專注高性能電解銅箔，銅博科技赴港IPO，前九個月營收28億

上市之家獲悉，中國領(lǐng)先的電解銅箔解決方案提供商江西銅博科技股份有限公司（下稱“銅博科技”）向香港聯(lián)合交易所有限公司提交上市申請，擬通過H股上市募集資金，用于產(chǎn)能擴張、研發(fā)升級及營運資金補充。國金證券擔任獨家保薦人。

銅博科技是一家電解銅箔解決方案提供商，專注于高性能電解銅箔的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年按銷量計，銅博科技位列中國電解銅箔生產(chǎn)商第九位，市場份額約4.0%；在高性能鋰電銅箔細分領(lǐng)域，公司以13.0%的市場份額位居全國第二，充分彰顯其技術(shù)實力與市場競爭力。

憑借技術(shù)優(yōu)勢，銅博科技獲得多項行業(yè)權(quán)威認可：2025年獲評國家級“專精特新重點小巨人企業(yè)”，同年斬獲高工鋰電行業(yè)創(chuàng)新獎；2024年被江西省科技廳認定為“潛在獨角獸企業(yè)”；還參與了工信部《鋰離子電池用電解銅箔》國家行業(yè)標準的起草工作。全球領(lǐng)先電池制造商寧德時代、億緯鋰能等先后授予其技術(shù)創(chuàng)新獎、卓越質(zhì)量獎等榮譽，驗證了公司產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)口碑。

銅博科技的業(yè)務(wù)架構(gòu)圍繞兩大核心產(chǎn)品展開，全面覆蓋新能源與電子信息產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵材料需求：

• 鋰電池銅箔：作為新能源汽車、儲能系統(tǒng)及消費電子產(chǎn)品鋰電池的核心負極集流體，公司產(chǎn)品厚度覆蓋3μm-10μm，包括4.5μm-10μm雙光銅箔、3μm-5μm極薄銅箔等，可滿足高能量密度、高安全性等差異化需求。受益于全球鋰電池市場增長，中國鋰電池銅箔銷量預(yù)計將從2024年的66.61萬噸增至2029年的215.15萬噸，復(fù)合年增長率達26.4%，其中高性能鋰電銅箔增速更迅猛，復(fù)合年增長率預(yù)計為56.2%。公司前瞻性布局下一代電池材料，已完成固液混合電池多孔銅箔及固態(tài)電池多金屬新型負極集流體的實驗室小試，計劃2026年第四季度建成大中試產(chǎn)線。

• 電子電路銅箔：作為印刷電路板（PCB）與覆銅板（CCL）的基礎(chǔ)材料，產(chǎn)品涵蓋10μm-70μm高溫延伸率（HTE）銅箔、低輪廓（LP）銅箔及高頻高速系列RTF、HVLP產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于5G/6G通信、AI服務(wù)器、商業(yè)航天等領(lǐng)域。隨著全球PCB市場規(guī)模預(yù)計從2024年的5341億元增至2029年的7669億元，中國高頻高速銅箔市場規(guī)模將實現(xiàn)33.9%的復(fù)合年增長率，公司相關(guān)樣品已供應(yīng)多家國內(nèi)領(lǐng)先PCB及CCL廠商。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，銅博科技收入保持穩(wěn)定增長態(tài)勢：2023年、2024年營業(yè)收入分別為31.63億元、32.12億元；截至2025年9月30日止九個月，營業(yè)收入同比增長24.4%至28.49億元，主要得益于鋰電池行業(yè)需求強勁拉動。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，鋰電池銅箔為核心收入來源，2025年前三季度貢獻86.8%的收入，電子電路銅箔收入占比則提升至12.8%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

毛利方面，受2024年鋰電銅箔市場暫時供應(yīng)過剩影響，公司整體毛利率從2023年的6.7%降至3.1%；2025年前三季度隨著市場需求回暖及高性能產(chǎn)品銷量增加，毛利率回升至4.8%，盈利能力逐步修復(fù)。值得注意的是，2024年及2025年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流出，主要因行業(yè)特性導(dǎo)致的現(xiàn)金采購與票據(jù)收款周期差異，符合銅箔制造行業(yè)慣例。

客戶方面，公司已與全球前十的六家鋰電池制造商建立長期合作關(guān)系，比亞迪及寧德時代投資基金均為其戰(zhàn)略投資者。盡管客戶集中度相對較高（2025年前三季度五大客戶收入占比82.0%），但公司與核心客戶的合作具備互利共贏基礎(chǔ)，且行業(yè)供應(yīng)商替換成本較高，同時公司正積極拓展新客戶以優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

此次上市募集資金中，約半數(shù)將用于產(chǎn)能擴張。公司已啟動四川智能自動化制造工廠建設(shè)，初始設(shè)計年產(chǎn)能2萬噸，預(yù)計2026年第四季度投產(chǎn)；深耕銅箔工廠新增2萬噸產(chǎn)能生產(chǎn)線已于2025年12月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴大。同時，部分募集資金將投入研發(fā)活動，聚焦下一代電池材料、高頻高速電子電路銅箔等領(lǐng)域的技術(shù)迭代。

公司的核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在一體化產(chǎn)品組合、規(guī)模化生產(chǎn)能力、深度客戶協(xié)同及經(jīng)驗豐富的管理團隊。未來，銅博科技將通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能升級、海外市場拓展及人才隊伍建設(shè)，進一步鞏固行業(yè)地位，把握新能源汽車、儲能、AI算力及5G/6G通信帶來的行業(yè)機遇。

盡管發(fā)展前景廣闊，銅博科技仍面臨多重風險：一是客戶集中度較高，單一最大客戶收入占比超50%；二是行業(yè)競爭激烈，存在周期性供需波動風險；三是2024年以來經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，若持續(xù)可能影響流動資金；四是研發(fā)成果存在不確定性，技術(shù)變革響應(yīng)不及可能影響競爭力；此外，原材料價格波動、政策變化等因素也可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

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