新希望33.38億元定增：社會資本是否青睞？控股股東是否認購？

生豬養殖行業仍在周期底部，新希望（000876.SZ）再一次啟動定增。

2026年1月12日晚間，新希望披露《2023年度向特定對象發行A股股票預案（第二次修訂稿）》。根據該預案，新希望擬向不超過35名特定投資者發行A股股票，募集資金總額不超過33.38億元，募集資金扣除發行費用后的凈額將用于“豬場生物安全防控及數智化升級項目”及“償還銀行債務”。

二級市場反應冷淡。1月13日-1月16日，新希望累計下跌4.74%，而同期大盤累計下跌0.60%。

黃桷樹財經注意到，2023年度的定增方案已經經過了兩次修訂，2023年11月首次披露時，擬募資不超過73.5億元，2024年8月第一次修訂時擬募資不超過38億元，第二次修訂時擬募資不超過33.38億元。

新希望上市以來完成了四次定增，兩次是裝入資產，兩次是融資。其中，兩次融資的時候均是由控股股東新希望集團及關聯方全額認購。

新希望2013年度的定增，于2014年8月完成，發行價格8.71元/股，發行3.44億股，募資30億元，全部用于補充流動資金。

新希望2020年度的定增，于2020年9月完成，發行價格22.58元/股，發行1.77億股，募資40億元，用于生豬養殖項目及補充流動資金。

截至2026年1月16日，新希望現報收于8.84元/股，控股股東及關聯方參與的2020年度定增，套牢得非常嚴重。

根據2023年度定增預案，控股股東并未像前兩次融資時那樣承諾認購，所以這一次要看社會資本的意愿。

對于社會資本而言，是否參與定增，主要考慮投資回報率與風險匹配度。

從分紅數據來看，新希望遠遠落后于一些同行。

新希望1998年3月上市，累計分紅64.06億元，累計融資290.61億元，分紅融資比為22.04%。

牧原股份2014年1月上市，累計分紅265.76億元，累計融資292.25億元，分紅融資比為90.94%。

溫氏股份2015年11月上市，累計分紅301.10億元，累計融資145.97億元，分紅融資比為206.28%。

值得一提的是，新希望的分紅帶有一定的“目的性”。

定增的前提條件是，最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。

新希望2020年以后只有一次分紅，即2025年7月的每10股派0.241245元（含稅），當時現金分紅1.086億元，由于最近三年的年均歸母凈利潤為3.614億元，兩者相除剛好是30.06%，即通過這一次分紅，新希望滿足了定增的前提條件。

從基本面來看，新希望在同行面前顯得有些黯淡。

截至2026年1月18日，新希望PE為39.28、ROE為2.88%、最新的股息率為0.27%；牧原股份PE為13.12、ROE為19.26%、最新的股息率為3.13%；溫氏股份PE為15.16、ROE為12.40%、最新的股息率為3.12%。

黃桷樹財經認為，對于社會資本而言，在生豬養殖行業拐點尚未明確、新希望基本面無顯著優勢的情況下，參與定增意味著要承受周期波動與業績不確定性的雙重風險。

只是現實情況是，新希望的資產負債率已經達到69.49%，迫切需要融資。

來看新希望的三個財務指標。

一是現金短債比。截至2025年9月末，新希望的貨幣資金為74.19億元，而短期借款為145.86億元，一年內到期的非流動負債為95.96億元，現金短債比僅為0.31。

二是流動比率。截至2025年9月末，新希望的流動資產222.32億元，流動負債453.11億元，流動比率僅為0.49。

三是利息費用。2022年至2024年，新希望財務費用中的“利息費用”分別高達18.42億元、20.47億元和20.28億元。2025年前三季度，利息費用為15.17億元。

黃桷樹財經認為，新希望有“資金饑渴癥”，每隔幾年就要融一次資，否則資金鏈就會有斷裂的風險。這一次的定增，有10億元“償還銀行債務”，會有效緩解資金的壓力，而一旦社會資本不認購的話，將逼迫控股股東親自下場認購。