守成與進(jìn)擊 | 招商銀行雙重底色

結(jié)構(gòu)承壓 轉(zhuǎn)型陣痛

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)許可

編輯 | 歐陽文

2026年1月23日，招商銀行發(fā)布了2025年度業(yè)績快報(bào)。從數(shù)字表面看，這是一份“穩(wěn)”字當(dāng)頭的答卷：總資產(chǎn)規(guī)模首度突破13萬億元大關(guān)，凈利潤微增1.21%。然而，在這份穩(wěn)健之下，營收的近乎零增長與非利息收入的收縮，也揭示了中國股份制商業(yè)銀行的領(lǐng)軍者在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與行業(yè)周期中所面臨的深刻挑戰(zhàn)。

核心業(yè)績指標(biāo)顯示：截至2025年末，招商銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,375.32億元，同比微增0.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,501.81億元，同比增長1.21%；總資產(chǎn)達(dá)13.07萬億元，同比增長7.56%；不良貸款率為0.94%，較上年末微降0.01個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率為391.79%，較上年末下降20.19個(gè)百分點(diǎn)。

“穩(wěn)”的基石

業(yè)績快報(bào)中最直觀的“穩(wěn)”，體現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量上。招商銀行總資產(chǎn)穩(wěn)健增長7.56%，邁上13萬億新臺階，客戶存款總額亦增長8.13%，顯示了其扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)與資金吸納能力。更值得關(guān)注的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，招行保持了優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量，不良貸款率逆勢微降至0.94%，繼續(xù)處于行業(yè)最優(yōu)梯隊(duì)。這一成績單背后，是其長期構(gòu)建的零售金融“護(hù)城河”與審慎的風(fēng)險(xiǎn)文化在發(fā)揮作用。

然而，“穩(wěn)”中也見壓力，招行撥備覆蓋率從411.98%高位下調(diào)至391.79%，雖然絕對值依然雄厚，但這一變化或可解讀為雙重信號。一方面，這可能是在不良率穩(wěn)中有降的背景下，對風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的主動、審慎管理；另一方面，此舉也通過減少撥備計(jì)提，平滑了利潤曲線，為凈利潤的微幅正增長提供了關(guān)鍵支撐。這細(xì)微的操作，折射出管理層在“夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊”與“維持盈利表現(xiàn)”之間的精準(zhǔn)權(quán)衡。

“進(jìn)”的挑戰(zhàn)

如果說招商銀行資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)的是“守成”的穩(wěn)健，那么利潤表則更多揭示了“進(jìn)擊”中的艱辛，其全年?duì)I業(yè)收入僅增長0.01%，幾近持平。深入剖析結(jié)構(gòu)，非利息凈收入同比下降3.38%，成為主要拖累。招行非息收入主要來源于財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、投資銀行等輕資本業(yè)務(wù)，這正是招行過去十年引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型、塑造“零售之王”標(biāo)簽的核心賽道。

這一數(shù)據(jù)的波動，或許正反映了該行當(dāng)前轉(zhuǎn)型的陣痛期。資本市場的持續(xù)波動影響了財(cái)富管理相關(guān)手續(xù)費(fèi)收入，而企業(yè)客戶需求的變遷也對投行業(yè)務(wù)提出了新挑戰(zhàn)。這提示我們，即便是標(biāo)桿銀行，其“大財(cái)富管理”戰(zhàn)略的航船，在穿越宏觀與市場周期的風(fēng)浪時(shí)，也難免顛簸。如何在高基數(shù)上重新激發(fā)輕資本業(yè)務(wù)的增長引擎，是招行未來面臨的核心命題。

穿越周期的底牌

展望未來，招商銀行手中仍握有穿越周期的底牌：其一，是無與倫比的零售客群基礎(chǔ)與高達(dá)391.79%的撥備覆蓋率，構(gòu)成了財(cái)務(wù)上的“安全墊”；其二，是其持續(xù)推進(jìn)的“四化”（國際化、綜合化、差異化、數(shù)智化）轉(zhuǎn)型，特別是在“AI First”戰(zhàn)略下，超過184個(gè)AI場景的落地應(yīng)用，正從底層重塑其服務(wù)效率與客戶體驗(yàn)。

2025年度業(yè)績與其說是一份成績單，不如說是一份體檢報(bào)告。它肯定了招行在規(guī)模、質(zhì)量、品牌上的深厚底蘊(yùn)，也毫不回避其在增長動能切換和營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化上所面臨的現(xiàn)實(shí)壓力。對于投資者而言，需要關(guān)注的或許不再是其能否在短期內(nèi)重現(xiàn)昔日的高速增長，而是其能否憑借卓越的管理能力、深厚的客戶基礎(chǔ)和堅(jiān)定的科技投入，在這場以“韌性”和“質(zhì)量”為核心的新賽跑中，再次證明其長期價(jià)值。

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