昔日百億基金經理，如今業績倒數

王明旭所管6只產品2025年業績在主動權益基金中倒數，三年期業績均大幅跑輸業績比較基準

投資時間網、標點財經研究員余順安

基金投資者們，2025年收獲如何？如果投資了主動權益基金，想必大部分都賺到了錢。

據Wind數據統計，全市場近4370只主動權益基金（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型，只統計主代碼基金及2025年以前成立的基金）中，97%在2025年取得正收益，最高收益率超過230%。

但讓人頗感遺憾的是，仍有129只主動權益基金的凈值出現下降。其中，昔日百億基金經理、廣發基金總經理助理及投資管理部總經理王明旭獨占6席。值得一提的是，這6只基金截至2025年末的三年期收益率均跑輸業績比較基準30個百分點以上。

資料顯示，王明旭擁有近21年證券從業經驗，曾任東北證券研究所策略研究員、生命人壽資管中心組合投資經理、恒泰證券資產管理部資深投資經理、東方證券研究所首席策略師、興全基金管理有限公司專戶投資部投資經理，投研經驗可以說是相當豐富。

究竟是何原因，讓這位老將交出如此一份業績答卷？

多只基金業績倒數

當前，王明旭參與管理8只基金。除了廣發盛錦A（012526）是和段濤共同管理外，其余7只均由王明旭單獨管理，包括6只2025年以前成立的基金，以及成立于2025年6月的廣發價值穩進A（024448）。

而那6只2025年以前成立的基金，無一例外均在2025年錄得負收益。

具體來看，根據Wind數據，2025年，廣發內需增長A（270022）、廣發價值優勢（008297）、廣發價值優選A（011134）、廣發睿銘兩年持有A（011194）的收益率分別為-16.31%、-15.47%、-14.55%、-13.34%，均位于主動權益基金后十之中；廣發穩健優選六個月持有A（009887）、廣發均衡優選A（010379）收益率分別為-12.60%、-12.50%，也均落在主動權益基金倒數15名內。

近年來，監管層愈發重視投資者回報，三年以上產品業績是一項重要考量指標。中國證監會印發的《推動公募基金高質量發展行動方案》明確提出，“對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權重不低于80%”“對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降；對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可以合理適度提高其績效薪酬”。

截至2025年末，上述6只基金的三年期業績均大幅跑輸業績比較基準。據基金2025年四季報，廣發內需增長A、廣發價值優勢、廣發價值優選A、廣發睿銘兩年持有A、廣發穩健優選六個月持有A、廣發均衡優選A過去三年凈值增長率分別為-15.10%、-16.22%、-16.76%、-13.17%、-11.51%、-11.92%，分別跑輸業績比較基準收益率33.97個百分點、36.82個百分點、37.91個百分點、35.20個百分點、31.68個百分點、33.51個百分點。

上述期間，6只基金均一直由王明旭單獨管理。不知這是否會影響王明旭的績效薪酬？

王明旭所管6只基金業績欠佳

數據來源：Wind、基金2025年四季報，數據截至2025年末

重倉股高度重合

在王明旭的管理下，上述6只基金的投資策略和運作高度相似。

從基金季報可以看到，一季度，6只基金持倉方向均主要是地產、券商、白酒、城商行等，并試探性建倉互聯網數據中心行業。從申萬行業指數來看，當季房地產、證券均下跌，城商行、白酒漲幅也較小。

二季度減持地產、券商等行業，增持了城商行以及高端白酒，并建倉了穩定幣主題相關公司。三季度，賣出城商行，繼續增持高端白酒，以及軟件開發及IT服務類公司。四季度清倉軟件開發和IT服務類公司，減持部分高端白酒，加倉光通訊、存儲設備等。

其中，二季度減持了地產，但地產板塊卻在三季度迎來明顯反彈。而前三季度不斷增持的白酒板塊，整體表現則不甚理想，Wind數據顯示，申萬白酒指數2025年前三季度累計下跌6.67%。王明旭所管基金重倉的白酒股表現不一，例如廣發內需增長A連續三個季度重倉的瀘州老窖（000568.SZ）和貴州茅臺（600519.SH），2025年前三季度累計漲幅分別為10.56%、-3.39%。

在相似的投資策略下，6只基金的重倉股也高度重合。

截至2025年四季度末，6只基金前十大重倉股共涵蓋了13只個股。其中6只基金均重倉了北方華創（002371.SZ）、德科立（688205.SH）、邁為股份（300751.SZ）、拓荊科技（688072.SH）、兆易創新（603986.SH）、中際旭創（300308.SZ）和中微公司（688012.SH），分別有4只基金重倉精智達（688627.SH）、微導納米（688147.SH）、新易盛（300502.SZ），分別有2只基金重倉珂瑪科技（301611.SZ）、長川科技（300604.SZ）、TCL電子（01070.HK）。

13只四季度重倉股中，有11只在當季呈上漲態勢，其中邁為股份更是股價翻倍。不過，從基金四季報披露的利潤數據來看，上述6只基金2025年四季度均虧損，合計利潤虧損0.84億元。

業績不佳之下，王明旭的管理規模大幅縮水。據Wind數據統計，2021年二季度末，王明旭管理公募基金6只，規模合計306.52億元。其管理規模在2025年三季度跌破百億，到了2025年四季度末，管理基金8只，合計規模僅72.65億元。

針對王明旭“一拖多”、投資業績欠佳、管理規模下降等方面的問題，投資時間網、標點財經研究員向廣發基金發送了溝通函，但截至發稿尚未收到回復。

王明旭公募管理規模

數據來源：Wind