潛龍在淵，低位待時

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摘 要

1、影視板塊，目前2026年春節(jié)多部電影已經(jīng)定檔。總體上今年春節(jié)題材豐富，也有部分IP在延續(xù)去年舊作，明星陣容強大。此外，電影行業(yè)作為深受AI賦能的賽道之一，伴隨國內(nèi)外多個大模型持續(xù)迭代，影視有望迎來更多成長動能。比如2025年AI漫劇異軍突起，影視行業(yè)多元發(fā)展?jié)摿妱拧Ｓ信d趣的投資者可關注影視ETF（516620）。

2、科技后續(xù)存在超跌可能，關注低位布局時點。從25Q4A股的業(yè)績預告和美股財報看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢良好。但近期內(nèi)外部環(huán)境復雜，無論是A股還是美股，均面臨資金面、情緒面多重壓力，后續(xù)存在超跌可能，可以觀察低位布局機會。一是海外算力條線的光模塊持續(xù)高景氣，谷歌、Meta等公司capex大超市場預期，可持續(xù)關注通信ETF（515880）。二是受益于存儲擴產(chǎn)的半導體設備賽道，可關注半導體設備ETF（159516）。

正 文

三大指數(shù)午后跌幅收窄，滬深兩市成交額2.18萬億，較上一個交易日縮量3048億，全市場超3700只個股下跌。截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%。板塊上，有色、科技板塊持續(xù)回調(diào)，影視、金融、交運等板塊相對強勢。

站在當下，自1月29日起，大盤已多日持續(xù)縮量。同時，近兩日外圍環(huán)境復雜，美股劇烈動蕩。在此背景之下，前期漲幅較多的有色、通信、半導體板塊等開始回調(diào)，而在相對低位的資產(chǎn)則開始輪動。建議大家注意風險，追高格外謹慎，以待時變。也可以低位伺機抄底，但需注意風險。

資料來源：wind

從2025年的中國電影表現(xiàn)看，相對2024年有所復蘇。截止2025年12月31日，總票房達到518.18億元，同比增長21.9%，恢復到2019年最高點的80.8%。分季度看，2025一季度表現(xiàn)優(yōu)異，主要系2月春節(jié)檔優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)片票房表現(xiàn)亮眼，《哪吒之魔童鬧海》登頂中國影史票房榜。

資料來源：貓眼電影，西南證券整理

政策方面，2025年8月國家廣播電視總局印發(fā)實施《進一步豐富電視大屏內(nèi)容促進廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》（“廣電21條”）。為了滿足消費者需求，對部分規(guī)則做出調(diào)整。其中取消40集上限、不嚴格限制古裝劇數(shù)量、取消季播間隔一年的硬性要求、推動優(yōu)秀境外節(jié)目引進播出等21條措施格外吸引用戶，利于行業(yè)長期發(fā)展。

此外，在AI賦能之下，AI漫劇異軍突起。2025年全年上線近4.7萬部， 9-10月上線量占比近60%，11月可能系短劇版權(quán)業(yè)務遷移，審核制度調(diào)整等原因上新量有所回落，呈現(xiàn)“量減質(zhì)升”特征。新劇平均播放增量達普通作品的3-5倍，推動內(nèi)容精品化發(fā)展。

資料來源：DateEye-ADX行業(yè)版，西南證券整理

當前春節(jié)旺季臨近，影視板塊預期逐步走強。目前2026年春節(jié)多部電影已經(jīng)定檔，分別為《鏢人：風起大漠》、《驚蟄無聲》、《飛馳人生3》《熊貓計劃之部落奇遇記》《熊出沒·年年有熊》《星河入夢》等。總體上今年春節(jié)題材豐富，也有部分IP在延續(xù)去年舊作，明星陣容強大，有興趣的投資者可關注影視ETF（516620）。

今日半導體設備ETF低開后震蕩回升，收盤微跌0.17%。通信ETF則全天在水下震蕩，收跌2.47%。

來源：wind

今日下跌原因主要為內(nèi)外環(huán)境復雜，資金情緒萎靡。從美股看，近期美股軟件板塊大跌帶動大盤持續(xù)下行，恐慌情緒蔓延到硬件板塊，除了部分阿爾法強硬的個股外均泥沙俱下。昨日夜間納指下跌1.77%,標普500下跌0.51%。從A股看，大盤持續(xù)縮量引發(fā)高位兌現(xiàn)，CPO等傳聞更加劇了兌現(xiàn)浪潮，科技股持續(xù)承壓。

但我們也需要關注基本面進展。海外算力方面，近期財報彰顯景氣高漲。此前，市場對2026年北美云廠資本開支增速預期多在40%左右，但是近期Meta指引2026年資本開支1150億至1350億美元之間，中值1250億美元，同比2025年的722億美元增加73%；谷歌指引2026年資本支出中值為1800億美元，遠高于分析師此前預測的1195億美元， 這一數(shù)字約為Alphabet 2025年資本支出910億美元的兩倍。截至本文發(fā)布，Amazon尚未發(fā)布財報。微軟在近兩個季度高速投入之后，受季節(jié)因素下個季度將環(huán)比下滑。總體而言，大概率超出市場預期。此外，臺積電等大廠指引均十分積極，AI的產(chǎn)業(yè)浪潮無需過度質(zhì)疑。

CPO方面，盡管2026年滲透可能超出市場預期，但也需明確影響，不必恐慌。目前在英偉達體系之內(nèi)，Scale Out市場主要由可插拔光模塊主導，Scale Up則主要為銅連接、PCB等。后續(xù)CPO主要在高速成長的Scale UP市場滲透，而Scale Out依然將由可插拔光模塊主導，且CPO在Scale UP滲透也有望為目前光模塊龍頭廠商帶來增量收入，兩者之間的替代關系目前并不顯著。

存儲方面，Sandisk、SK海力士等大廠業(yè)績均呈現(xiàn)倍增趨勢，對后市展望良好。ASML也說明了存儲擴產(chǎn)需求旺盛。當前全球WEF（晶圓制造設備）市場規(guī)模在2026年上調(diào)至1350億美元，景氣度有所上行。國內(nèi)方面，兩存上市和擴產(chǎn)仍在進行，催化良多。

綜合而言，從25Q4A股的業(yè)績預告和美股財報看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢良好。但近期內(nèi)外部環(huán)境復雜，無論是A股還是美股，均面臨資金面、情緒面多重壓力，后續(xù)存在超跌可能，可以觀察低位布局機會。具體選擇上，一是海外算力條線的光模塊持續(xù)高景氣，谷歌、Meta等公司capex大超市場預期，可持續(xù)關注通信ETF（515880）。二是收益于存儲擴產(chǎn)的半導體設備賽道，可關注半導體設備ETF（159516）。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。