凈利最高預增475%！背靠騰訊，摘掉ST的游戲大牛股，爆了！

1月29日晚，浙江世紀華通集團股份有限公司（以下簡稱“世紀華通”）披露2025年度業(yè)績預告，公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤等核心指標均呈現(xiàn)同向大幅上升態(tài)勢，表現(xiàn)好于市場預期。期內，曾因財務造假被“ST”，也已成功“摘帽”。

30日開盤，公司股價高開高走，最高漲幅超8%，截至午間收盤，報20.05元/股，市值1477.8億元。

業(yè)績預告顯示，世紀華通2025年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為555,000萬元至698,000萬元，上年同期為盈利121,319.82萬元，同比增長357.47%至475.34%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預計為580,000萬元至633,000萬元，上年同期為盈利164,320.27萬元，同比增長252.97%至285.22%；基本每股收益預計為0.77元/股至0.97元/股，上年同期為盈利0.17元/股。

業(yè)績大幅增長的背后，是公司收入、利潤、現(xiàn)金流的全面同比大幅提升。據(jù)業(yè)績預告披露，報告期內公司合并營業(yè)收入約380億元，同比增長約68%；經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長預估超70%。值得注意的是，公司自2023年起，已實現(xiàn)收入連續(xù)12個季度環(huán)比增長、歸母凈利潤連續(xù)兩年同比增長翻倍以上，不斷創(chuàng)下公司歷史新高，業(yè)績增長勢頭在全球游戲行業(yè)中表現(xiàn)突出。

具體來看，公司業(yè)績增長主要得益于出海與國內兩大游戲賽道的協(xié)同發(fā)力。在出海賽道上，公司旗下Century Games充分發(fā)揮研、發(fā)、運三位一體的優(yōu)勢，踐行數(shù)據(jù)驅動的運營方法論，成績亮眼。作為海外唯一在兩大游戲賽道均擁有頭部產(chǎn)品的游戲公司，其在SLG賽道表現(xiàn)尤為突出：現(xiàn)象級爆款產(chǎn)品《Whiteout Survival》（國服名《無盡冬日》）上線三年后再創(chuàng)新高，位居中國手游出海榜第一；爆款新品《Kingshot》（國服名《奔奔王國》）實現(xiàn)快速增長，位列中國手游出海榜第三，憑借這兩款產(chǎn)品，世紀華通成為2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有兩款游戲上榜的公司。同時，公司在休閑游戲賽道初露鋒芒，二合產(chǎn)品《Tasty Travels：Merge Games》進入休閑二合類游戲前5名、中國手游出海榜TOP15，《Truck Star》《High Seas Hero》等新品穩(wěn)步增長，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎。

國內賽道方面，公司旗下相關主體同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。點點互動持續(xù)深耕SLG品類，發(fā)揮研發(fā)、運營、發(fā)行一體化優(yōu)勢，其推出的《無盡冬日》打破國內多項SLG紀錄，收入保持快速增長，成為國內SLG品類頭牌產(chǎn)品，新品《奔奔王國》嶄露頭角、持續(xù)增長，助力點點互動穩(wěn)居國內SLG賽道龍頭地位。盛趣游戲則推行“喚醒”策略成效顯著，推出的《傳奇新百區(qū)—盟重神兵》《龍之谷世界》等IP手游新品市場表現(xiàn)良好，其中《龍之谷世界》全平臺預約量破千萬，多款在營游戲保持較高用戶活躍度和穩(wěn)定收入，整體利潤同比增長30%以上，成為公司業(yè)績的“壓艙石”。

值得關注的是，1 月 26 日，世紀華通披露了2026年度日常關聯(lián)交易預計情況。騰訊作為世紀華通第二大股東，公司及子公司與騰訊體系多家公司開展關聯(lián)交易，交易涵蓋在游戲研發(fā)及運營、美術外包、支付結算、服務器租賃等方面進行業(yè)務合作等多個業(yè)務板塊。

公告顯示，世紀華通本次關聯(lián)交易的合作方包括深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司、騰訊科技（深圳）有限公司、財付通支付科技有限公司等多家騰訊體系內公司。2025 年度，雙方同類關聯(lián)交易實際發(fā)生總金額為 449312.82 萬元，2026 年預計總金額達 50 億元。

交易內容主要分為兩大類別。一是公司向騰訊銷售商品或提供服務，具體包含游戲授權合作、受托研發(fā)、美術外包、市場營銷服務、商品和算力綜合服務、游戲改編權授權以及影視劇投資等 7 項業(yè)務。其中，渠道結算收入預計金額最高，達 369000 萬元，游戲授權收入預計 16000 萬元。二是騰訊向公司銷售商品或提供服務，涉及游戲渠道服務、游戲改編權授權、游戲推廣服務、IDC/CDN/ 云服務、支付服務等 5 項業(yè)務，渠道費預計金額為 82120 萬元，IDC/CDN/ 云服務費用預計 8800 萬元。

其中世紀華通有一項向騰訊提供“商品和算力綜合服務“，雖未披露具體收入，但近期世紀華通公開表示，“上海松江數(shù)據(jù)中心是騰訊云算力的合作伙伴。”AI時代，算力就是血液，背靠騰訊這顆大樹，未來算力業(yè)務值得期待。

世紀華通本次業(yè)績表現(xiàn)好于機構及市場預期。中金公司研報顯示，公司預告25年收入380億元（符合我們預期381億元）；歸母凈利潤55.5~69.8億元（好于我們預計55.2億元），同增357~475%；扣非凈利潤58.0~63.3億元，同增253~285%。我們估計非經(jīng)常項主要系中手游減值、摩爾線程投資收益及上海IDC項目影響（我們預期減值區(qū)間在0至數(shù)億元級別）等。

中金還表示，公司業(yè)績超預期主要得益于長青游戲的穩(wěn)健增長與利潤率的持續(xù)提升，《Whiteout Survival》上線三年后仍實現(xiàn)流水新高，印證了“SLG+”融合玩法的長周期運營潛力，同時收入規(guī)模擴張、買量效率優(yōu)化推動利潤率提升，《Kingshot》盈利水平環(huán)比大幅改善。

新品矩陣的持續(xù)完善也成為公司重要增長支撐。除SLG賽道保持領先外，休閑賽道的突破的讓公司形成新的增長曲線，后續(xù)休閑類新游《Truck Star》、SLG+品類《High Seas Hero》等已逐步開啟測試與區(qū)域上線。展望2026年，機構預計公司將在SLG與休閑雙賽道同步發(fā)力，通過“老游戲長線運營+新游戲有序迭代”的模式，進一步夯實全球手游市場多爆款矩陣，抵御單一品類波動風險。

資本市場層面，世紀華通已調入深股通標的，機構認為，后續(xù)若符合相關指數(shù)納入條件，公司有望吸引更多被動資金及各類投資者，迎來資金面與市場關注度的雙重提振。此外，公司于2026年1月9日公告首次股份回購實施完畢，實際回購金額達3.01億元，回購股份1546.98萬股，用于后續(xù)股權激勵或員工持股計劃，顯示了管理層對公司未來發(fā)展前景的信心及對公司價值的認可。

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