全年營收820億、經營利潤突破90億，哀鴻遍野的餐飲市場，百勝中國是怎么掙錢的？

本文為食品內參原創

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

日前，擁有肯德基、必勝客和塔可鐘（Taco Bell）等品牌在中國大陸地區獨家運營和授權經營權的百勝中國發布了2025年四季度及全年財務報告。報告顯示，2025年百勝中國總收入118億美元（約合人民幣819億元），同比增長4%，經營利潤13億美元（約合人民幣90.23億元），同比增長11%。其中，第四季度經營利潤1.87億美元，同比增長25%。

與此同時，在門店數量、同店銷售額等多個指標方面，百勝中國2025年也實現了不錯的增長。在餐飲賽道競爭白熱化的背景下，百勝中國能穩健前進，根本原因在于通過品牌矩陣的差異化策略，在規模和盈利之間實現了平衡式發展。

業績創十年新高

“我們第四季度的業績表現為2025 年畫上了圓滿句號。衷心感謝團隊的付出與努力，公司同店銷售額連續第三個季度實現增長，同店交易量也連續第十二個季度實現增長。第四季度系統銷售額進一步提升至7%，經營利潤同比增長 25%。肯德基通過肯悅咖啡和KPRO肩并肩模式，解鎖了新消費場景。必勝客也增強了其性價比，并通過WOW門店模式，成功拓展到此前尚未覆蓋的地區，尤其是低線城市。”

CEO屈翠容女士在財報中的這段評論，基本總結了百勝中國過去一年的業績走勢和增長路徑。回望2025年，從一季度的企穩、二季度的拐點，到三季度的穩健上升和四季度的爆發，百勝中國多項經營數據呈逐季改善之勢，最終促成了全年業績的強勢增長。

門店數量方面，截至2025年四季度末，百勝中國門店總數達到18101家，全年凈增門店1706 家，其中31%為加盟店；第四季度凈增587家，創四季度新高。

全年系統銷售額同比增長4%，第四季度增長7%；更能體現門店真實運營能力的同店銷售額方面，全年同比增長1%，四季度增長3%。系統銷售額與同店銷售額3%的增速差值，主要來自全年凈增1706家新店的終端銷售貢獻。

與系統銷售額增長同頻，百勝中國全年營收同比增長4%至118億美元（約合人民幣819億元），第四季度單季收入為28億美元，同比增長9%。不僅如此，第四季度的經營利潤也實現了25%的高速增長，單季經營利潤總額達到1.87億美元，核心經營利潤（剔除一次性、非經營性、非核心業務的損益后）同比增長23%，成為全年業績亮點。

全年來看，公司經營利潤達13億美元（約合人民幣90.23億元），同比增長11%，核心經營利潤同樣增長11%；經營利潤率達到10.9%，同比增長60個基點。

然而，主營業務表現強勁的同時，受投資業務虧損的影響，百勝中國2025年的凈利潤只有9.29億美元（約合人民幣64.47億元），同比增長2%，明顯低于經營利潤11%的增速。

9%的缺口主要來源于非經常性損益的變動。財報顯示，百勝中國2025年投資虧損2400萬美元（約合人民幣1.67億元），而上年同期是收益4000美元；同期，公司的利息收入凈額也從上年同期的1.92億美元下滑至9200萬美元。兩項經常性損益的變動，拖累了最終盈利增長。其中，投資虧損主要來源于美團股價的波動，百勝持有美團股票，后者價格在2025年出現大幅回調，尤其是第二至三季度外賣大戰期間。

值得一提的是，百勝中國2025年的營收和核心經營利潤率均創下自2016年分拆上市以來的新高，如果剔除2021年14.46億美元經營利潤中的6.18億美元非現金一次性收益，2025年的核心經營利潤同樣創下近10年來歷史新高。

漲跌之間的平衡

對于經營利潤的大幅提升，百勝中國在財報中表示：得益于有利的原材料價格、營運精簡和自動化等因素的影響，帶來食品及包裝物、物業租金及其他經營開支占比的改善。

成本端的改善盡管被部分高性價比產品、以及因外賣銷售占比提升而增加的成本有所抵銷，但百勝中國通過對兩大核心品牌肯德基和必勝客分別采取漲價和降價兩種不同策略，且兩種策略在過去一年均奏效明顯，最終助力百勝中國實現規模與利潤的平衡式增長。

其中，肯德基作為百勝中國的第一大核心品牌，截至2025年末，其門店總數達12997家，其中加盟店占比15%。2025年全年，其凈新增門店1349家，其中加盟店凈新增504家，占比37%；系統銷售額增長5%，同店銷售額增長1%。

第四季度，肯德基系統銷售額同比增長8%；同店銷售額同比增長3%，其中，同店交易量同比增長3%，客單價與上一年同期持平，這是由于小額訂單的增長被外賣占比的增加所抵銷，而外賣訂單客單價更高。截至2025年第四季度，肯德基的外賣銷售占比已經從2024年同期的42%增長到了53%。

事實上，除了外賣銷售占比提升的影響，肯德基在小額訂單大幅增長的情況下能穩住客單價，還有一個重要原因就是漲價。2024年12月24日，肯德基啟動調價策略，部分菜單項目平均漲幅為2%，具體價格調整范圍在0.5元至2元之間。

如今，隨著外賣收入占比已超半壁江山，在騎手成本增加的壓力之下，肯德基于近日再次啟動漲價策略，對部分外送產品的價格進行了調整，平均調整金額為0.8元。“它只影響外賣菜單，對堂食和外帶沒有改變。我們也沒有對像‘瘋狂星期四’這樣的招牌活動做任何改變。”百勝中國管理層在2025年第四季度暨全年業績發布會上表示。

會上，百勝中國CEO屈翠容稱，預計外送業務在2026年會將持續增長。同時，她也表示，外賣不是成本負擔而是增長杠桿，只要做好產品組合、定價策略、運營效率三方面的優化和平衡，公司可以實現外賣占比提升與利潤率改善的雙贏。其中，她尤其強調，“定價策略對我們的成功至關重要。”

當然，定價策略不僅僅只是漲價。在肯德基一年漲價兩次的情況下，必勝客卻一直在降價。

2025年第四季度，必勝客系統銷售額同比增長6%；同店銷售額同比增長1%，其中同店交易量同比增長13%，連續第十二個季度實現增長，客單價同比下降11%。“這符合我們的大眾市場策略，主要因為我們提供了更具性價比的產品。”百勝中國在財報中表示。

2025年，必勝客在全國范圍內推出了全新菜單，全線產品均有不同程度的降價，降幅最高的達到51%。與此同時，主打份量更小、單價更低的必勝客WOW店也在持續向低線城市滲透。截至2025年末，必勝客門店總數4168家，其中加盟店占8%；2025年凈新增門店444家，其中加盟店凈新增139家。

除了產品降價、小份量訂單增加帶來的客單價持續下滑，必勝客外賣收入占比也在大幅提升，2025年四季度的外賣銷售占比也從2024年同期的42%增長到了54%。

盡管如此，受益于同店交易量的強勁增長，以及運營精簡、自動化和有利的原材料價格等因素，必勝客四季度經營利潤同比增長52%至2000萬美元，創四季度新高；經營利潤率同比增長110個基點至3.7%，餐廳利潤率同比增長60個基點至9.9%。

事實上，以價換量的策略貫穿必勝客2025年全年。這一年，其系統銷售額同比增長4%；同店銷售額同比增長1%，其中同店交易量增長13%，這意味著客單價下滑12%；經營利潤同比增長19%至1.83億美元；餐廳利潤率為12.8%，同比增長80個基點；經營利潤率同比增長110個基點至7.9%，創下公司 2016 年上市來的最高紀錄。

綜上，不難看出，肯德基漲價策略和必勝客降價策略的成功施行，助力百勝中國在規模和盈利之間實現了平衡式發展。

結語

當然，平衡式發展的達成，也不光是靠兩大核心品牌的定價策略。新業態、新店型、新產品的持續開拓，也促使百勝中國的業務布局更加完善。

正如CEO屈翠容所言，肯德基通過肯悅咖啡和KPRO輕食肩并肩模式，解鎖了新消費場景的同時，還提升了客單價與平效。2025年，肯悅咖啡從約700家擴張至2200 家；KPRO輕食全年凈增超200家。必勝客則通過WOW24新店型和雙子星模式，持續向下沉市場發力。

消費場景的延伸還帶來了更高頻的上新節奏，2025年，包括肯德基、必勝客、肯悅、KPRO 等在內的百勝中國全品牌，共計推出600款新品。其中，肯德基每個季度會推出一到兩款核心大單品，有力地拉動了門店交易量和交易額的增長。

無論是價格、產品組合還是店型的調整，事實上都是百勝中國對消費行為變遷所做出的調整。在調整中謀增長，或許這也是百勝中國帶給所有餐飲企業的一個啟發或思考。

對已經到來的2026年，百勝中國在財報中提到幾個核心目標，首先是門店總數超2萬家；肯德基和必勝客凈新增門店中加盟店的占比均達到40%-50%；資本支出維持在6億-7億美元之間；向股東回饋15億美元。更長遠的目標則是“五年再造一個百勝”，未來5年門店突破3萬家，覆蓋4500個縣市。