年入15億，全國第一！揭陽老板蔡榮軍又要IPO了

新年伊始，第一批叩響資本市場大門的企業已經登場。

據港交所1月2日披露，來自浙江嘉興嘉善縣的新思考電機股份有限公司（以下簡稱“新思考”）正式向港交所遞交招股書，開啟港股上市征程，中金、華泰國際為其聯席保薦人。

若成功上市，該公司將成為港股市場中精密微型電機領域的代表性上市公司之一。

全球領先的微型精密馬達制造商

新思考成立于2014年，是一家全球領先的微型精密馬達制造商，更是全球AF-VCM（自動對焦音圈馬達）鼻祖、國內最大的微型自動對焦馬達生產基地。作為影像馬達領域的先驅，公司從事微型驅動馬達的設計、研發、制造及銷售，產品已應用于智能手機及手持影像設備，并進一步拓展至安防監控、消費級無人機、機器人（包括具身機器人）、智能家居設備及汽車電子領域。

據弗若斯特沙利文的資料，以2024年的收入計，新思考在影像馬達市場位列全球第六名、中國第三名，占中國影像馬達市場的9.1%。以2024年的收入計，在光學防抖(“光學防抖”)影像馬達領域，新思考位列全球第四名、中國第一名，占中國市場份額的 20.1%。

而全球馬達市場是一個規模龐大且持續增長的市場。行業分析顯示，其市場規模從2019年至2024年保持了穩定增長，未來幾年預計將繼續擴張，主要驅動力來自于交通電氣化、消費電子功能升級以及工業自動化。中國作為全球重要的制造與消費市場，其馬達市場的增長速度預計將高于全球平均水平。

目前新思考已建立起覆蓋模組廠與終端品牌的雙重客戶體系。在模組廠層面，公司是歐菲光（002456）、丘鈦科技、舜宇光學等國內主流攝像模組廠商的馬達主力供應商；在終端層面，其產品已進入華為、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌的供應鏈體系。按照公司的說法，終端客戶包括全球十大智能手機品牌中的六家，直接客戶包括全球十大攝像模塊制造商中的五家。

尤其值得關注的是，公司產品已通過華為P系列、小米Ultra等高端旗艦機型的驗證，標志著其技術能力已獲得頭部客戶認可。這也反映出，國產手機品牌在沖擊高端市場的過程中，正逐步推動供應鏈本土化與高端化，新思考電機成為這一趨勢的受益者之一。

年營收突破15億

營收、利潤雙豐收

財務數據顯示，新思考過去三年的收入規模呈現快速增長態勢：營收從2023年的約8.55億元增長至2024年的約15.65億元，2025年前九個月已實現收入近14.57億元，接近2024年全年規模；對應的凈利潤也在2024年轉虧為盈，年盈利約1.05億元，2025年前九個月凈利潤約0.97億元。

分產品來看，新思考產品線主要分為影像產品與非影像產品兩大類，其收入主要來源于影像產品，包括光學防抖及潛望馬達、開環馬達和閉環馬達三大類。其中，光學防抖及潛望馬達一直是公司最主要的收入來源，2023年占營收比重達72.1%，2024年進一步提升至81.5%。但在2025年前三季度，該類產品收入為9.87億元，占比下降至67.7%。

為支撐業務發展，新思考電機已形成“嘉興+合肥”雙生產基地及“中國+日本”雙研發基地的戰略布局。

為滿足未來增長需求，公司正在擴充產能。目前，其用于生產潛望馬達的南昌工廠和用于生產無刷直流馬達的東莞工廠均處于開發建設中，預計將于2026年完工。

深度受益于歐菲光

蔡榮軍和39歲外甥控股57%

產品供應被小米和華為兩大頭部生態巨頭檢驗、肯定并納入高端線，近三年業績快速增長，證實了新思考的進階。這背后，非常值得一提的是公司知名的深度關聯方——A股上市公司歐菲光。

資料顯示，歐菲光是中國智能手機攝像模組與光學鏡頭的領先模組制造商，在往績記錄期間，其一直是新思考的五大客戶之一。據披露，2024年歐菲光從新思考機電處采購材料、接受服務的發生額累計4.32億元。

而招股書顯示，新思考的副董事長兼CEO?蔡振鵬?與歐菲光實際控制人兼董事長蔡榮軍為親屬關系，蔡振鵬為蔡榮軍的外甥。截至目前，蔡榮軍同時擔任新思考董事長一職。

歐菲光實際控制人兼董事長、新思考實際控制人兼董事長蔡榮軍

資料顯示，蔡榮軍，現年53歲，出生于廣東省揭陽市揭西縣，本科畢業于汕頭大學機電系。大學畢業后進入柯達任核心工程師。2001年，蔡榮軍離開柯達創業，來到深圳華強北從事監控鏡片生意。

2002年，他受邀加入當時陷入困境的歐菲光（原從事光纖通訊薄膜元器件生產），擔任總經理，并將公司業務方向轉向消費電子領域。兩年后，他與弟弟蔡高校收購公司股權成為實控人。此后，他帶領歐菲光聚焦紅外截止濾光片研發，2006年使公司成為全球該領域最大供應商；隨后，他推動公司轉型觸摸屏業務，助力公司 2010 年成功上市。后來他又帶領公司進軍指紋識別模組、攝像頭模組等領域，使歐菲光成為全球領先的光學光電企業。

盡管近年因外部環境變化面臨挑戰，但他仍帶領公司持續探索智能汽車、AR/VR等新領域，努力實現轉型與發展。在2025年《胡潤全球富豪榜》上，蔡榮軍以80億躋身榜單。

目前，蔡榮軍擔任新思考非執行董事兼董事長，主要負責監督和向董事會提供專業的判斷。

新思考實際控制人、副董事長兼CEO?蔡振鵬?

而蔡榮軍的外甥?蔡振鵬現年39歲，于2009年7月獲得中國華南農業大學統計學學士學位，并于2011年8月在美國東北大學獲得工業工程碩士學位。目前擔任新思考執行董事、副董事長兼最高行政總裁，主要負責集團的整體企業策略、管理及業務發展。

蔡振鵬在企業運營、技術管理及戰略投資領域擁有豐富的經驗。自2018年8月起，一直為嘉善長鑫智投資產管理合伙企業（有限合伙）的普通合伙人；自2020年12月起擔任深圳長鑫的普通合伙人及自2022年7月起擔任合肥嘉投的普通合伙人；自2022年4月起，亦擔任嘉興市正同電子科技有限公司經理兼董事。

上市前，蔡榮軍、蔡振鵬為一致行動人士，通過直接及間接方式等，合計持股56.97%，為控股股東。

這也意味著，如果未來新思考能成功登陸資本市場，其將是蔡榮軍的第二家上市公司。

從被重組到獨立IPO僅半年

值得關注的是，本次IPO前，新思考曾籌劃資本化運作。

2024年10月，蘇州金鴻順汽車部件股份有限公司宣布籌劃以發行股份及支付現金的方式購買新思考95.79%的股權同時募集配套資金，助力其汽車零部件業務轉型，并切入微型驅動馬達行業，以開辟“第二增長曲線”。但幾個月后，2025年6月，金鴻順公告稱，各方對本次交易的交易方案進行多次協商，但未能就交易的最終方案達成一致意見。此次重組最終以終止落幕。

相比被重組收購，新思考選擇獨立赴港上市，以更直接的姿態走向臺前，顯示了公司不斷發展的底氣，也符合企業全球化戰略布局，是公司的更優選擇。

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