好消息：工業利潤三年來首次增長；壞消息：都是外企賺的

2025年中國工業企業利潤同比增長0.6%，這是自2021年以來，首次實現正增長。尤其是12月單月，利潤同比增長達5.3%，顯示出年底工業經濟的強勁翹尾效應。

然而，如果對今天的數據稍加細看，就會發現一個值得關注的事實，利潤增長全是外企賺的。

根據國家統計局最新發布的數據，全國規模以上工業企業實現利潤總額73982.0億元，比上年增長0.6%。

其中，國有控股企業實現利潤比上年下降3.9%；股份制企業實現利潤總額下降0.1%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額增長4.2%；私營企業實現利潤總額與上年持平。

外資企業成為了拉動增長的“孤膽英雄”，而國企則在負增長的泥潭中掙扎。

外資企業4.2%的增長并非偶然，其背后是產業布局與經營效率的雙重加持。2025年，利潤增長最快的行業集中在計算機、通信和其他電子設備制造業（+19.5%），這正是外資深耕的領地。

隨著全球AI算力需求爆發和消費電子的回暖，布局在中國的高端外資供應鏈（如半導體材料、高端零部件、自動化設備）享受到了最豐厚的溢價。

外資企業近年來完成了大規模的“在中國、為全球”的供應鏈重構。依靠中國完善的工業配套，外資企業展現了極強的成本控制能力。數據顯示，外資每百元收入的成本在三類企業中最低。這種“中國效率+全球市場”的模式，讓它們在通脹壓力下依然能保持利潤空間。

相比之下，國企-3.9%的利潤表現顯得有些沉重。這并非國企不努力，而是由其產業位置決定的。

國企大量集中在采礦業、電力及原材料加工等上游領域。2025年，采礦業利潤暴跌約26.2%。

由于大宗商品價格波動以及產能過剩導致的PPI（生產者物價指數）長期低迷，處于上游的國企面臨嚴重的“剪刀差”壓力——產出的東西變便宜了，但剛性成本（如環保投入、員工福利、利息支出）卻減不下來。

作為國民經濟的“壓艙石”，國企在經濟下行壓力較大時，往往承擔了更多的社會責任。例如，在能源保供中犧牲利潤來維持低價電力供應，以及在基礎設施建設中承擔了大量的長周期、低回報項目。這些“逆周期”的操作，在報表上表現為利潤的縮水，但在宏觀層面卻穩定了基本盤。

2025年的數據顯示，中國工業正在告別“規模擴張”，進入“效率決勝”時代。外資的領跑說明，高技術制造和高效管理依然是盈利的王道；而國企的承壓則警示我們，上游傳統產業的轉型已刻不容緩。

2026年，工業利潤能否繼續向上？關鍵在于私營企業能否從“持平”恢復活力，以及國企能否在高新技術領域實現真正的盈利突圍。