24億爆款乙肝藥，二次起飛

根據特寶生物最新披露的業績快報，2025年公司延續高增長態勢，營業總收入達36.96億元，同比增長31.18%；歸母凈利潤10.38億元，同比增長25.39%。這一成績的取得，主要得益于核心產品派格賓的持續放量，以及新產品益佩生上市帶來的增量貢獻。

值得關注的是，派格賓作為公司拳頭產品，2024年銷售額已高達24.47億元，毛利率更是達到驚人的96.22%。在已經相當可觀的基數上，2025年再度實現穩定增長（業績快報暫未披露2025年銷售額）。

派格賓的爆發并非偶然。派格賓作為全球首個40kD聚乙二醇長效干擾素α-2b注射液，是治療用生物制品國家1類新藥，是我國第一個國產上市的聚乙二醇（PEG）修飾干擾素品種。派格賓于2016年10月獲批上市，獲批適應癥為治療成人慢性丙型肝炎；2017年9月獲批成人慢性乙型肝炎適應癥。

更關鍵的是，派格賓趕上了“乙肝臨床治愈”理念普及的歷史性機遇。過去，乙肝被視為終身性疾病，患者需終身服用核苷類藥物抑制病毒。2025年，派格賓聯合核苷（酸）類似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持續清除增加適應癥的獲批，以及乙肝臨床治愈相關科學證據的不斷積累，派格賓作為全球首個以乙肝臨床治愈為治療目標的藥物，在慢乙肝臨床治愈聯合治療中的基石地位進一步凸顯。

派格賓已批準適應癥

圖片來源：藥智數據-全球藥物分析系統

從財務數據看，派格賓的盈利能力堪稱現金牛。2024年抗病毒用藥板塊毛利率高達96.22%，在醫藥行業中極為罕見。這得益于生物藥的技術壁壘和專利保護——派格賓擁有中、美、歐、日等多國專利，競爭格局良好。同時，特寶生物的銷售效率持續優化，2024年銷售費用率降至39.52%，規模效應開始顯現。

結語：特寶生物的成功，是中國創新藥從跟跑到領跑的縮影。在乙肝這個曾經被進口藥物主導的領域，國產創新藥憑借原創性技術平臺和臨床數據積累，不僅實現了進口替代，更在治療理念上引領全球。派格賓的銷售額證明，真正的創新永遠有市場，而臨床未被滿足的需求，正是醫藥企業最大的機遇。

展望未來，隨著乙肝臨床治愈門診的全國推廣、患者認知度提升，以及派格賓新適應癥的獲批，特寶生物的高增長仍有支撐。但需警惕的是，創新藥競爭日趨激烈，下一代乙肝治愈藥物的研發進展，以及集采政策的變化，都可能對市場格局產生影響。如何在技術迭代中保持領先，將是特寶生物從大賣走向長賣的關鍵考驗。

參考來源：

1.藥智數據-全球藥物分析系統

2.http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=sse&orgId=9900038966&stockCode=688278&announcementId=1224975882&announcementTime=2026-02-11

3.https://mp.weixin.qq.com/s/D9_9cxdTh-Y563S66yG1GQ

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