這波出手真有點猛

真的很難評，早盤資金一度嘗試發動攻勢，但迅速遭遇打壓。

滬深300ETF盤中再次出現異常放量下跌，部分機構或大資金又一次出現集中流出的跡象，以至于市場在開盤后的一小時顯著跳水。

10點半之后，或許是要把控好力度火候，這波賣壓驟然停止了，接著就是市場的修復拉升。

接連拋貨好幾天，而且量還這么大，這次操盤手出手確實是有點猛了，就怕大家沒get到這手搓慢牛的決心。

從寬基來看，上證指數相對抗跌一些，雖然每一次向上試探都被迅速壓制，但下跌的幅度也被嚴格控制，以房地產、銀行、保險為代表的防御性方向難得集體逆勢飄紅。

創業板指走勢更真實反映了市場的水溫，早盤一路走低，果斷跌破了20日均線這一關鍵的中期支撐位。跟前幾天的技術性回調不同，今天的破位有點走壞的意思，后面調整的時間可能會延長。

今天更顯眼的是，商業航天板塊又一次大幅回調。

原因是，不僅有官媒來批駁這波概念炒作，還傳出有關商業航天IPO節奏的利空小作文，具體內容就不瞎傳了，只是剛好在這個降溫檔口，資金會寧可信其有，現行避險，等后面伺機再動。

不光是針對商業航天，這兩天明顯能看到，各方已經開始嚴厲打擊整治涉及資本市場的網絡違規內容，比如今天雪球就永久封禁了一批違規賬號，還有引起大家高度關注的，監管給大V金永榮（ 金浤 ）的罰單。

大家應該都get到了這個信號，所以今天市場基本上只漲紅利、現金流等防御性方向，以及化工、電網設備等邏輯比較硬的方向，而科技成長賽道幾乎全面回調。個股層面也是大面積降溫。截至下午2點半，全A等權指數跌0.87%。

但我還是覺得，不用慌，且等市場調一調，后面還是會再漲起來。一些產業趨勢比較強的方向還是可以逢跌關注。

比如半導體材料設備，這不僅僅是一個階段性的熱點，也是一個長線趨勢比較強的高勝率賽道。

核心就是兩個邏輯：

第一，AI應用催生的存儲超級周期。

第二，自主可控和國產化率提升。

前者給A股的半導體材料設備板塊帶來一個整體上升的大貝塔，而后者帶來了更為顯著的超額阿爾法。

其實已經有敏銳的主動管理型基金提前布局并驗證了這個邏輯。比如南方信息創新混合（A：007490，C：007491），自2025年至今累計漲幅跑贏同期科創半導體指數和中證半導體材料設備指數，最大回撤也顯著低于兩大指數。

說明在半導體材料設備這個高景氣賽道中，專業基金經理通過深度研究和精準布局，是能夠有效捕捉行業貝塔，同時創造顯著超額阿爾法的。

我們可以掰開揉碎了好好拆解一下。

先說存儲超級周期。

“存儲周期”這個詞大家應該經常看到，意思是說，存儲芯片行業是有周期性的。

這是因為在過去20年，存儲芯片行業基本上就是跟智能手機、PC等消費電子產品強綁定，而智能手機基本是3~4年出現一次重大創新，每次重大創新會催生一波換機潮，從而拉動存儲芯片的需求。

但這只是傳統存儲周期。

現在驅動存儲擴張的關鍵行業變量，已經不再僅僅是消費電子，而是AI。當然消費電子本身也正在被AI改造，這本身就是一波重大產品創新。

但更重要的是整個AI應用浪潮，特別是AI大模型訓練以及海量推理所催生出的算力需求大爆發，比如1臺AI訓練服務器的DRAM（一種存儲芯片）用量，就約等于50–100臺普通服務器。

也就是說，AI帶來的存儲需求量，包括對存儲芯片性能的要求，以及需求擴張的持久性，都是傳統存儲周期完全不能比擬的，所以才叫存儲超級周期。

現在全球存儲芯片一直在漲價，本質上就是供需太緊了。而全球最大的幾家存儲芯片大廠，包括三星、SK海力士、美光科技，另外也包括我們這邊的長鑫、長存等等，都要大舉擴產，來極力承接這波前所未有的AI需求。

可以這么說，存儲擴產潮就等同于半導體設備訂單爆發期。

因為擴產就必須買設備。存儲芯片（DRAM/NAND/HBM）屬于重資產、高壁壘行業，新建一座12英寸晶圓廠需要至少投資 100–200億美元，而其中，半導體設備要占到總投資的70%以上。

全球半導體設備行業景氣度為啥這么高？這就是最核心的邏輯。

在這個貝塔基礎上，我們這邊由于國產化率提升的大趨勢，又多了一重超額阿爾法。

目前我們的半導體設備國產化率還是比較低，提升空間還很大。根據高端裝備與先進制造領域三方咨詢機構MIR的統計數據，2024年中國晶圓制造設備綜合國產化率只有25%。

其中光刻機的國產化率最低，都不到1%，而像量檢測設備、涂膠顯影機，國產化率也分別只有9%、12%。

MIR預測到今年，我們的晶圓制造設備綜合國產化率有望提升到30%。

提升國產化率，一個是要靠自身產品的技術突破。

現在進展確實也不少，比如國產化率最低的環節，光刻機這塊，主力產品90nm DUV光刻機已經量產了，28nm浸沒式DUV光刻機也已經驗證完成，今年應該可以做到規模化量產交付了。

上周末爆出消息，我們在離子注入機（半導體四大關鍵設備之一）這塊也有了重大突破，意味著我們在這四大件的拼圖終于初步補齊了。

另一個是引導企業主動選擇國產設備。

全球第四、國內第一的DRAM原廠，長鑫科技馬上就要在科創板上市，后面長江存儲也要在A股IPO，這兩大存儲原廠IPO募集到資金，主要就是用于量產線技術改造升級和前瞻研發。長鑫的招股書里就說了，預計2027年底要完成大部分設備導入。

而我們之前也提到有消息說，國內半導體企業在新增產能時，國產設備使用占比至少要有50%。在這種強引導下，國內半導體設備產業鏈新增訂單的確定性當然就很強了。

說回實操方面。半導體材料設備相關指數，比較常見的就是我們之前提到的上證科創板半導體材料設備指數，或者是中證半導體材料設備主題指數。

二者區別在于，前者專門聚焦在科創板，所以跟蹤它的ETF，單日漲跌幅限制是20%，潛在波動性更大，收益進攻性更強。

而后者是在滬深兩市選股，所以跟蹤它的ETF，單日漲跌幅限制是10%，覆蓋面相對更廣。

當然我們也可以不局限于指數基金，一些重點投資于半導體材料設備領域的主動型基金，表現也非常出色。

舉個例子，南方信息創新混合A（007490），自2025年至今，累計漲幅達到103.39%。

期間科創半導體指數、中證半導體材料設備指數的漲幅，分別是99.03%和95.37%。

期間最大回撤，南方信息創新混合A是16.49%，而這兩個半導體材料設備指數分別是20.14%和18.63%。（以上三段的數據來源：Wind，截至2026.1.19）

這只基金的基金經理鄭曉曦，主要做的就是產業趨勢投資，并且主攻方向就是科技成長。從2022年三季度開始，南方信息創新就增加了半導體板塊的配置，接著在2023年又持續集中投資半導體自主可控子行業，特別是聚焦在半導體設備、零部件、材料、EDA軟件等領域。

在深度研究之后，她持續提升了重倉股的集中度。2021年底，她這只基金的前十大重倉股累計占比只有39.09%，而截至今年三季報，這個比重就達到了81.12%。

也就是說，在板塊貝塔的基礎上，她主要是通過個股篩選和倉位管理，拿到了更多的超額阿爾法收益。這就是她能跑贏同賽道指數的主要原因。

其實，賽道型的投資，被動指數和主動型基金都是很好的選擇，只是各有優劣。

指數的好處在于持倉透明，可預期，另外費率也相對低一些。

而主動型基金的優勢在于基金經理可以基于對產業鏈的深度投研，對個股優勝劣汰，并做個股倉位的靈活調整，這是指數很難做到的。

這也是為什么，這輪A股行情以來，很多賽道型的主動型基金，收益都遠遠跑贏了指數類產品，而相對于這大把的超額收益，那點費率差異就微不足道了。

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風險提示：本文如涉個股，僅為市場描述，所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。