賣了1萬臺、年入1個億，這家工業機器人要上市

AIX財經（AIXcaijing）原創

見習作者 | 王漢星

編輯 | 魏佳

港股的工業機器人上市熱在2026年持續升溫，開年僅一個月已經有8家工業機器人相關的企業在港交所遞表。

1月28日，繼斯坦德機器人、翼菲智能、埃斯頓、玖物智能等工業機器人企業相繼遞表后，自主品牌并聯機器人企業阿童木機器人首次遞交招股書，向港交所發起沖刺。

IPO由華泰國際獨家保薦，公司股東包括瓜子二手車創始人楊浩涌、深創投、聯想、上市公司新松機器人等。

阿童木機器人的產品有四類，分別是并聯機器人、高速SCARA機器人、重載協作機器人和具身智能機器人，其中并聯機器人是公司的主要產品，營收占比在50%以上。具身智能機器人是在2025年新開拓的產品線，在招股書報告期內并未產生實際收益。至于高速SCARA機器人、重載協作機器人，2025年前三個季度營收占比分別為2.1%、10.2%。

此外，阿童木機器人的前身是辰星（天津）自動化設備有限公司，由公司現任執行董事在2013年1月注冊成立。在2015年6月至2025年10月期間，公司完成了多輪融資。為籌備赴港上市，其在2025年9月改制為股份有限公司，并更名為天津阿童木機器人股份有限公司。

讓我們翻開招股書，看看這家“蹭”上具身智能熱度的工業機器人細分龍頭，究竟是一家怎么樣的公司？

三年累計虧損8000萬元，收入主要靠并聯機器人

阿童木機器人是一家典型的18C“特專科技公司”，這也是最近一年里大多數機器人公司選擇的赴港上市路徑。

2023年，港交所實施的《上市規則》第18C章規定，對于特專科技公司，即便尚未盈利，只要符合一定條件，也能借助這一新規申請上市。

阿童木機器人在2023年、2024年兩年持續虧損，且根據招股書披露，未來可能繼續產生凈虧損。

具體來看，2023年、2024年、2025年前三個季度，阿童木機器人分別實現營收0.93億元、1.35億元、1.57億元。隨著營收規模的增長，凈虧損也在加大。

2023年和2024年公司的凈虧損額分別為0.39億元、0.47億元，2025年前三個季度，公司實現凈利潤93.8萬元，但全年能否扭虧仍是未知數。

造成持續虧損的主要原因是阿童木機器人在報告期內仍處在業務擴張和產品“上新”的周期。并聯機器人（可以理解為多條機械臂同時工作互不影響的工業機器人，區別于單條多關節機械臂）作為公司的傳統業務，期內毛利率一直維持在20%以上，但重載協作機器人和SCARA機器人產品上線時間較晚。

2023年，重載協作機器人僅為公司帶來了138萬元的營收，在總營收中占比不足2%，且毛利潤和毛利率分別為-275萬元和-198.9%。

高速SCARA機器人是阿童木機器人在2024年才推出的產品。SCARA機器人全稱Selective Compliance Assembly Robot Arm，即選擇順應性裝配機器人手臂，是一種在3C數碼、電子產品生產線上常見的工業機器人類型。

這種機器人具有在水平方向上快速、靈活運動的能力，而在垂直方向上剛性很強，即水平方向上快，垂直方向上“穩、準、狠”。

高速SCARA機器人2024年開始為公司貢獻收入，全年收入81萬元，在總營收中占比0.6%。同樣，在產品上線的第一年其未能帶來盈利，毛利潤和毛利率分別為-101萬元和-125%。

工業機器人是一個注重研發投入的重資產業務，新產品上線初期早期的研發和生產線投入無法被規模效應攤薄，從而產生比較大的虧損。

此外，阿童木機器人也在招股書中解釋稱，期內公司部分產品處在由采購向自研的轉換期，研發投入成本較高。

2023年、2024年、2025年前三季度，阿童木機器人的研發投入占總營收的比例分別為20.7%、22%、9.2%。

由于沒有2025年全年的完整數據，前三季度的研發投入占比參考意義并不大，可能會受到公司研發投入節奏的影響。

除了出售工業機器人整機產品，阿童木機器人還向客戶提供機器人的整體解決方案。

工業機器人生產場景復雜，機器人整機產品往往很難在不同行業的生產線上實現“即插即用”，這就需要工業機器人公司針對客戶的具體需求來調整產品，進行個性化定制，也就是所謂的機器人解決方案。

阿童木機器人的產品主要被用在高速分撿、精密裝配、精準搬運三個核心應用場景，廣泛覆蓋食品飲料、日化、制藥、新能源、3C及汽車等多個行業。

報告期內，機器人整機銷售在營收的占比維持在70%左右，其余30%由整體解決方案構成。

在主要客戶方面，阿童木機器人的客戶集中度低，分散在各個行業，以收入金額計的前五大客戶占比僅有20%，其中最大的客戶營收占比不到5%。

客戶中比較知名的企業有海底撈、伊利、蒙牛、長虹新能源、長城汽車等，此外還有Panasonic這類知名海外企業。

成立13年，僅賣出1萬臺機器人

工業機器人行業的細分賽道有很多劃分方法，如果以機械結構來分類，可以分為1）多關節機器人，2）SCARA機器人，3）并聯機器人，4）協作機器人。

隨著工業機器人的發展，下游工業應用場景開始對機器人運動的速度要求越來越高，而上述四類機器人中，SCARA機器人和并聯機器人更適合高速運動，因此它們二者也被稱為高速機器人。高速機器人通常會經過專門的設計使其循環速度控制在0.4秒以內。

以此作為參考，阿童木機器人的行業定位可以理解為，它是一家以并聯機器人為主的高速機器人公司。2025年，中國的并聯機器人行業規模大約為11.8億元，占整個工業機器人行業的22.39%。

全球范圍內，并聯機器人的行業龍頭是總部位于瑞士蘇黎世的ABB，2024年ABB全球并聯機器人出貨量為3200臺，以出貨量計，市場份額為15.2%。

阿童木機器人同期的并聯機器人全球出貨量為1012臺，市場份額4.8%排名全球第二。但可以看出，其出貨量和市場份額仍與第一名存在較大差距。

如果以在中國市場的出貨量計算，阿童木機器人2024年的出貨量為964臺，市場份額12.3%，位列第一。

除此之外，根據招股書信息，阿童木機器人還是中國高速機器人出貨量第二和全球高速機器人出貨量第五。

按照官方的說法，目前，阿童木機器人的并聯機器人已經可以做到自主正向設計并且實現技術100%自研。主要產品自主可控是阿童木在行業內最大的競爭力之一。

同時，阿童木建立了一套“軟硬兼備”的研發體系，具備驅控一體軟硬件集成技術和全棧AI視覺識別算法等能力。

但它的短板也比較明顯，一方面相較于海外的行業龍頭，阿童木機器人在出貨量上的差距較大。

另一方面，近年來先后推出載重協作機器人、高速SCARA機器人兩款新產品，投入了大量的成本，在還未形成收入規模的情況下，又在2025年開拓具身智能機器人產品線。

回顧這家公司的發展歷程，阿童木機器人并不是一家勻速成長的公司。

2013年公司成立時主要為制藥行業提供工業機器人產品服務。

一直到2021年，公司才進入發展的快車道。這一年，阿童木機器人成功進入新能源市場，伴隨著新能源行業的爆發，最終在2023年實現了對行業內外資品牌的超越，成為國內市場的并聯機器人龍頭。

但仔細算一筆賬可以看出，這家成立了近13年的工業機器人公司，一共賣出了10945臺機器人，平均一年只賣出不到900臺。

因此，阿童木機器人在近年來開辟多條產品線，并選擇在這個時間節點沖刺港股上市，也一定程度上反映了它的增長焦慮。

押注出海和新能源是出路嗎？

放眼整個市場，工業機器人賽道正處在一輪明顯的升溫周期。如果能順利登陸資本市場，對阿童木機器人而言，算是一個相對有利的時機。

弗若斯特沙利文數據顯示，中國工業機器人市場規模從2020年的314億元增長至2024年的466億元，年復合增長率達到10.3%。自2025年起，工業機器人市場的增速將進一步加快，預計到2029年市場規模將達到888億元，復合增長率達到13.8%。

同期全球工業機器人市場的復合增長率預計為12.3%，對比之下，中國的工業機器人市場更具增長活力。

一位工業機器人上游供應商告訴「AIX財經」：“幾個博士，組個公司就能拿到錢。”

雖然略帶調侃，但也從側面反映出一級市場對工業機器人賽道的追逐熱度。根據公開資料統計，2026年1月，市面上已經公開的機器人相關融資事件就超過63起，已披露的總金額接近百億元人民幣，這其中就包括迦智科技、因格智能、比斯弗等多家工業機器人公司。

二級市場可能比一級市場更加火熱，從1月初起，先后有斯坦德機器人、翼菲智能、埃斯頓、拓斯達、玖物智能、君屹工業、科大智能、阿童木機器人8家工業機器人公司或沖刺港股IPO、或二次遞表港交所。

在遞交招股書之前，阿童木機器人經歷過7輪融資，共計4億元，在2025年10月的D輪融資后，公司估值25億元。

參投企業包括國中私募、聯想基金、新松投資、深創投等。

對于此次赴港IPO融資的用途，招股書提到，將被用于持續研發，以鞏固并進一步提升公司在機器人技術領域的地位。

其中值得關注的是用于海外業務的擴展。

招股書顯示，當前公司的業務涵蓋包括東亞、東南亞、中東、歐洲和北美地區等30多個國家及地區。2025年前三個季度，阿童木機器人的海外業務收入同比增長435.6%，但由于此前基數較低，實現高速增長的海外業務收入在總營收中的占比僅有7.8%。

圖源 / 阿童木機器人微信公眾號

與此同時，新能源行業也被阿童木機器人視為未來增長支點之一。公司在2024年推出的高速SCARA機器人就是瞄準了這一市場的增量空間。

招股書中顯示，新能源領域電池產能的快速擴張與工藝流程的標準化，刺激了電芯分選、模組裝配及電池包環節的設備需求增長。隨著全球產能與供應鏈向中國集中，中國SCARA機器人市場的增長已與該戰略性產業深度綁定。

阿童木機器人將公司的第二增長曲線押注于出海和新能源。但就現階段而言，解決增長焦慮的同時，如何平衡好成本與利潤也是一大難題。工業機器人是一個重研發、重投入的重資產行業，開辟新的產品和新的市場意味著持續的高額投入，在達到一定的規模效應前，保持一個相對健康的現金流才是考驗公司運營能力的關鍵所在。

*題圖來源于阿童木機器人微信公眾號。