馬斯克說的太空光伏，是不是泡沫？

出品 | 妙投APP

作者 | 張博

編輯 | 丁萍

頭圖 | AI生圖

#01一、上周行情回顧——指數(shù)搭臺個股唱戲

上周（2026年1月19日-23日）大盤權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)相對疲軟，而微盤股、中證500、中證1000指數(shù)則漲幅居前 。市場風格偏向“重個股、輕指數(shù)” 。

上周科創(chuàng)100指數(shù)漲幅3.23%強于科創(chuàng)50指數(shù)的漲幅，科創(chuàng)50和科創(chuàng)100雖然都是投資科創(chuàng)板的重要工具，但它們在定位和特點上差異顯著。科創(chuàng)100更像是“高成長潛力股”的集合。由于其行業(yè)分布均衡，它不容易受單一行業(yè)波動的影響，更能全面反映科創(chuàng)板中小型創(chuàng)新企業(yè)的活力。

A股市場出現(xiàn)了幾個明顯的熱點板塊。金屬（受金價創(chuàng)新高推動）、航天裝備、半導體、太空光伏和AI算力產(chǎn)業(yè)鏈等板塊持續(xù)受到資金追捧。

監(jiān)管層在2026年1月14日宣布將融資保證金比例從80%上調(diào)至100%，并于1月19日正式實后，融資余額未見明顯下降。有原因解釋，這次保證金上調(diào)主要影響的是新的融資買入行為。對于已經(jīng)存在的融資合約，投資者通常可以在符合券商規(guī)定的情況下進行展期，這意味著存量資金不會因為新規(guī)而被迫立即賣出。后續(xù)還要繼續(xù)跟蹤觀察融資余額變化。

#02二、太空算力——概念還是泡沫

太空算力：“天數(shù)地算”到“天地協(xié)同”，商業(yè)航天價值升維

太空算力是一種將數(shù)據(jù)中心和計算能力部署到太空軌道的技術(shù)，通過衛(wèi)星及其搭載的計算硬件進行在軌數(shù)據(jù)處理。其利用星間高速激光通信實現(xiàn)數(shù)據(jù)傳輸和實時處理，并將結(jié)果傳回地球。

傳統(tǒng)衛(wèi)星“天數(shù)地算”低效的計算與傳輸模式催生了“天數(shù)天算”乃至“天地一體協(xié)同計算”的太空算力模式發(fā)展。一方面，傳統(tǒng)的“天感地算”模式受限于地面站資源、帶寬等因素，僅有不到十分之一的有效衛(wèi)星數(shù)據(jù)能傳回地面，且存在數(shù)據(jù)時效較差等問題。另一方面，衛(wèi)星作為承載遙感觀測、通信、災害預警等關(guān)鍵任務的核心載體，面臨著從單向“數(shù)據(jù)采集”轉(zhuǎn)向“邊緣智能”，再到“天地一體化”智能算力運營的躍遷趨勢，催生了“太空計算”這一場景。

在此背景下，太空算力因太空環(huán)境 獨特的物理優(yōu)勢，而成為商業(yè)航天最具潛力的高價值落地場景與必然演進方向。 太空數(shù)據(jù)中心太陽能發(fā)電效率遠高于地面。太空數(shù)據(jù)中心可全天候（24/7）利用高強度太陽能，不受晝夜更替、天氣變化及大氣損耗（衰減）影響。根據(jù)《Why we should train AI in space》，軌道數(shù)據(jù)中心太陽能容量因子（發(fā)電效率）超過95%，而美國地面太陽能電站容量因子為24%，北歐等溫帶地區(qū)容量因子通常低于 10%。此 外，即使在晴朗天氣下，由于大氣對太陽輻射的衰減和散射，其峰值發(fā)電量也將比地面太陽能電站高出約40%。

散熱成本趨零：宇宙的極寒背景是天然的理想冷源，可解決高性能計算中最棘手的散熱問題，運營成本大幅降低。太空背景溫度約為零下270攝氏度，接近絕對零度，這使得電子設(shè)備產(chǎn)生的廢熱可以通過熱輻射直接高效地散發(fā)至宇宙深空。相比之下，地面數(shù)據(jù)中心依賴龐大的空調(diào)、冷水機組和風扇系統(tǒng)進行冷卻，相關(guān)能耗通常占總能耗的30%至40%。而太空中的被動輻射冷卻，其附加能耗近乎為零。

與地面數(shù)據(jù)中心不同，軌道級數(shù)據(jù)中心通過衛(wèi)星在軌布置計算、存儲與網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，并利用太陽能提供持續(xù)性能源，結(jié)合真空環(huán)境下的散熱器實現(xiàn)高效冷卻。系統(tǒng)核心由計算存儲模塊、液冷系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)交換機與電源管理模塊組成，通過高速星間鏈路（ISL）實現(xiàn)多衛(wèi)星節(jié)點間的數(shù)據(jù)互聯(lián)與任務分配。

馬斯克表示SpaceX和特斯拉正分別努力在美國實現(xiàn)每年100吉瓦的太陽能部署，這大概需要三年時間。當?shù)貢r間1月22日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克突然現(xiàn)身瑞士達沃斯世界經(jīng)濟論壇，與貝萊德CEO拉里.芬克展開對話。馬斯克在采訪中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分別努力在美國實現(xiàn)每年100吉瓦的太陽能部署，這大概需要三年時間；2）如果我們能證明星艦的完全重復使用——希望就在今年——這將是深遠的進步。進入太空的成本將降低100倍。進入太空成本大幅降低后，在太空部署AI數(shù)據(jù)中心就成了順理成章的選擇。太空非常冷，只要背對太陽，就是一個完美的冷卻系統(tǒng)。我認為在兩年內(nèi)，太空將成為運行AI成本最低的地方。

1、鈞達股份——港股增發(fā)

鈞達股份是一家同時在深圳證券交易所（A股） 和香港聯(lián)合交易所（H股） 上市的公司。這次的操作是“配售”，即向特定的、符合資格的投資者增發(fā)新的H股股票。 公司計劃以每股22港元的價格，增發(fā)不超過18,682,000股新H股。全部完成后，預計能募集到約4億港元的凈資金。 公司直接說明了目的——融資。通過這種方式，公司可以快速獲得一大筆資金，用于支持新的業(yè)務發(fā)展，同時也能優(yōu)化公司的財務結(jié)構(gòu)。

2、順灝股份——增持軌道辰光

2025年6月，順灝股份出資 1.1億元人民幣 參與了軌道辰光的融資，獲得了 19.30% 的股權(quán) 。

2026年1月，出于對軌道辰光未來發(fā)展前景的看好，順灝股份以自有資金 7498萬元 對軌道辰光進行增資 。增資完成后，順灝股份的持股比例將提升至 28.68%。

軌道辰光從事的是太空算力業(yè)務，核心是在地球晨昏軌道部署算力衛(wèi)星，組建太空數(shù)據(jù)中心。

這利用了太空的能源和散熱優(yōu)勢，理論上能解決地面數(shù)據(jù)中心能耗高、散熱難的問題。

軌道辰光并非單純的光伏制造商，而是一家以先進太空光伏技術(shù)為能源基石的天基算力服務商。

對北京市而言，軌道辰光是其搶占太空算力制高點、發(fā)展商業(yè)航天與人工智能融合產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵抓手。對軌道辰光而言，北京提供了最頂層的政策支持、最核心的產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)和最優(yōu)渥的創(chuàng)新生態(tài)，是其技術(shù)落地和商業(yè)成功的根本依托。

#03三、深信服—CPU虛擬化

在現(xiàn)代服務器多核CPU的復雜架構(gòu)下，如果任務調(diào)度不當，CPU核心之間相互訪問數(shù)據(jù)會產(chǎn)生很高的“內(nèi)部溝通成本”（即延遲）。深信服的CCX軟親和調(diào)度與自適應NUMA調(diào)度技術(shù)，能夠?qū)崟r感知負載情況，智能地將關(guān)聯(lián)任務盡可能安排在相鄰的CPU核心區(qū)域執(zhí)行，顯著降低了這種內(nèi)部延遲。

網(wǎng)絡(luò)安全功能（如數(shù)據(jù)加密解密）非常消耗CPU資源。深信服在其SASE服務中，直接利用英特爾至強CPU內(nèi)置的QAT（快速輔助技術(shù)） 來專門處理加解密任務。這好比把重體力活交給專業(yè)的機器完成，從而解放CPU主核心去處理更復雜的邏輯任務。

CPU虛擬化的核心目標是讓單個物理CPU能夠同時、隔離地運行多個虛擬機的操作系統(tǒng)和應用。這就像是把一顆強大的物理CPU“分身”成多個獨立的虛擬CPU（vCPU），供不同的虛擬機使用。

深信服的aSV服務器虛擬化平臺采用的是主流的硬件輔助虛擬化技術(shù)（如Intel VT-x或AMD-V），這使得虛擬機中的指令幾乎可以直接在物理CPU上運行，大大減少了性能開銷，讓虛擬機的性能接近物理服務器。

深信服在標準的CPU虛擬化基礎(chǔ)上，做了大量優(yōu)化工作，以提升性能、穩(wěn)定性和資源利用效率：

• 智能資源調(diào)度與QoS（服務質(zhì)量）：aSV平臺可以設(shè)置CPU的“份額”（Shares）、“預留”（Reservation）和“上限”（Limit）。這能確保在多個虛擬機競爭物理CPU資源時，關(guān)鍵業(yè)務虛擬機優(yōu)先獲得算力，同時也能防止某個虛擬機耗盡所有資源影響他人，實現(xiàn)了精細化的資源管理。

• CPU超配：為了提高資源利用率，aSV允許分配的vCPU總數(shù)超過物理CPU的核心總數(shù)（例如，默認超配比為200%）。這是一種基于統(tǒng)計的優(yōu)化，前提是并非所有虛擬機都在滿負荷運行。當然，平臺也提供了超配比例限制功能，防止過度超配導致性能下降。

• 與多核趨勢深度結(jié)合：面對現(xiàn)代服務器CPU核心數(shù)越來越多的趨勢（如128核），深信服的虛擬化軟件能更好地發(fā)揮這種高核心密度硬件的潛力。軟件授權(quán)通常與CPU插槽或核心數(shù)相關(guān)，更高的核心密度意味著單臺物理服務器能被“分割”成更多的虛擬機，提升了虛擬化軟件的價值。

總而言之，深信服對CPU的應用遠不止于簡單的“使用”，而是深入到架構(gòu)特性利用、資源調(diào)度算法、與硬件加速引擎協(xié)同的層面。

這套以CPU深度優(yōu)化為核心的技術(shù)體系，為其云計算和網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品構(gòu)建了高性能、高可靠性的堅實基礎(chǔ)。對于普通投資者而言，理解這一點很重要——這體現(xiàn)了深信服技術(shù)驅(qū)動的特質(zhì)，是其在新一代數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施市場競爭中的核心優(yōu)勢之一。

#04四、精智達—獲得某客戶13.11億元

精智達（688627.SH）近期簽訂重大合同，是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進入收獲期的標志性事件。精智達已從一家顯示面板檢測設(shè)備商，成功轉(zhuǎn)型為“顯示面板 + 半導體測試”雙輪驅(qū)動的平臺型公司。2025年前三季度，其半導體業(yè)務營收同比大增220.50%，營收占比已達到56.2%，成為公司增長的核心引擎。這次獲得超過13億元的大單，標志著其半導體測試設(shè)備的技術(shù)實力和市場地位獲得了頭部客戶的深度認可。

（一）精智達半導體測試設(shè)備介紹

1、芯片“半成品”質(zhì)檢儀：存儲器晶圓測試系統(tǒng)（CP測試）

我們可以把芯片生產(chǎn)想象成“做蛋糕”，晶圓就是還沒切塊的“大蛋糕坯”，CP測試就是在蛋糕切塊前，先檢查蛋糕坯的口感、質(zhì)地是否達標，避免后續(xù)切塊、裝飾后才發(fā)現(xiàn)問題，浪費成本。

精智達這款“質(zhì)檢儀”的核心優(yōu)勢的是自帶“專屬核心芯片”（自研ASIC芯片），能實現(xiàn)每秒90億比特的信號傳輸與校準，相當于信息傳遞速度比國際老牌巨頭愛德萬的同類設(shè)備（每秒80億比特）更快，而且一次能同時檢測更多點位——檢測通道數(shù)量是國外設(shè)備的1.5倍，效率更高，還打破了國外企業(yè)在這種高端測試芯片上的壟斷。

它的產(chǎn)品線很全：既有能滿足2納米級先進芯片測試的第二代設(shè)備（2納米是目前芯片制程的頂尖水平，越先進的芯片，測試難度越高），也有專門針對高端封裝技術(shù)（2.5D/3D封裝，相當于把多個芯片“疊起來”用，常見于AI芯片）的HBM內(nèi)存測試設(shè)備，目前樣機已經(jīng)在客戶那里試用，測試效果達標。

另外，它還搭配了“精密探針陣列”（MEMS探針卡），這東西用微機電技術(shù)做的，上面有15萬根超細探針，能在零下40℃到125℃的極端溫度下穩(wěn)定工作——這個溫度范圍覆蓋了汽車、戶外設(shè)備的使用環(huán)境，所以能滿足車規(guī)級芯片的嚴苛測試要求。探針和前面說的“專屬核心芯片”配合，能保證檢測精度，形成一套完整的“蛋糕坯質(zhì)檢方案”。

2、芯片“耐用性測試+修復師”：存儲器老化測試及修復系統(tǒng)

這款設(shè)備相當于給芯片做“極限耐力測試”，還能順便修復小問題，是精智達的核心產(chǎn)品，而且國內(nèi)只有它能提供這套完整解決方案。

它能一次性完成多項測試：模擬芯片在高低溫、長期使用后的老化狀態(tài)，還能檢測芯片功能是否正常，遇到檢測出的小故障，會通過軟件算法自動修復。以前這些測試要分好幾臺設(shè)備、好幾道流程完成，現(xiàn)在一臺設(shè)備就能搞定，既能提高測試效率，又能節(jié)省廠房空間。

最實用的是，它能幫芯片廠商提高合格產(chǎn)品比例（提升良率），降低生產(chǎn)成本。目前這款設(shè)備已經(jīng)批量供應給長鑫存儲（國內(nèi)知名內(nèi)存廠商），還在適配長江存儲的閃存芯片測試需求，市場認可度很高。

3、芯片“成品終檢員”：存儲器封裝測試系統(tǒng)（FT測試）

如果說CP測試是測“蛋糕坯”，F(xiàn)T測試就是給切塊、裝飾好的“成品蛋糕”做最終質(zhì)檢——芯片經(jīng)過封裝（相當于給芯片穿好“保護殼”）后，用這款設(shè)備檢測它在實際使用中的性能是否達標，比如給芯片輸入信號，看輸出是否正常，判斷它在不同工作場景下能不能穩(wěn)定運行。

其中最厲害的是高速款FT測試機，同樣搭載了精智達自研的“專屬核心芯片”，不僅檢測通道多（是國外設(shè)備的1.5倍），還能兼容DDR4、DDR5等多種主流內(nèi)存芯片的測試，最高傳輸速度也能達到每秒90億比特。2025年9月，這款設(shè)備已經(jīng)交付給國內(nèi)重點客戶，而且運行穩(wěn)定，意味著精智達在高端芯片高速測試領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。

更值得一提的是，在存儲芯片測試設(shè)備領(lǐng)域，精智達是國內(nèi)唯一能自主研發(fā)這種“專屬核心芯片”的企業(yè)，比其他國內(nèi)競爭對手領(lǐng)先至少5-6年，這也是國內(nèi)存儲廠商愿意選它的核心原因。

4、配套工具+一站式服務：全流程解決方案

除了上面這些核心“質(zhì)檢設(shè)備”，精智達還提供一套配套工具（比如老化治具板、FT測試治具），相當于給“質(zhì)檢設(shè)備”配了專屬配件，保證整套測試系統(tǒng)能穩(wěn)定、精準運行，不出現(xiàn)“設(shè)備和配件不兼容”的問題。

最關(guān)鍵的是，精智達打造了“從蛋糕坯質(zhì)檢（CP測試）→ 耐力測試+修復（老化測試）→ 成品終檢（FT測試）+ 專屬配件”的全流程服務，是國內(nèi)唯一能做到這一點的廠商。對芯片廠商來說，不用找好幾家企業(yè)采購設(shè)備、協(xié)調(diào)服務，既能減少溝通成本、提高測試效率，又能提升芯片良率、降低擴產(chǎn)成本，剛好契合國內(nèi)存儲廠商擴大產(chǎn)能、控制成本的需求。

（二）精智達的核心競爭對手

精智達的半導體測試設(shè)備主要面臨國際巨頭的壟斷壓力，同時國內(nèi)也有少數(shù)廠商在細分領(lǐng)域追趕，整體競爭格局呈現(xiàn)“國際雙寡頭主導、國內(nèi)差異化突圍”的特點。

國際巨頭（全球市場主導者）

全球半導體測試設(shè)備市場長期被兩家企業(yè)壟斷，合計占據(jù)約80%以上份額，是精智達在高端領(lǐng)域的主要對手。

1. 愛德萬測試（Advantest，日本）：這是精智達最直接的競爭對手，尤其在存儲器測試領(lǐng)域優(yōu)勢顯著。愛德萬以DRAM、NAND等存儲芯片測試設(shè)備為核心，深耕行業(yè)數(shù)十年，是全球存儲器測試設(shè)備的龍頭，也是英偉達高端GPU測試設(shè)備的主要供應商，受益于AI和HBM內(nèi)存需求爆發(fā)，近年市占率已提升至58%左右。前文提到精智達CP測試機信號速率超越愛德萬同類產(chǎn)品，正是針對其核心優(yōu)勢的突破，雙方在HBM內(nèi)存測試、高速存儲芯片測試等高端領(lǐng)域競爭激烈。

2. 泰瑞達（Teradyne，美國）：全球半導體測試設(shè)備（ATE）領(lǐng)域的另一巨頭，業(yè)務覆蓋范圍更廣，不僅做存儲芯片測試，還在SoC測試、模擬/數(shù)字信號測試、電路板測試等領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。泰瑞達通過收購多家企業(yè)完善產(chǎn)品線，下游客戶遍及整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈，雖然在存儲器測試領(lǐng)域略遜于愛德萬，但整體技術(shù)實力雄厚，是精智達拓展全品類測試設(shè)備的長期對手。

國內(nèi)廠商（細分領(lǐng)域追趕者）

國內(nèi)半導體測試設(shè)備廠商起步較晚，多數(shù)聚焦細分領(lǐng)域，尚未能像精智達這樣形成全流程解決方案，整體與精智達存在一定技術(shù)差距，但在部分產(chǎn)品上形成競爭。

1. 聯(lián)訊儀器：國內(nèi)聚焦存儲芯片測試設(shè)備的廠商，正在布局高速存儲芯片測試系統(tǒng)、HBM芯片分選測試系統(tǒng)、DRAM老化系統(tǒng)等產(chǎn)品，與精智達的CP測試、FT測試、老化測試設(shè)備形成直接競爭。目前聯(lián)訊儀器仍在募資推進產(chǎn)業(yè)化，整體進度落后于精智達，尚未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)交付。

2. 武漢精鴻（精測電子子公司）：依托母公司精測電子在顯示檢測領(lǐng)域的積累，切入半導體測試領(lǐng)域，核心產(chǎn)品包括DRAM老化設(shè)備、CP測試機、FT測試機，與精智達的老化測試及修復系統(tǒng)、晶圓/封裝測試設(shè)備對標。其老化設(shè)備已實現(xiàn)批量交付，但缺乏精智達自研的ASIC核心芯片，在高速測試、全流程服務能力上存在短板。

3. 其他潛在對手：長川科技、華峰測控等國內(nèi)測試設(shè)備龍頭，主要聚焦模擬芯片、功率芯片測試領(lǐng)域，與精智達的存儲芯片測試賽道重合度較低，但未來不排除拓展存儲測試領(lǐng)域，形成間接競爭。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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