袁記敲鐘倒計時，中式快餐交出資本新答卷？

文｜周蓉

排版｜小西

近日，國內知名速凍食品企業袁記食品正式向香港聯交所遞交主板上市申請。

這家以“袁記水餃”“袁記云吞”等經典產品深入千家萬戶的企業，首次全面公開其財務數據與業務版圖。

從街頭小店到全球門店最多的中式快餐品牌，袁記的跨越式發展并非傳統餐飲的慢擴張，而是復刻了瑞幸式“流量搶占+快速復制”的新零售邏輯。

這種區別于喜家德、大娘水餃傳統大店模式的路徑，能否通過資本驗證，成為中式快餐資本化的新答卷？

|餐飲新零售打法|

袁記的規模崛起，本質上是“小店型、低成本、高覆蓋”模式的成功實踐。

首先是通過雙重差異化策略避開紅海競爭。

在與喜家德、大娘水餃等傳統快餐品牌的競爭中，袁記摒棄重資產大店模式，主打15-30㎡的小店型，聚焦即買即走和外賣這兩類核心場景。

相較于喜家德等品牌動輒數百平米的大店，袁記單店投入成本大幅降低，極大提升了加盟復制效率，實現了商圈、社區、寫字樓、交通樞紐等線下流量場景的全滲透。

而在與三全、思念等速凍品牌的差異化競爭中，袁記精準抓住消費者對現制新鮮的需求，以手工現包為核心標簽，將餃子從家庭速凍食材升級為即時現制快餐。

值得一提的是，袁記云餃在店鋪設計時，通過門店透明化包制場景，成功建立“現包=新鮮=高價值”的認知溢價。

2024年其招牌“鮮蝦蟹子云吞”年銷量超四億顆，登頂品類銷量榜單。截至2025年9月，袁記會員總數突破3500萬。

灼識咨詢調研顯示，近半數消費者將“手工現包”列為選擇袁記的首要原因，開放式廚房的透明化操作進一步強化了新鮮感知，形成與速凍食品的價值差異。

▲ 注：圖片源于袁記食品招股書

其次是高效的復制邏輯。袁記食品使用了瑞幸式的“小店快跑”擴張策略，快速實現規模躍遷。

瑞幸“小店快跑”的本質是小而密的門店網絡+輕資產擴張+全鏈路標準化+數字化驅動，袁記食品將其適配至餃子云吞賽道，形成獨特的擴張模型。

2012年，袁記云餃首家店在廣州開業，彼時它的名字還是袁記餃子。6年后，全國門店數突破300家，隨后開始快速擴張，2021年，全國門店數突破2000家。

據招股書顯示，截至2025年9月，袁記全球門店總數達4266家，成為門店數量最多的中式快餐品牌。

其中一線城市占比51%，共計2150家，精準卡位核心流量高地。同時，下沉市場表現亮眼，三線及以下城市門店占比從2023年的19.8%提升至2025年的26.6%，增速較一二線城市高出6.8個百分點。

這充分印證了小店模式在低租金、低人力成本場景下的適配性。

海外擴張方面，袁記采取輕試探策略，在新加坡、泰國首店落地后，以低成本試錯快速驗證市場。

截至2026年1月，新加坡門店已達10家，一年間海外新增11家門店，延續的小店模式有效避開了海外大店運營風險，本質上是國內這套成熟新零售打法的海外平移。

品牌層面，袁記構建了“袁記云餃+袁記味享”的雙品牌體系，形成協同效應。

袁記云餃作為前端流量入口，負責線下場景覆蓋與品牌曝光；袁記味享聚焦后端零售變現，承接家庭場景與B端團餐需求，構建“餐飲引流+零售補位”的收入結構。

2025年前9月，袁記味享收入同比增長46%，成為流量變現的重要補充，但仍非核心增長引擎。

資本層面，袁記先后完成三輪融資，2023年獲得3000萬元A輪融資，2025年9月及12月分別完成1.5億元B輪、2.8億元B+輪融資。

黑蟻資本、啟承資本等知名機構入局，本質上是對其餐飲新零售模式規模化潛力的認可，也為其沖刺IPO奠定了堅實的資本基礎。

|供應鏈效率支撐“快擴張”|

袁記食品目前的光環是“全球門店最多的中式快餐品牌”，但它真正的核心競爭力，不是這4266家門店的規模，而是一套能完美匹配新零售“快速擴張”需求的供應鏈系統。

袁記通過全鏈路管控保障門店銷售產品的品質一致，以高效周轉降低成本風險，最終為加盟模式的可持續復制提供了核心支撐。

具體來看，全鏈路供應鏈體系為“快擴張”打下了堅實基礎。

想要所有門店的產品味道一致，生產環節的標準化是基礎。袁記在核心市場附近建了5個自己的現代化工廠，把做餡料、揉面團這些需要復雜工藝的關鍵步驟，都做成標準化生產，統一把控質量，只把手工包制這最后一步留在門店。

這樣既能保證4000+家門店的餃子、云吞味道一樣，也為以后推出預制餡料產品留好了余地。

這種“工業化生產打底、門店手工收尾”的模式，解決了傳統手工餐飲沒法做大做強的老問題。

▲ 注：圖片源于袁記食品招股書

倉儲配送的高效化則進一步為擴張提速。袁記布局了24個自營倉庫，采用前置倉模式，實現200公里配送半徑覆蓋86%的門店，其中70%的門店可享受核心原料“兩天一配”的配送服務。

全程冷鏈覆蓋從中央工廠到門店的全環節，倉儲分區管控與運輸溫控實時監控的雙重保障，既守住了門店透明窗口內手工現包所需的原料新鮮度，也剛好契合了小店少囤貨、快賣貨的運營需求。

依托生產端的標準化和倉儲配送的高效化，袁記食品的庫存周轉效率行業領先。

根據灼識咨詢數據，袁記2024年庫存周轉時間僅為12.1天，遠低于中式快餐行業約25天的平均水平。

這一高效周轉能力大幅降低了庫存積壓風險與資金占用成本，為加盟門店減輕了現金流壓力。

對連鎖加盟模式而言，現金流的健康直接決定門店存活率，袁記通過高效周轉實現快速開店繼而快速盈利的良性循環，正是新零售“輕資產、高周轉”核心邏輯的體現。

這種運營效率優勢，不僅讓單店盈利模型更具韌性，也吸引了更多優質加盟商加入，形成“供應鏈優化、門店擴張、規模效應反哺供應鏈”的正向循環。

同時，門店堂食、外帶、外賣全渠道覆蓋，以及早餐、午餐、晚餐、夜宵的全時段適配，則最大化挖掘了消費需求潛力。

手工現制帶來的價值感與親民定價、便捷購買形成的性價比優勢，共同印證了其差異化定位的成功。

在中式快餐連鎖化進程中，規模往往是結果而非原因，袁記的實踐恰恰印證了供應鏈效率才是規?；瘮U張的底層邏輯。

|“手工現包”標簽的信任危機|

目前，對于袁記食品而言，其發展路上的最大挑戰并非泛化的加盟管理或行業競爭，而是“手工現包”這個核心賣點，與實際使用預制餡之間的本質矛盾。

前文提到，袁記以“手工現包，現包現賣”為核心賣點，通過透明櫥窗展示包制過程吸引消費者，建立起“新鮮”的價值溢價認知。但在門店實際運營中，則是采用中央廚房配送模式。

2023年9月，“袁記云餃被曝是預制菜”話題引發熱議，有網友拍照爆料稱，袁記云餃門店使用的餃子皮和豬肉餡均為凍品，每天只需拿出來解凍。餃子皮保質期達兩個月，豬肉餡保質期更是長達180天。門店僅需完成簡單包制甚至僅需添加少量青菜即可售賣，形成宣傳與實際產品的不一致。

袁記云餃回復表示，肉餡和面皮是由工廠統一配送的冷凍半成品，蔬菜是自采的，主要是保證口味和質量。

▲ 注：圖片源于微博

更需要注意的是，這一矛盾還延伸出合規與食品安全的雙重風險。如果“手工現包”標簽被監管部門認定為虛假宣傳，將面臨行政處罰；而預制餡的儲存、運輸、使用全鏈路本就存在食品安全隱患。

近兩年，袁記云餃已爆發多起食品安全事件。比如北京六道口店，有顧客在云吞面中吃出3厘米蚯蚓。類似的蟲子等異物投訴頻發，預制餡問題可能進一步放大此類風險。

核心信任危機還衍生出加盟管理與市場競爭兩大挑戰。

袁記云餃現有4000+家門店中加盟店占比超95%，加盟模式雖實現了規?？焖贁U張，但也增加了管理的難度和不確定性。

部分加盟門店為降低成本，可能進一步簡化“現包”流程，甚至直接使用預制餡不進行現場包制，一旦單個門店爆發“預制餡+食品安全”問題，將通過龐大的加盟網絡快速擴散，形成單點危機進而可能引發全網信任崩塌的連鎖反應。

2024年蚯蚓事件曝光后，已有部分門店短期內營收暴跌甚至陷入虧損。

在競爭層面，熊大爺、小恒水餃等新銳品牌同樣主打“現包”標簽，若袁記“手工現包”信任崩塌，將直接喪失差異化優勢，用戶大概率被競品分流。

袁記食品離成功敲鐘仍需一定時間，消費者的信任度，是決定袁記上市估值高低的關鍵因素，直接影響它該對標哪個品牌來估值，以及估值的漲跌空間。

若“手工現包”信任度得以維持，袁記可對標瑞幸、喜茶等餐飲新零售品牌，憑借規模化門店網絡與高增長潛力獲得高估值；若信任崩塌，其將徹底回歸傳統預制菜/快餐品牌的估值邏輯，面臨低增長、低溢價的困境。

|結語|

袁記食品沖刺港股IPO，本質是餐飲新零售模式在中式快餐領域的資本化試水。

其“小店快跑+認知差異化”的打法，為中小餐飲品牌規?；峁┝丝山梃b的樣本，但“手工現包”與預制餡的矛盾，也暴露了新零售模式下標簽營銷的潛在風險。

申請上市僅僅是新的起點。對于袁記而言，資本化的估值高低，核心取決于能否重建“手工現包”的信任；而其未來的發展，也不再是單純的規模擴張，而是在快速復制與品質信任之間找到平衡。

袁記的突圍與挑戰，也折射出中式餐飲資本化的核心邏輯：不管商業模式怎么創新，最后還是要回歸產品本身，消費者的信任，才是品牌最值錢的東西。

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