幾毛錢的小生意，做成千億大買賣

文｜文波

排版｜小西

圍攻小縣城的量販零食，開始扎堆闖入資本賽道了。

1月28日，趙一鳴零食和零食很忙的母公司鳴鳴很忙集團正式登陸港股，首日股價暴漲超88%，市值一度逼近千億港元。同一時期，好想來的母公司萬辰集團也緊鑼密鼓地推進著港交所上市進程，其2025年第三季度報告顯示，僅前三季度營收就達到了365.62億元人民幣。

▲ 注：圖片源于港交所

一邊是“幾毛錢的辣條、一塊八的可樂”這種極致平價的小東西，另一邊則是資本市場用真金白銀投出的千億狂歡。小零食如何撬動千億大市場，成為2026年開年消費市場最熱門的話題之一。

|千億市值，離不開“效率革命”|

量販零食的崛起并非簡單的價格戰，事實上，它更像是由效率驅動的、針對傳統零售的精準降維打擊，這場革命的勝利源于其在需求端和供給端兩頭發起的、近乎完美的協同作戰。

鳴鳴很忙的創始人晏周曾用“買房”來形容目標客群，認為“他們就像買‘剛需房’的人，是中國消費的基本盤?！?/p>

這群龐大的消費者遍布于下沉市場，他們大部分的月收入在3000至6000元之間，對價格高度敏感、對生活品質的追求也并未妥協，量販零食企業錨定的正是這些客戶的“質價比”訴求。

走進一家零食很忙或好想來的門店，明亮溫暖的燈光、整齊劃一的貨架以及琳瑯滿目的大牌商品，都帶給消費者強烈的豐裕感和視覺沖擊力。大量的商品還采用散裝稱重的模式，消費者可以隨心所欲地挑選，既滿足了多樣化的嘗鮮需求，又不必擔心完整包裝帶來的浪費和選擇壓力。

雙管齊下，量販零食企業巧妙地將購物從目的明確的采買行為升級為解壓的“尋寶式”快樂體驗，深刻洞察消費者的情緒價值，即時的滿足感超越了單純的零售場所，令其與年輕消費者深度綁定。

當然，對消費者需求的精準把握只能算量販零食企業的“軟實力”，其在供給端發起的效率革命才是支撐起整個商業帝國的“硬基礎”。

在傳統商超體系中，商品從工廠到消費者手中往往需要經歷“生產商—全國總代—區域代理—市級代理—批發商—終端門店”等多個中間環節，層層加價導致終端價格居高不下。

鳴鳴很忙與萬辰集團等量販零食企業卻選擇快刀斬亂麻，將冗長的鏈條極限壓縮至“工廠—總倉—門店”兩級。

鳴鳴很忙招股書顯示，其已與超過2500家優質廠商建立直接合作關系；萬辰集團更是通過并購江蘇“零食工坊”、安徽“來優品”、浙江“吖滴吖滴”等區域性零食集合店品牌，形成強大的集采優勢。

▲ 注：圖片源于視覺中國

與此同時，根據鳴鳴很忙的招股書，2024年其門店存貨周轉天數僅為11.6天，一批貨從進入倉庫到銷售出去平均只需要不到12天，而傳統連鎖商超的周轉時長則通常在40-80天。

鮮明的數據對比同樣得益于量販零食企業供應鏈的完善，截至2025年9月，鳴鳴很忙已在全國布局48個倉庫，構建起覆蓋半徑300公里的配送網絡，高周轉率代表著低資金占用成本和庫存損耗風險，這是其在“薄利多銷”模式下依然能保持盈利的核心秘訣。

效率為先的運轉模式確保了量販零食的萬家門店能夠像有機體一樣協同運作，通過完善的數字化系統收集市場反饋、精準捕捉市場需求變化，將海量商品高效、低成本地輸送到消費者面前，為量販零食撬動千億市場提供堅實基礎。

|規模暴漲，加盟商變合伙人|

如果說供應鏈效率是量販零食這部高速跑車的發動機，那其創新的共生式加盟體系則是引爆萬店規模的加速器。短短五年，國內量販零食行業門店總數從不足2000家飆升至4.5萬家，背后離不開對傳統加盟模式的顛覆性改造。

傳統的連鎖加盟中品牌方往往扮演著房東的角色，其主要利潤來源是向加盟商收取高昂的加盟費、品牌管理費以及各類服務費，在這種“收租模式”下，品牌方與加盟商之間的關系很難達成利益共生。

鳴鳴很忙與萬辰集團為首的量販零食企業則開創了全新的合作范式，鳴鳴很忙加盟模式的核心特征就是免除或大幅降低加盟費和管理費，招股書顯示，2024年其高達99.5%的收入來源于向加盟門店銷售商品，而加盟費及服務費的收入占比不足0.5%。

萬辰集團也用“零加盟費、零管理費、零服務費”的“三零模式”迅速打開市場，最大程度降低加盟門檻，提升門店加盟的成功率。

合作范式的轉變重塑了品牌方與加盟商的關系，總部的盈利不再依賴于“割加盟商的韭菜”，而是深度綁定在加盟店的日常銷售上，只有加盟商的生意興隆、流水不斷，總部才能通過商品銷售獲得持續的收入。

品牌方與加盟商雙方從管理與被管理的對立關系徹底轉變為利益共同體，加盟商不再是單純的下游客戶，更像是并肩作戰的事業合伙人，這種共生關系極大地激發了加盟商的積極性，也為品牌的快速擴張奠定了信任基礎。

當加盟商確信總部與自己的利益完全一致時，更愿意投入資金和精力，甚至在盈利后選擇開設多家門店，形成“開店-盈利-再開店”的良性循環。

不過面對數以萬計的門店網絡，確保品牌體驗的一致性、保障加盟商的存活率，又成了量販零食企業的亟待解決的問題。對此，頭部企業選擇全流程標準化賦能，以保姆式的服務模式盡最大努力確保每家門店都能復制成功模式，從而保障加盟商的存活率和盈利能力。

開店前，總部會利用大數據分析人流、消費水平、競爭格局等信息，為加盟商提供科學的選址建議，還會提供統一的門店設計與裝修方案，確保品牌形象的一致性，從源頭提升門店成功率。

開店后，加盟店通過智慧供應鏈系統實現精準配貨與自動補貨，加盟商只需通過一個App即可完成訂貨，其余的由總部全權負責。

在運營端，總部則給予統一的收銀系統、會員系統和營銷支持，并派出經驗豐富的運營督導定期巡店，指導加盟商進行商品陳列、活動推廣和人員管理，及時解決經營中遇到的難題。

這種標準化運營策略讓品牌方最大限度地降低了加盟商的經營難度和風險，將他們的精力解放出來專注于最重要的日常銷售和服務，不僅降低了加盟的門檻和風險，也為整個商業帝國的穩定和持續擴張提供堅固保障。

|告別規模狂奔，量販零食駛入“深水區”|

鳴鳴很忙與萬辰集團爭相上市無疑是量販零食行業的高光時刻，但資本的加冕并非終點，它更像是一個信號，標志著行業已正式駛入深水區，當規模紅利逐漸見頂，真正的生存考驗才剛剛開始。

量販零食的商業模式如同一臺精密但脆弱的機器，優勢與軟肋同樣突出。招股書顯示，鳴鳴很忙2022年至2025年前三季度毛利率居于7.5%-9.7%之間；萬辰集團2023年至2025年前三季度的毛利率則在9.52%-11.69%之間，而同期傳統零食行業的毛利率則為20％-40％。

這意味著量販零食的商業模式高度依賴龐大的規模和周轉速度，一旦二者增速放緩，就可能面臨失速墜落的風險。

隨著全國門店數量趨于飽和，許多城市在一條街上開三四家量販零食店已屢見不鮮，門店過密直接導致了單店營收的下滑和客流的分散。不少加盟商反映，量販零食店的投資回報周期已從早期的12-18個月普遍拉長，部分位置不佳的門店甚至只能關店止損。

一旦加盟商“賺不到錢”成為普遍現象，量販零食以加盟體系為根基的商業帝國將面臨從根基開始動搖的系統性風險。

此外，量販零食行業無論是門店形態、商品結構還是低價策略，都缺乏足夠高的進入門檻、極易被模仿，這也導致了行業內同質化競爭嚴重。

當“比誰開店快”的規模競賽在各類因素的影響下難以為繼，下半場的競爭焦點必然會轉向“比誰活得久”，為了在殘酷的淘汰賽中生存下來，頭部玩家們已開始探索不同的進化路徑。

它們嘗試打破零食的品類邊界，鳴鳴很忙的“省錢超市3.0”店型、好想來旗下來優品推出的“省錢超市”模式都是這一趨勢的體現。在保留零食核心品類的基礎上，這些企業開始大量引入紙品日化、米面糧油等家庭高頻剛需品類。

這既是為了將門店從滿足沖動消費的零食店升級為滿足家庭計劃性采購的一站式購物場所，從而突破單一品類的增長天花板；也是在利用已經建立的高效供應鏈和運營邏輯，拓展更大的盈利空間。

面對同質化困境，量販零食企業選擇大力發展自有品牌。鳴鳴很忙在2025年宣布推出自有品牌，涵蓋無糖茶全脂牛奶、風干牛肉干等6款產品，試圖通過生產競爭對手無法復制的獨家產品，擺脫低水平價格戰、建立真正的品牌護城河。

從縣城里的社區小店到資本追捧的千億賽道，量販零食的崛起是中國消費市場結構性變遷的縮影，它通過對供應鏈的極致改造和對加盟模式的顛覆式創新，成功地將質價比這一核心需求做成了大生意。

但上市只是一個新的起點，告別野蠻生長、邁入精耕細作的下半場后，對鳴鳴很忙與萬辰集團等頭部玩家來說，真正的生存考驗才剛剛開始。

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