愛爾康15億美元并購告吹后，Staar CEO和董事會主席被迫鞠躬下臺

在醫(yī)療器械行業(yè)，并購失敗并不罕見，但失敗之后，管理層如何被“重新安排”，往往更值得關(guān)注。

1月15日，專注于人工晶體（ICL）的美國眼科器械公司Staar Surgical宣布，公司 CEO Stephen Farrell 與董事會主席 Elizabeth Yeu 將從董事會辭任。Farrell 仍將繼續(xù)擔(dān)任 CEO，直至 2026 年 1 月底。

這場人事震蕩的直接導(dǎo)火索，是Staar 與全球眼科巨頭愛爾康之間那樁未能走到終點的并購交易

時間回到 2025 年夏天。眼科巨頭愛爾康拋出一份頗具吸引力的收購方案：以約15 億美元現(xiàn)金，收購 Staar Surgical 全部股份，折合28 美元/股，相較當(dāng)時股價提供了接近 60% 的溢價。

從產(chǎn)業(yè)邏輯上看，這是一筆順理成章的交易。

STAAR Surgical成立于1982年，是一家專注于眼科醫(yī)療產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)與制造的全球性企業(yè)，其主打產(chǎn)品為Evo 植入式膠原蛋白晶體 (ICL) 產(chǎn)品線，旨在幫助近視患者矯正近視和散光；而愛爾康，恰恰需要在屈光賽道進一步強化產(chǎn)品組合和增長曲線。

對 Staar 董事會而言，這不僅是一份“價格不低”的報價，也是一條風(fēng)險可控的退出路徑。因此，在交易推進過程中，董事會態(tài)度高度一致。Farrell 與 Yeu 公開建議股東投下贊成票，認(rèn)為這是一項“能夠最大化股東價值”的選擇。

但問題，恰恰出在“股東”本身。

作為 Staar 最大股東，Broadwood Partners 持股接近 30%。正是這家投資機構(gòu)，成為合并案最大的阻力來源。

在 Broadwood 看來，這并不是一筆“足夠好”的交易。其核心質(zhì)疑并不止于價格本身，而是指向更深層的問題：董事會是否過早放棄了公司獨立成長的潛在空間？交易評估是否充分反映了 ICL 市場的長期價值？公司治理過程中，是否存在對股東意見的系統(tǒng)性忽視？

Broadwood 公開反對該并購，并一度推動董事會改組，試圖重新掌握戰(zhàn)略方向盤。最終，在1月舉辦的股東特別大會上，這筆交易未能獲得通過。隨著投票結(jié)果落定，Alcon–Staar 合并正式宣告失敗。

而緊隨其后的，便是這次董事會層面的“人事清算”。需要強調(diào)的是，這次人事變動，并不等同于對現(xiàn)有管理層經(jīng)營能力的否定。Farrell 仍將繼續(xù)擔(dān)任 CEO，完成既定任期；公司的核心業(yè)務(wù)并未發(fā)生動搖。

真正發(fā)生變化的，是公司治理結(jié)構(gòu)的權(quán)力重心

隨著 Broadwood 代表進入董事會，Staar 的戰(zhàn)略選擇空間正在被重新打開——是繼續(xù)強化獨立發(fā)展，押注 ICL 市場的長期增長？還是在更有利的條件下，重新評估資本層面的整合機會？

從更大的行業(yè)視角來看，Staar 的這場風(fēng)波并非孤例。

當(dāng)一家成長型醫(yī)療器械公司仍然具備明確的技術(shù)壁壘與市場擴張空間時，“賣不賣”，本身就成為一項高度主觀的判斷。

Staar 與愛爾康的合并失敗，提醒市場：在高質(zhì)量資產(chǎn)面前，溢價并不必然意味著共識；而在激進股東參與的治理結(jié)構(gòu)中，董事會的戰(zhàn)略自主權(quán)，也遠沒有想象中穩(wěn)固。

接下來，Staar 將如何講好“獨立發(fā)展”的下一階段故事，或許比那筆未完成的并購，更值得持續(xù)關(guān)注。