政府補助“打底”，華夏航空2025年預盈5—7億元

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華夏航空（002928.SZ）1月29日發布2025年度業績預告，預計凈利潤將達到5億至7億人民幣，較前一年增長86.59%至161.22%。華夏航空的業務模式以中小城市為服務重點，其收入和利潤主要來源于地方政府等機構的航班客運運力購買，以及國家對支線航空的財政補貼。

根據華夏航空2025年上半年的財務報告，上半年“其他收益”高達7.44億人民幣，主要為航線補貼收入，預計該收益將超過公司全年的凈利潤。在華夏航空IPO招股說明書中，公司詳細說明了其業務模式的特點，即機構運力購買業務收入在其總收入中占有較大比重。

公司與地方政府、支線機場等機構簽訂協議，購買航班的客運運力，并且根據合同規定，如果實際銷售的機票收入低于機構客戶購買的總運力，機構客戶需支付差額；反之，公司則需支付超出部分。

2015年至2017年，機構客戶運力購買業務收入分別占公司主營業務收入的35.67%、35.68%和38.50%。公司還指出，如果剔除這部分收入，公司的主營業務將會出現負毛利。除了地方政府和機場的補助，華夏航空的另一大收入來源是國家民航局的支線航空補貼。

據西南證券2024年6月相關研報，支線航空公司的航線補貼包括民航局的支線航空補貼，以及地方政府的補貼，2019—2023年，華夏航空航線補貼分別為5.38億元、6.26億元、5.73億元、3.55億元、5.19億元。其中，公司所獲民航局補貼占民航局支線補貼比重較高，2020-2022年一度達20%左右。

華夏航空高層在2025年5月的投關活動中表示，2024年新實施的支線航空補貼辦法旨在通過財政支持促進欠發達地區的經濟發展，滿足偏遠地區人民的出行需求，同時解決了原補貼方式對座位數較少的支線飛機不利的問題。公司還透露，2024年加大了對地面交通不便區域的運力投放，使得符合補貼范圍的航段運力占比提升了4.4個百分點。

在補貼政策的推動下，政府補助已成為華夏航空財務報表中最重要的盈利來源。2025年1月17日，公司公告披露應獲得支線航空補貼1.94億人民幣，該補貼已于2024年12月確認，并計入公司2024年度損益。2026年1月15日，華夏航空再次公告，應獲得支線航空補貼合計約5.259億人民幣，其中2024年計提的52,589.78萬元已計入“其他收益”會計科目，占公司2024年度經審計的歸屬于上市公司股東凈利潤的196.25%。

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