老牌啤酒廠沖刺港股上市，突擊分紅2.29億!

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|陳文

中式精釀啤酒開創者要赴港IPO了。

2026年1月13日，河南金星啤酒股份有限公司（以下簡稱“金星啤酒”）正式向香港聯合交易所主板遞交上市申請，中信證券和中銀國際擔任聯席保薦人。

招股書顯示，本次募集資金將主要用于增強生產能力、強化全渠道網絡、營銷活動及品牌建設、提升數字化能力等方面。

若成功上市，金星啤酒有望成為港股“中式精釀第一股”，也是繼2010年珠江啤酒后，時隔十五年又一家登陸資本市場的本土啤酒企業。金星啤酒能圓上市夢嗎？

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上市之路坎坷

金星啤酒的發展始于1982年。金星啤酒集團有限公司（以下簡稱“金星集團”）官網顯示，集團年啤酒生產能力200萬噸，居河南之冠。目前在豫、黔、滇、川、陜、甘、晉、粵等9省建立了15個啤酒生產基地，集團旗下“金星”系列60多個產品，暢銷全國20多個省市。

金星啤酒的上市計劃，已經提過不止一次。

早在2003年，金星啤酒就曾分別與百威英博、日本麒麟啤酒等公司進行過多次合資談判，但因為彼時金星啤酒是村辦企業，股權分散在村民手中，所以無法達成交易。

2010年開始，經過一系列股權掛牌、轉讓之后，金星啤酒完成改制，成為張鐵山家族掌控的家族企業。

2011年，金星啤酒第二次籌劃上市，董事長張鐵山直言：“必須上市，如今光靠我們自有的利潤去滾動發展是不行了，所以接下來關鍵問題就是如何繼續保持盈利、提升利潤?！?/p>

同時，張鐵山提出未來目標：“5年內產能達到200萬千升，產值將達到50億-60億?！惫_數據顯示，2021年金星集團營收26.67億元。與當年的目標相去甚遠。

擱置十年后，金星啤酒第三次重啟上市。據媒體報道，在建廠40周年到來之際，金星啤酒宣布籌備上市計劃：將以2022年作為上市籌備元年，擬于2025年達成上市目標。

據了解，2022年12月，金星啤酒啟動架構調整，以河南金星啤酒廠為核心成立金星啤酒有限公司，專注精釀啤酒的生產與銷售。此后，公司通過一系列資產整合，將鄭州金星、金星銷售、南陽金星、周口金星、安陽金星、陜西金星等主體陸續納入金星啤酒。

在資本結構層面，金星啤酒于2024年3月完成首輪增資，注冊資本增至1.5億元；2025年9月、12月完成第二、第三輪增資，注冊資本進一步增至2.01億元。2025年8月，公司改制為股份有限公司，正式更名為河南金星啤酒股份有限公司。

增資完成后，由張鐵山、張峰父子分別持股90%、10%的金星控股持有金星啤酒74.56%股權，張鐵山直接持股9.94%，張峰直接持股8.95%，其余股權由員工持股平臺、集團持股平臺共同持有。

金星啤酒的高管團隊也主要由家族成員組成。張峰擔任公司執行董事兼總經理，負責整體戰略及日常管理；張鐵山則擔任董事會主席，把控公司發展方向。

從經營表現來看，招股書披露，2023年、2024年和2025年前9個月，金星啤酒分別實現營業收入3.56億元、7.30億元和11.09億元。同期盈利也實現了跨越式增長，凈利潤從2023年的1220萬元增長至2024年的1.25億元，并在2025年前九個月達到3.05億元。

在上市前夕，金星啤酒進行大額分紅：于2025年3月向股東宣派股息1.02億元，已于2025年3月悉數派付；于2025年5月向其股東宣派股息1.27億元，已于2025年6月悉數派付。據此，合計宣派股息2.29億元，絕大部分分紅金額從公司流向張鐵山家族的口袋。

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中式精釀啤酒貢獻78.1%收入

在傳統啤酒行業競爭格局相對固化、整體增速放緩的背景下，金星啤酒近年來憑借“中式精釀”戰略實現轉型與增長突破。公司圍繞茶葉、食材、水果等中國特色原料，結合精釀工藝推出“茶酒融合”、“藥食同源”、“果韻佳釀”等系列中式精釀啤酒，精準切入年輕消費市場。

2024年8月，金星啤酒推出了中式精釀產品“信陽毛尖啤酒”，主打加入了信陽毛尖的中式精釀，以“茶啤+微醺”切入年輕女性消費賽道，上市首日銷量即達6噸。隨后的10個月，該系列產品銷量突破1億罐、約10萬噸，成為拉動金星啤酒業績的關鍵變量。

核心產品中式精釀啤酒的貢獻突出。招股書顯示，2024年，金星啤酒中式精釀產品實現收入3.77億元，占公司總收入的51.7%；2025年前九個月，該類產品收入增至8.67億元，占比進一步提升至78.1%。

高毛利的精釀產品帶動金星啤酒毛利率由2023年的27.3%提升至2024年的37.8%，并在2025年前九個月進一步提升至47.0%，同期凈利率分別為3.4%、17.2%和27.5%。金星啤酒表示，毛利率改善主要源于中式精釀啤酒收入貢獻增加及該品類自身毛利率的提升。

根據灼識咨詢的數據，以截至2025年9月30日止九個月零售額計算，金星啤酒已成為中國精釀啤酒第三大企業和中國最大的風味精釀啤酒企業，市場占有率達14.6%。

不過，與上市公司相比較，金星啤酒營收規模還有很大的差距。2025年前三季度，青島啤酒營業收入293.7億元，燕京啤酒營業收入134.3億元，重慶啤酒營業收入130.6億元，珠江啤酒營業收入50.73億元。

靠信陽毛尖火爆出圈的金星啤酒，還經歷了一次與“信陽毛尖”相關的商標爭議。2024年12月，信陽市茶葉協會發布聲明要求相關企業停止將“信陽毛尖”作為產品名稱使用。金星啤酒稱，協會此舉給公司造成近千萬元的經濟損失。不過，雙方短暫交鋒后即達成和解，金星啤酒將產品名稱調整為“金星毛尖”。

值得注意的是，金星啤酒曾多次出現內控和產品問題。據不完全統計，2014年以來，金星啤酒曾發生過多次生產事故和產品事故。

招股書自曝，公司在2023年、2024年及2025年前三季度，均存在未為部分員工繳納社保及公積金的情況，金額達數百萬元。對此，公司解釋稱，是由于部分員工自愿放棄等原因。

金星啤酒稱，截至最后實際可行日期，公司已為所有全職員工繳納社會保險。但截至最后實際可行日期，尚未為若干自愿放棄住房公積金的員工繳納住房公積金。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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