嘉晨智能：深度受益于工業車輛電動化，攜手兩大叉車巨頭業績穩增

工業車輛，泛指能夠對成件托盤類貨物進行裝卸、堆垛和短距離運輸、重物搬運作業的各種輪式搬運車輛。其中，機動工業車輛俗稱叉車，是現代物流與制造業不可或缺的物料搬運設備。在“雙碳”戰略持續深化的背景下，全球工業車輛正加速向電動化轉型，而叉車則是其中電動化滲透率最高的品類。

在此背景下，河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下簡稱“嘉晨智能”）即將于2月12日迎來北交所上市審議。公司主要從事電氣控制系統產品及整體解決方案的研發、生產和銷售，其主要產品是新能源工業車輛的核心零部件之一，決定著新能源工業車輛性能、效率與安全性。憑借過硬的技術實力與產品口碑，嘉晨智能已成功切入杭叉集團、安徽合力、比亞迪等國內外龍頭企業供應鏈，在進口替代浪潮與行業電動化趨勢下，正迎來業績與估值的雙重增長機遇。

電動化浪潮孕育核心機遇，自主創新突破外資壁壘

叉車工業歷史悠久，發軔于美國，是支撐現代物流與制造業高效運轉的關鍵設備，廣泛應用于批發零售、制造業、倉儲物流等核心領域，其市場景氣度與經濟活躍度緊密相連。我國工業車輛行業雖起步稍晚，但經過多年奮起直追，自2009年起已連續穩居全球第一大叉車生產國和消費市場。

按動力源劃分，叉車主要分為內燃叉車和新能源叉車。伴隨2010年前后我國新能源汽車產業的爆發式增長，工業車輛電動化進程也同步加速。相較于傳統內燃叉車，電動叉車具備零排放、低噪音、運營成本低等顯著優勢，市場份額因此迅速擴張，至2023年滲透率已高達72.23%。

電動叉車的驅動控制高度依賴于電機驅動控制系統（含驅動電機及電控總成）和減速系統。其中，電氣控制系統如同車輛的“動力心臟”與“大腦神經”，直接掌控著車輛的動力性能、操控精度與安全水準。然而，由于工業車輛常需應對高溫、高壓、高頻次等嚴苛工況，對電機驅動控制系統的性能和穩定性要求極高，導致在相當長時期內，該領域核心技術被CURTIS、ZAPI、INMOTION等國外企業壟斷。

成立于2009年嘉晨智能正是敏銳捕捉到這一關鍵市場缺口，自創立伊始便錨定這一核心賽道，通過持續高強度的研發投入，成功撕開了進口壟斷的壁壘，逐步構建起全方位的技術護城河。

目前，公司的主要產品線包括電機驅動控制系統、整機控制系統以及車聯網產品與應用。

電機驅動控制系統是公司營收的核心支柱，2024年銷售收入占比達73.42%。電動叉車需要大功率爬坡、倉儲叉車需要高頻啟停、高空作業平臺需要穩定續航，不同場景對電壓、功率、可靠性的要求差異巨大。同時，電動車輛運營成本中能耗占比高，頻繁維修停機更會拖累物流效率，這些都是行業長期未解決的核心痛點。為此，嘉晨智能成功攻克了“寬轉速范圍、高效率控制技術”等難關。公司自主研發的電控總成實現了對微型倉儲叉車（24V）到大型電動平衡重叉車（350V）全電壓需求的覆蓋，并兼容交流、永磁、直流等多種電機類型，顯著降低了客戶的適配成本。

整機控制系統同樣是公司重要的收入來源，2024年銷售收入占比26.17%。針對工業車輛應用環境惡劣、長期存在“事故難防、操作難規范”的痛點，嘉晨智能創新性地將智能儀表、指紋/人臉授權控制器、安全監控管理系統等核心部件深度整合，通過生物識別技術實現“專人專機”的精準管理，并利用智能算法實時識別安全隱患并發出預警，有效提升了作業安全性與規范性。且公司還牽頭制定了國家標準《工業車輛安全監控管理系統》（GB/T38893-2020），填補了國內外工業車輛安全監控標準的空白，為提高工業車輛的安全性、提升行業整體技術水平提供了技術支持。

車聯網產品及應用是公司近年推出的重要輔助產品。該產品線一方面順應了“國四排放”與“智能化運維”的監管趨勢（2022年全面實施的“國四”排放標準要求非道路移動機械加裝遠程監控終端并接入生態環境部平臺），另一方面也精準滿足了終端客戶對車輛“遠程診斷、維護提醒、能耗監控”的迫切需求。

此外，嘉晨智能還圍繞上述核心產品提供包括維修、調試、故障診斷在內的全方位技術服務，構建了完善的產品與服務生態。

持續的創新投入鑄就了堅實的技術壁壘。截至2025年6月30日，公司已累計擁有授權專利220項（其中發明專利94項）、軟件著作權283項。作為全國工業車輛標準化技術委員會電氣工作組唯一的組長單位，嘉晨智能主持或參與制定了15項國家標準及4項行業標準，行業技術話語權持續提升。

深度綁定行業巨頭，業績增長與市場共振

憑借突出的技術優勢和產品可靠性，嘉晨智能已成功嵌入工業車輛行業的核心供應鏈，客戶網絡覆蓋杭叉集團、安徽合力、諾力股份、龍工、柳工、比亞迪等國內外主流整車制造廠商。

從下游競爭格局來看，我國叉車行業集中度較高，其中安徽合力和杭叉集團為行業中排名前二的頭部企業，根據中國工程機械工業協會工業車輛分會數據，2024年二者合計銷量市占率約45.7%。另據美國權威雜志MMH（《現代物料搬運》雜志）的評選，2017年全球叉車供應商排名中，安徽合力與杭叉集團是全球前十叉車供應商中僅有的兩家中國企業。

作為較早進入工業車輛電氣控制系統領域的企業之一，嘉晨智能與杭叉集團、安徽合力、諾力股份等客戶建立戰略合作伙伴關系。雙方創新性地采用“正向同步開發”模式，嘉晨智能在客戶新車型研發的初始階段便深度介入，參與配套電氣控制系統的設計、測試與驗證全流程，確保其產品與整車性能實現高度匹配，從而大幅提升了客戶粘性。根據公司問詢回復披露，在特定車型中，杭叉集團向嘉晨智能采購電機驅動控制系統的比例通常達到100%。

近年來，我國制造業升級、電商產業繁榮以及全球貿易發展，共同驅動工業車輛市場規模持續擴大。中國工程機械工業協會數據顯示，2025年納入統計的叉車制造企業累計銷售各類叉車145萬臺，同比增長12.93%，連續三年刷新歷史紀錄；同期，叉車累計出口量達54.50萬臺，相比2015年的9.20萬臺大幅增長492%，十年間復合年均增長率高達19.47%。

得益于下游需求的不斷增長與頭部客戶的深度合作，嘉晨智能業績呈現穩健增長態勢。2022至2025年，公司營業收入從3.36億元穩步增長至 4.01億元，歸母凈利潤由5,662.30萬元增長至7,123.08 萬元。基于公司當前穩健的經營態勢以及下游市場的持續向好，公司預計2026年1-6月營業收入將達到2.05-2.15億元，同比增長7.12%-12.34%。

多元布局拓展成長空間，募投項目夯實未來根基

在鞏固工業車輛核心市場領先地位的同時，嘉晨智能以深厚的技術積淀為基石，充分發揮核心技術可復用、客戶資源可協同、場景適配能力強的優勢，積極向多元化應用場景拓展，逐步切入高空作業平臺、場地車、移動機器人（AGV）、工程機械等高增長領域，全力開拓第二成長曲線。

具體來看：

高空作業平臺廣泛應用于建筑施工、物流倉儲、市政工程等場景。2023年國內保有量已達52.46萬臺，同比增長16.99%，電動化滲透率持續提升。目前，嘉晨智能自主研發的多款ACM系列電機控制器產品已在高空作業平臺、場地車等場景完成市場驗證并實現規模化量產。

新能源挖掘機領域，公司的高壓電控方案已成功應用于柳工電動挖掘機產品。作為工程機械中應用最廣、價值量最大的機種，2023年國內挖掘機銷量為19.50萬臺。盡管當前電動化率基數較低，但隨著“國四”排放標準的全面落地和環保要求的日益嚴格，電動挖掘機市場有望迎來爆發性增長，為嘉晨智能開辟廣闊的新藍海。

然而，面對下游市場需求的持續增長以及多賽道拓展的戰略布局，公司現有產能已趨于飽和，產能瓶頸問題已然顯現。

為突破發展桎梏，嘉晨智能本次IPO擬募集資金2.60億元，其中關鍵項目“電氣控制系統生產基地建設”投產后，將新增電機驅動控制系統、整機控制系統等核心產品產能，有效解決產能瓶頸，同時通過規模化生產進一步降低單位成本，增強市場競爭力。

此外，公司計劃將部分募集資金投入“研發中心建設項目”，持續提升技術研發硬實力。自成立以來，技術創新始終是嘉晨智能的立身之本。2022年至2025年6月，公司累計研發投入達1.37億元，占累計營業收入的10.64%，研發人員占比高達29.05%。未來，公司將以新建研發中心為依托，重點加強在遠程無人化作業智能控制管理系統、高功率密度/高效率/高集成電驅系統關鍵技術、智能驅動控制系統應用拓展、新能源車輛高可靠性車載電力電子集成技術、場（廠）內專用機動車輛安全監控管理系統關鍵技術、智能中控技術及系列產品等前沿方向的研發投入，不斷鞏固技術領先優勢，為公司在多領域的戰略拓展提供強有力的技術引擎。

結語：乘勢而上，未來可期

2026年是“十五五”規劃的開局之年。“十五五”規劃明確提出，高端化、智能化、綠色化是制造業發展的必然方向，也是現代制造業的核心特征。嘉晨智能作為國家級專精特新“小巨人”企業，并成功入選工信部“首批制造業數字化轉型促進中心建設主體名單”，其核心產品高度契合“制造強國”與“雙碳戰略”的國家意志。在核心零部件自主可控成為國家戰略導向的背景下，公司產品有望持續替代進口，市場份額有望進一步提升。

同時，伴隨“國四”排放標準的全面施行、非道路移動機械遠程監控要求的強化，以及工業車輛智能化、網聯化趨勢的不斷深化，電氣控制系統作為關鍵核心部件的重要性將日益凸顯，市場需求將持續擴容。嘉晨智能憑借其在核心技術、優質客戶資源、前瞻產能布局等方面的綜合競爭優勢，有望充分把握行業發展的歷史性機遇，實現業績增長與估值提升的良性循環，邁向更加廣闊的未來。