巴菲特重倉日本回報：五年賺300億美元漲2倍 丸紅暴漲11倍擬長持

本文為財富情報局原創

作者丨易烊銘

在投資生涯的最后階段，“股神”巴菲特再次用一筆傲人的戰績讓整個市場矚目。這一次，是他持續五年多重倉的日本股票組合為他贏得了超額收益。

截至2026年2月10日收盤，日經225指數再度上漲2.28%，收于57650.54點；東證指數上漲1.9%，收于3855.28點，兩大日股指數均創歷史新高。

與日本股市新高同步，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋(NYSE:BRK.A)持有五年多的日本五大商社股票收益也不斷創新高。結合伯克希爾披露的持倉數據，以及今日相關股票收盤數據，據財富情報局測算，目前伯克希爾·哈撒韋持有的日本股票市值總額已突破439億美元，僅今日，其單日浮盈就已接近30億美元。

巴菲特對日本股市的押注和布局始于2019年（2020年正式披露），當時巴菲特已近90歲高齡，而他選擇的標的直接明了——以三菱商事（TYO: 8058）、三井物產（TYO: 8031）、伊藤忠商事（TYO: 8001）、丸紅（TYO: 8002）、住友商事（TYO: 8053）為代表的日本五大商社。

巴菲特對日本五大商社的選擇符合其一貫的選股標準：高股息收益率、高自由現金流和審慎的財務管理，這決定了這些企業能夠在不同的市場環境下保持穩定的回報。與此同時，這五大商社的業務多元化，涵蓋從貿易、制造到金融服務等多個領域，能夠在不同市場條件下保持盈利能力，降低了投資風險。

截至2025年3月，持股 9.29%。最新市值47.1億美元

巴菲特曾形容，這些商社的運營模式與伯克希爾非常相似——均在日本及全球布局多元化業務。

以三菱商事為例，作為日本五大商社中的“老大哥”，三菱商事無論在營收規模還是業務廣度上都經常位居榜首。其最大特色在于對全球能源與金屬資源的深度掌控，特別是在液化天然氣（LNG）領域，三菱商事不僅是貿易商，更是上游開發項目的重要投資者，這使其在全球能源轉型中占據了極為有利的位置。

在巴菲特于2019年7月開始對這五家商社進行建倉的時候，其團隊對這些公司極低的估值甚至感到“震驚”。

數據顯示，2019年7月，丸紅股票均價在544日元左右，而截至今日收盤，其股價已漲至6186日元。短短五年半時間，漲幅超過1137%。

由于堅定看好日本五大商社的公司治理和業績預期，巴菲特在后續的幾年時間里對這五大商社持續加倉。

截至2025年8月28日，巴菲特對三菱商事的持股占比突破10%，來到10.23%，是該公司的主要股東。截至2025年9月30日，巴菲特對三井物產的持股同樣突破10%，來到10.12%，是該公司的最大股東。

截至2025年3月，巴菲特對伊藤忠商事、丸紅、住友商事的持股比例分別為8.53%、9.3%和9.29%。

根據伯克希爾·哈撒韋披露的數據顯示，截至2024年年底，其對日本五大商社的總投資成本為138億美元，而截至今日收盤，其對五大商社的持股市值已突破439億美元。這意味著，在這五年半的時間里，巴菲特的這筆日本組合投資浮盈已超過兩倍有余。

超額收益之外，最令市場嘆服的點在于，伯克希爾·哈撒韋購買日本五大商社的資金是通過發行日元債獲得的，不僅不受匯率浮動影響，資金成本也極低。

巴菲特曾罕見披露了這些資金成本細節。據了解，伯克希爾·哈撒韋發行的固定利率日元債利息成本約為1.35億美元/年，但是2025年僅其對五大商社持倉的股息收入就高達8.12億美元。這意味著，在不計算五大商社股價上漲帶來的投資收益情況下，光持倉股息收入和日元債利息成本間的稅前凈年化收益差額就有6.77億美元。

巴菲特對日本五大商社的投資收益空間還在繼續擴大。

在2月初日本五大商社陸續發布財報數據后，國信證券（香港）分析認為，日本五大商社的整體表現顯著跑贏大盤，核心動力源于資源類業務的穩健業績支撐，以及對需求端產業的清晰布局，成功吸引了避險與價值型資金的流入。

從具體公司看，三井物產因其聚焦的澳大利亞高品位鐵礦石資產受益于近期價格上漲，已將全年礦產金屬板塊利潤預測上調20億日元；丸紅旗下的銅業務同樣搭乘價格上漲紅利，預計該板塊全年利潤將增加16億日元；此外，住友商事通過強化銅與鐵礦石的全球供應鏈管理，有效對沖了區域性價格波動風險。

巴菲特這筆對日組合式價值投資已然成為本輪周期中全球最成功的投資案例之一。而在巨額獲利空間之下，巴菲特并沒有著急獲利了結。

在2025年5月的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，巴菲特曾明確表示，其對日本五大商社的投資有望持有數十年。這意味著，其日本持倉已經是伯克希爾·哈撒韋的公司級戰略配置。而巴菲特選中日本五大商社或許能向全球投資者證明：布局日本企業的價值不只是賬面數字，而是能通過企業分紅、回購、全球化業務兌現成真實的投資收益。