滬指4100點(diǎn)上的結(jié)構(gòu)性行情

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摘 要

1、本周主流寬基ETF雖面臨資金流出壓力，盤中頻現(xiàn)大單賣出，但市場(chǎng)整體交投依然活躍，市場(chǎng)或難以再現(xiàn)前期急漲，預(yù)計(jì)行情斜率將逐步放緩。投資者若希望便捷布局各行業(yè)核心資產(chǎn)，可關(guān)注中證A500ETF（159338）。

2、近期地產(chǎn)關(guān)注度提升，建材 ETF（159745）連續(xù)4天資金凈流入。目前建材行業(yè)估值仍處于歷史低位，部分建材產(chǎn)品漲價(jià)，建材行業(yè)存在“反內(nèi)卷”預(yù)期。除傳統(tǒng)建材行業(yè)之外，新材料領(lǐng)域獨(dú)立行情也是板塊亮點(diǎn)。地產(chǎn)紓困進(jìn)程推進(jìn)及相關(guān)政策預(yù)期下，建材行業(yè)有望獲得利好，投資者可關(guān)注建材 ETF（159745）的投資機(jī)會(huì)。

3、有色金屬：供需不平衡，疊加特朗普關(guān)稅擾動(dòng)有望推動(dòng)資源品價(jià)格持續(xù)上行。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢(shì)有望對(duì)金價(jià)形成持續(xù)支撐；而需求端走強(qiáng)疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價(jià)格，此外鎢、鉭、銻等戰(zhàn)略小金屬同樣面臨供需錯(cuò)配和特朗普政府關(guān)稅擾動(dòng)的影響，建議投資者關(guān)注黃金基金ETF（518800）、礦業(yè)ETF（561330）。

正 文

本周滬指圍繞4100點(diǎn)反復(fù)震蕩。上證50“九連跌”，萬(wàn)得全A上漲1.81%，中證A500漲0.78%，中證2000漲4.04%。滬深兩市日均成交額為2.7萬(wàn)億，較上周縮量超5000億，其中周五成交額再上3萬(wàn)億元。行業(yè)方面，中信一級(jí)行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)上漲，建材、石油石化和鋼鐵板塊領(lǐng)漲，僅銀行、通信、食品飲料、非銀行金融、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥板塊下跌。

本周A股呈現(xiàn)典型結(jié)構(gòu)性行情，滬指圍繞4100點(diǎn)震蕩，微漲0.84%，但代表大盤藍(lán)籌的上證50、滬深300本周雙雙收綠，而科創(chuàng)50大漲2.62%，中證500、2000等中小盤指數(shù)漲幅更為顯著。市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，商業(yè)航天、太空光伏、電網(wǎng)設(shè)備等題材活躍，同時(shí)建材、石化等周期板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。值得注意的是，寬基ETF出現(xiàn)巨量成交，但并未影響市場(chǎng)整體活躍度。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，本周公布2025年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2025年四季度實(shí)際GDP同比4.5%（前值4.8%），全年實(shí)際GDP同比5%（2024年5%）；2025年12月工業(yè)增加值同比5.2%（前值4.8%），社零同比0.9%（前值1.3%）；2025年1-12月固投同比-3.8%（前值-2.6%），地產(chǎn)投資同比-17.2%（前值-15.9%），廣義基建投資同比1.5%（前值0.1%），制造業(yè)投資同比0.6%（前值1.9%）。

單月看，12月經(jīng)濟(jì)除了出口較強(qiáng)，大部分指標(biāo)延續(xù)“低溫”，尤其是消費(fèi)、投資延續(xù)明顯放緩，地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-35.8%、續(xù)創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)最大跌幅。全年看，2025年順利完成5%的目標(biāo)，節(jié)奏上前高后低，結(jié)構(gòu)上供強(qiáng)需弱、外需強(qiáng)于內(nèi)需；分項(xiàng)看，出口持續(xù)偏強(qiáng)是最大超預(yù)期，CPI、PPI三季度以來(lái)趨于回升是亮點(diǎn)。

資金面方面，本周兩融余額再創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)情緒火熱。本周兩融余額站穩(wěn)2.7萬(wàn)億，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，為市場(chǎng)提供不斷流動(dòng)性支持。本周港股資金保持百億以上流入水平，為港股提供持續(xù)的流動(dòng)性支持。

來(lái)源：WIND

海外方面，本周地緣方面事件不斷，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美股表現(xiàn)一波三折，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

本周地緣方面事件較多，歐美之間圍繞格陵蘭島紛爭(zhēng)密集推出舉措。上周末，特朗普稱2月1日起對(duì)歐洲八國(guó)加征關(guān)稅，直至“完全收購(gòu)格陵蘭島”，并聲稱暫緩對(duì)伊朗的行動(dòng)。周一，特朗普據(jù)稱“私信”歐方揚(yáng)言不再只考慮“和平”、美必須控制格陵蘭，公開講話時(shí)拒絕說(shuō)明是否會(huì)以武力奪取，歐盟稱召開緊急峰會(huì)應(yīng)對(duì)特朗普“關(guān)稅”奪島。本周五晚達(dá)沃斯論壇，特朗普強(qiáng)調(diào)"只有美國(guó)能確保格陵蘭島的安全"，此外明確表示不會(huì)動(dòng)用武力奪取格陵蘭島。

此外，本周受格陵蘭危機(jī)影響，歐洲國(guó)家可能拋售數(shù)萬(wàn)億美元美債，拋售潮波及全球主要債券市場(chǎng)。隨后貝森特發(fā)言安撫市場(chǎng)，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

本周美聯(lián)儲(chǔ)主席人選不確定性加大，關(guān)稅紛爭(zhēng)同樣面臨不確定性。特朗普稱希望哈塞特繼續(xù)擔(dān)任白宮顧問(wèn)，此外，他表示貝萊德的里德爾和前美聯(lián)儲(chǔ)理事沃什都是不錯(cuò)的人選。周二，美國(guó)最高法院再次未就特朗普關(guān)稅作出裁決，還要等至少一個(gè)月。美國(guó)最高法院正在打破外界對(duì)迅速撤銷美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)稅的預(yù)期。

本周主流寬基ETF雖面臨資金流出壓力，盤中頻現(xiàn)大單賣出，但市場(chǎng)整體交投依然活躍，市場(chǎng)或難以再現(xiàn)前期急漲，預(yù)計(jì)行情斜率將逐步放緩。投資者若希望便捷布局各行業(yè)核心資產(chǎn)，可關(guān)注中證A500ETF（159338）。

近期市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策關(guān)注提升，求是雜志發(fā)布多條房地產(chǎn)相關(guān)信息，城市更新話題中明確提及做優(yōu)增量和盤活存量，強(qiáng)調(diào)存量與增量是有機(jī)整體，城市更新是通過(guò)盤活存量來(lái)帶動(dòng)增量等提法。另有一些消息面的傳聞提振板塊情緒。

近期原油及化工大宗品價(jià)格上行，帶動(dòng)建材部分細(xì)分板塊提價(jià)。瀝青、乳液等關(guān)鍵化工原材料成本顯著抬升，促使下游細(xì)分領(lǐng)域特別是防水材料和玻纖等建材細(xì)分開啟了新一輪的提價(jià)周期。防水等細(xì)分行業(yè)格局清晰，龍頭企業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)，有望通過(guò)提價(jià)修復(fù)盈利水平。

在傳統(tǒng)建材修復(fù)的同時(shí)，建材行業(yè)中新材料領(lǐng)域獨(dú)立行情也是板塊亮點(diǎn)。消費(fèi)電子、新能源汽車及AI算力需求帶動(dòng)，作為覆銅板核心原材料的電子級(jí)玻纖布（電子布） 供需關(guān)系顯著改善，價(jià)格彈性逐步顯現(xiàn)。

建材 ETF（159745）連續(xù)4天資金凈流入，建材行業(yè)目前估值仍處于歷史低位，地產(chǎn)紓困進(jìn)程推進(jìn)及相關(guān)政策預(yù)期下，建材行業(yè)有望獲得利好，投資者可關(guān)注建材 ETF（159745）的投資機(jī)會(huì)。

本周貴金屬呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)，受地緣政治緊張、美元走弱及全球央行持續(xù)購(gòu)金等多重因素推動(dòng)，國(guó)際金價(jià)逼近5000美元大關(guān)，國(guó)際銀價(jià)突破100美元?dú)v史性關(guān)口。

展望后市，2026年國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境仍總體利多有色金屬板塊，有望繼續(xù)上行。

黃金：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢(shì)。全球秩序的不確定性加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性將繼續(xù)凸顯。分析界普遍認(rèn)為，特朗普正重拾“門羅主義”，國(guó)際秩序或重回“叢林法則”。 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高企，為金價(jià)帶來(lái)一定支撐。后續(xù)關(guān)注新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，若新任主席為鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或更為激進(jìn)，利好黃金表現(xiàn)。此外，全球去美元化加速。波蘭央行宣布增購(gòu)150噸黃金，丹麥養(yǎng)老基金計(jì)劃拋售美債，多國(guó)減少美元資產(chǎn)配置，推動(dòng)貴金屬成為替代性儲(chǔ)備資產(chǎn)。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2024年全球央行儲(chǔ)備中黃金儲(chǔ)備占比約為22%，這一比例相較1990年冷戰(zhàn)末期、1980年滯漲末期仍處于較低水平。即使在連續(xù)3年的顯著增持后，央行持有的黃金數(shù)量和歷史上重要的地緣政治轉(zhuǎn)折點(diǎn)相比仍然偏低。

有色：供需偏緊，降息周期下有望呈現(xiàn)彈性。近期市場(chǎng)對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息預(yù)期升溫，疊加銅、鋁、鋰等品種需求走強(qiáng)的同時(shí)，供給端約束加劇，價(jià)格上漲或具有持續(xù)性，對(duì)相關(guān)權(quán)益也形成拉動(dòng)。

戰(zhàn)略小金屬包括鎢、鉭、銻等：同樣處于供需錯(cuò)配的風(fēng)口期。供給側(cè)，小金屬供給端全球分布不均，受地緣因素影響大，而且開采難度大、周期長(zhǎng)。需求側(cè)，小金屬是AI、軍工、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)的核心原材料，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，對(duì)小金屬需求大幅提升。同時(shí)，2026年美國(guó)關(guān)稅博弈重點(diǎn)已從廣泛的產(chǎn)業(yè)備份，落到關(guān)鍵戰(zhàn)略資源搶奪（礦產(chǎn)、先進(jìn)芯片等）。供需錯(cuò)配疊加特朗普政府的關(guān)稅擾動(dòng)下，部分戰(zhàn)略小金屬有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

總結(jié)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢(shì)有望對(duì)金價(jià)形成持續(xù)支撐；而需求端走強(qiáng)疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價(jià)格，此外鎢、鉭、銻等戰(zhàn)略小金屬同樣面臨供需錯(cuò)配和特朗普政府關(guān)稅擾動(dòng)的影響，建議投資者關(guān)注黃金基金ETF（518800）、礦業(yè)ETF（561330）。

最后附常推ETF圖

今天就這樣，白了個(gè)白~

· 風(fēng)險(xiǎn)提示 ·

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。