轉型重構，從搜索到營銷，再到組織架構。在重整了AI業務版圖后，昆侖芯成了那張剩余王牌里最閃亮的一張。參照同行上市前后的估值飛躍，如果昆侖芯能成功復刻，其估值潛力可能占到百度當前市值的相當大比重。高盛就曾測算，百度所持股權價值可能高達220億美元。

李彥宏曾對外界“起大早趕晚集”的評論淡然回應：創新本就有失敗概率，十個項目成一個就是成功。話雖如此，但在AI算力這場關乎未來的牌局上，資本市場留給玩家的前排席位，真的不多了。百度這次押上芯片王牌，究竟是能一舉扭轉估值預期，還是又一次在熱潮中見證他人的狂歡？這場硬核突圍戰，答案即將揭曉。

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