萬億巨頭。。

今天上午一起來就看到馬斯克的SpaceX和XAI合并了：SpaceX以1萬億美元估值收購了xAI估值約2500億，合并后的公司估值達到1.25萬億美元，相比特斯拉的1.58萬億美元，差距也只有20%了。

在這筆交易中有一個細節(jié)，收購過程中涉及的中間公司名為K2，有網(wǎng)友說這是卡爾達肖夫二級文明的簡稱，從定義上看，人類還沒有達到一級行星文明，即完全利用地球上的可用能源；二級是恒星文明，利用的是太陽的可用能源，這確實符合當前市場太空數(shù)據(jù)中心的敘事。

馬斯克是人類主航道的核心人物，幾乎每個重要的方向他都有布局，并且這也帶動了全球的大公司積極參與，這種巨大的投入就給了成長股非常強的信念支持。

另外我們還注意到，谷歌確實是很有東西的，最近大家關注谷歌是因為他的大模型和TPU，并且還是Anthropic的重要股東。但早在10年前谷歌就投資了SpaceX 7.5%的股權，這次XAI與SpaceX合并后，前四大AI模型里，跟谷歌有關系的就有三個了。

我們一直對海外的科技變化保持高度關注，核心的意義就是輔助我們做比較研究，領先的公司在前面開路打樣，緊跟著可以更快調(diào)整我們對于產(chǎn)業(yè)的觀點。另外海外市場的反饋也是比較重要的，國際投資者的定價態(tài)度也會作用于產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展。

這個消息對今天的A股也有刺激，商業(yè)航天是今年情緒特征最強的行業(yè)，前期是率先調(diào)整的，今天也受到這個影響開始反彈了。

最近這一周市場情緒下行比較猛，從今天的盤面看下來，市場高波資產(chǎn)可能到了企穩(wěn)輪動反彈的起點。

接著我們再跟大家聊一下跟讀者交流的一些思考。

首先是關于各種小作文和傳言的，這是在A股不得不面對的信息。今天盤中情緒就被一些傳聞影響了，比如某半導體公司的交流，以及某特定行業(yè)相關規(guī)則的調(diào)整，共同對上午的盤面有比較大的負面沖擊。

雖然傳言出來沒多久后就有辟謠的信息出來，但依然對盤面造成了比較大的沖擊，這主要還是國內(nèi)投資者太偏向預期交易了。

對于絕大部分人來說，根據(jù)傳言做動作博弈難度是非常大的，因為事實會不會發(fā)生是不確定的，傳言是更加不確定的，這就讓大家沒有辦法很好應對，在恐慌和急迫中容易道心破碎。

另外一個則是最近貴金屬的波動，場內(nèi)白銀期貨LOF的估值快速下調(diào)，引起了很多人的討論。期貨連續(xù)跌停這種情況，確實連基金公司都沒有遇到過，但在場內(nèi)的份額就只能是摁著跌停等溢價回歸，想提前走都沒有辦法，這種交易教訓，遇到了就會讓人記一輩子。。

這也是我們更關注場外產(chǎn)品的原因，冷靜從容一些，所有的溢價都是以前交了的情緒稅。

我們在應對這個市場的時候，更想做一些簡單題，并不是說簡單題就一定不會有波動，而是清楚知道自己在交易什么。無論市場氛圍好壞，都能有長期的確定性，這就是我們持續(xù)在追求的東西。

1、運營商是紅利資產(chǎn)里比較重要的一塊資產(chǎn)，最近增值稅的調(diào)整大家討論比較多，也有一些讀者過來問，經(jīng)過這幾天的討論，市場的預期基本明確了，跟大家同步一下這塊的變化。

運營商的增值稅在推廣流量業(yè)務的時候確實是有優(yōu)惠的，當時還處于新興產(chǎn)業(yè)階段。現(xiàn)在智能手機的滲透率已經(jīng)非常高了，這塊也已經(jīng)從新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為了基礎設施，在24年底的時候就已經(jīng)出過相關的意見，最近落地是市場已經(jīng)有預期的事情。

增值稅的調(diào)整確實會對運營商的利潤帶來比較大的擾動，利潤率高的公司影響會更小一些，不過這是一次性沖擊，市場計提完以后也就結束了。

運營商下一步肯定是要大力發(fā)展智算中心的，這塊依然是新興業(yè)務，還有比較大的優(yōu)惠政策。后續(xù)的增長也得往這個方向看，在資本開支計劃出來后，市場的關注度會更高一些。

2、2026年中央一號文件發(fā)布：促進人工智能與農(nóng)業(yè)發(fā)展相結合，拓展無人機、物聯(lián)網(wǎng)、機器人等應用場景。每年一號文都是農(nóng)業(yè)方向的重點政策，過去幾年市場的關注點大多都在種業(yè)，今年很明顯發(fā)生了大的變化，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化繼續(xù)加速了。智慧農(nóng)業(yè)是大趨勢，其實這個各行業(yè)都一樣，智能化的轉(zhuǎn)型無處不在。

3、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：研究將貿(mào)易量大、容易變現(xiàn)的銅精礦納入儲備范圍。最近有色的公司股價波動比較大，我們的組合里也有一些基金跟這一塊有強關聯(lián)，所以凈值也有比較大的波動。這些公司我們認為中長期的機會依然是存在的，弱化價格的波動，用現(xiàn)金流去看待他們，就比較容易理解。

并且在當前環(huán)境下，全球都在做產(chǎn)能冗余的建設，上游資源的需求不會弱下來。這一次波動過后，市場需要一些時間把波動率降下來，最終還會根據(jù)供需狀態(tài)向前走。

4、Trendforce上調(diào)一季度DRAM合約價漲幅至90%。前段時間存儲品類里價格上漲比較大的是NAND，周期品變成長的邏輯確實太猛了。DRAM是近幾年需求一直很旺盛的品種，只是這一次需求來得太快，漲價幅度再超市場預期了。

為了解決這種需求問題，最終一定是擴產(chǎn)，最近國內(nèi)存儲廠擴產(chǎn)的時間表提前了，這會帶動設備需求的前置，整個半導體行業(yè)的景氣度依然是非常旺盛的。