有色金屬業績高增背后，是周期反彈還是結構躍遷？

有色金屬板塊之所以在2025年擁有亮眼表現，除黃金白銀價格大幅上漲因素外，也有新能源、高端制造等領域需求持續增長的影響

投資時間網、標點財經研究員 李路

2026年開年僅一個月時間，黃金白銀市場就經歷了從快速上漲到大幅回調的劇烈波動過程。

1月初至1月29日，黃金價格一路攀升，國際金價從約4500美元/盎司一路漲到5594.77美元/盎司歷史新高。不過也就在當日，美聯儲議息會議后，黃金價格開始回調。1月30日金價大幅下跌，創下近40年最大單日跌幅，最高跌超12%。

白銀價格走勢與黃金類似，2026年1月初至1月中旬，白銀價格從約70美元/盎司快速上漲，一度突破100美元/盎司，累計漲幅超60%，但在1月30日單日暴跌超36%。

事實上，黃金、白銀的飆漲行情早在2025年就已顯現苗頭：年初至4月先以溫和上漲蓄勢，4月后開啟大幅攀升，隨后又經歷震蕩回調，再步入階段性上漲，全年呈現階梯式上行、波動中不斷走高的特征。而黃金白銀價格的起落也帶動了整個有色金屬板塊的市場表現。數據顯示，2025年，有色金屬板塊迎來歷史性突破，全年漲幅達到94.73%，首次登上A股行業漲幅榜榜首，領先通信行業約10個百分點。

不僅是黃金、白銀等貴金屬領域，包括銅、鋁、鈷、鋰、稀土等細分品類概念股在內，從上游礦產資源到下游新材料，整個有色金屬板塊均呈現出全面爆發的態勢。有超40只個股實現年內股價翻倍，成為2025年A股市場最引人注目的主線之一。

有色金屬板塊之所以在2025年擁有亮眼表現，除黃金白銀價格大幅上漲因素外，也有新能源、高端制造等領域需求持續增長的影響。具體到細分賽道，以黃金為代表的貴金屬“世界貨幣”地位日趨穩固；銅、鋁等工業金屬也告別傳統周期邏輯，轉向長期緊缺；小金屬例如稀土，因戰略價值迎來歷史機遇；受益于全球儲能爆發，能源金屬如碳酸鋰同樣迎來新的風口。

多重共振下，行業高景氣度在上市公司業績中也有所體現。據同花順iFinD數據不完全統計，截至1月30日，滬深兩市已有3000家左右公司發布業績預告或業績快報，其中，四成左右公司預告或公告業績增長。從興業證券經濟與金融研究院整理的數據看，已披露公告公司中，有色金屬行業整體法凈利潤同比增速達到114.46%，位列所有行業第八。

各大板塊上市公司發布業績預告情況

資料來源：興業證券

根據預計或實際凈利潤上限數據，“業績王”稱號暫時歸屬于有色金屬行業的紫金礦業（601899.SH）。公告顯示，紫金礦業預計2025年度實現歸母凈利潤約510億元至520億元，同比將增加約189億元至199億元，增幅約59%至62%。紫金礦業表示，2025年主要礦產品產量同比增加，其中礦產金約90噸，2024年度為73噸；礦產銅約109萬噸，2024年度為107萬噸；礦產銀約437噸，2024年度為436噸；當量碳酸鋰約2.5萬噸。同時，礦產金、礦產銅、礦產銀銷售價格同比上升。量價齊升推動了公司業績創歷史新高。

投資時間網、標點財經研究員梳理數據注意到，在上述實現預增的公司中，歸屬于Wind產業主題下有色金屬概念的公司有24家，占該概念下已披露業績預告或快報公司數量的超八成。除紫金礦業外，洛陽鉬業（603993.SH）凈利潤預計200億元至208億元，金額亦位列前茅，公司在業績預告中提到的業績增長原因同樣是“公司主要產品量價齊升、運營成本有效管控”。

華友鈷業（603799.SH）、中金黃金（600489.SH）、山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）、金鉬股份（601958.SH）凈利潤預計或實際金額位列有色金屬行業第二梯隊，預計為30億元至65億元左右。

Wind產業主題下有色金屬概念預告/實際凈利潤前十公司

數據來源：Wind

從凈利潤增長幅度看，有色金屬行業位列前五的分別是盛和資源（600392.SH）同比增長281%至339%、華鈺礦業（601020.SH）同比增長216%至255%、贛鋒鋰業（002460.SZ）同比增長153%至180%、中國稀土（000831.SZ）同比增長150%至164%，以及雅化集團（002497.SZ）同比增長133%至164%。

根據公司披露的業績預增原因，盛和資源和中國稀土主要受益于稀土市場行情整體上漲；華鈺礦業則受益于國內外有色金屬市場需求旺盛，價格持續走高；而鋰鹽市場價格回升是帶動贛鋒鋰業業績增長的主要動因。由此亦可見，2025年有色金屬行業實現了多點開花。

在股價、業績齊齊飆增之后，市場更關心的或是有色金屬的下一步將去向何方？

目前，多家機構仍看好有色金屬板塊2026年表現，業內人士表示，面向未來，新能源汽車、動力電池、儲能、光伏、人工智能等新興領域將對有色金屬形成集中、持續的需求增量，為鋰、鎳、稀土、鎢等帶來強勁的市場需求，高端材料將成為行業競爭的核心。同時，全球央行增持黃金熱度不減，黃金ETF往往在降息周期中持續流入，ETF與央行共振下黃金牛市有望延續。

不過，需要謹慎對待的是，部分有色金屬企業因擴張較快導致債務規模攀升，存在一定的償債壓力。若金屬價格波動或市場需求不及預期，企業盈利能力和現金流可能受到沖擊。此外，經濟波動、技術創新及替代可能帶來的有色金屬供需端變化風險，也不容忽視。