百威亞太遭多家大行下調預期

近日，摩根大通、花旗等多家大行發布了對百威亞太的研報，普遍預測其2025年全年業績將低于預期，主要原因是中國市場需求疲軟。

摩根大通將其目標價從8.5港元降至7.9港元，并預測2025年自然銷售額將下降6.4%，其中中國區業務持續走弱，盡管增加了廣告和營銷投入，銷量與利潤依然承壓；韓國市場因基數高增長放緩；印度市場雖表現強勁，但未能帶動集團整體改善。

花旗則指出，百威亞太2025年下半年在中國市場的業務前景不佳，預計全年銷售額和核心凈利潤分別下調3%和10%，且因農歷新年時間較遲，年底銷售會受到更大影響；2026年營收利潤可能繼續下行。基于此，花旗將其目標價從12.4港元下調至11.4港元。

作為亞太地區最大的啤酒公司，百威亞太旗下經營百威、科羅娜、福佳白、哈爾濱啤酒等超50個品牌。

以往，中國市場是其重要增長引擎，但如今情況已變。

2025年上半年，百威亞太在中國區的啤酒銷量同比減少8.2%，凈收入下降9.5%，每百升收入下滑1.4%，呈現“量價齊跌”，表現顯著落后于其他地區。市場份額持續收縮已成為百威亞太的“心病”。

受酒吧、高端餐飲渠道消費疲軟，以及華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等國產品牌向高端化邁進的影響，百威原本主導的市場份額正受沖擊。

Euromonitor數據顯示，其在中國高端啤酒市場的份額已從2015年的近50%降至約40%。

為應對困局，百威亞太于2025年2月底換帥：原CEO楊克（Jan Craps）卸任，由首位中國籍CEO程衍俊接任，扭轉中國市場局面被視為其核心任務之一。

程衍俊上任后在品牌、渠道、產品價格等多方面推進改革，包括加大對百威啤酒、哈爾濱啤酒兩大核心品牌的投入，收縮部分非核心小眾品牌；加速向商超、便利店等線下非即飲渠道滲透；加強8—10元價格帶產品創新，加快區域下沉，拓展三四線城市。

百威亞太全年業績將于2月12日正式公布，但券商預測顯示“新帥”尚未能扭轉公司下行趨勢。

交銀國際預計其2025年第四季度收入同比下滑5%；中信證券指出，在中國市場仍處于量價承壓階段，根據國家統計局數據，去年10月、11月中國啤酒產量分別下滑1%和5.8%，除了行業整體因素，也受到公司自身渠道調整、產品折扣等方面的影響。

來源：國際金融報（有刪改）