中國連續(xù)4個月減持美債，全球單月拋884億！美債遭拋，原因何在？

根據(jù)美國財政部2月18日披露的最新國際資本流動報告，2025年12月全球多數(shù)國家選擇減持美國國債。需要說明的是，美國財政部通常在每月中旬公布前兩個月末的美債持倉數(shù)據(jù)，例如本次公布的是截至2025年12月末數(shù)據(jù)，而包含2026年首月數(shù)據(jù)的報告則需等到3月中旬發(fā)布。

具體來看，美債前三大持有國在12月的操作呈現(xiàn)明顯分化。日本作為非美國家中唯一持有超萬億美元美債的經(jīng)濟體，此前已連續(xù)兩個月維持1.2萬億美元以上持倉，但12月卻減持172億美元，持倉規(guī)模降至11855億美元。

英國作為美國傳統(tǒng)盟友和第二大海外債權(quán)國，12月單月減持規(guī)模達230億美元，持倉額降至8660億美元，這一轉(zhuǎn)變尤為引人注目。

中國則延續(xù)了連續(xù)減持態(tài)勢，12月小幅減持4億美元，持倉額從6839億美元降至6835億美元，至此已連續(xù)四個月凈拋售美債。

從全球范圍觀察，前十名美債持有國或地區(qū)中，僅有盧森堡和愛爾蘭在12月實現(xiàn)小幅增持，其余八地均選擇減持。將所有外國主體納入統(tǒng)計，整個12月各國及地區(qū)累計凈賣出884億美元美債，持倉總額跌破9.3萬億美元關(guān)口。

這種大規(guī)模減持行為背后存在多重動因。首要因素是美債價格波動引發(fā)的“被動減持”效應(yīng)。

作為全球流動性最佳的資產(chǎn)之一，美債價格變動直接影響持倉市值。2025年12月，因收益率上行導(dǎo)致美債價格下跌，各國持倉市值隨之縮水。以中國為例，盡管12月實際凈買入4607億美元美債，但受價格下跌影響，持倉總額反而減少4億美元，反映出市場波動對賬面價值的直接影響。

其次，黃金儲備的替代效應(yīng)正在加速顯現(xiàn)。

隨著國際金價持續(xù)攀升，各國央行紛紛調(diào)整儲備結(jié)構(gòu)。2025年2月倫敦黃金現(xiàn)貨價格漲幅超2%，疊加前期連續(xù)上漲趨勢，促使多國央行增持黃金以分散儲備風(fēng)險。

為籌集購金所需美元，部分國家選擇減持美債套現(xiàn)，形成實質(zhì)性的資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移。

政治因素同樣不容忽視，特朗普政府上臺后，美國與傳統(tǒng)盟友關(guān)系持續(xù)緊張。

從加征關(guān)稅到公開貶損盟友領(lǐng)導(dǎo)人，再到為爭奪格陵蘭島與北約成員國爆發(fā)矛盾，種種行為引發(fā)盟友強烈不滿。英國、加拿大、法國、德國等國通過減持美債表達政治立場，這種“無聲抗議”既避免了直接沖突，又傳遞了明確信號。

以英國為例，剔除價格波動因素后，12月實際賣出美債規(guī)模達266億美元，成為政治表達的重要載體。

面對美債市場的持續(xù)承壓，美國財政部長貝森特陷入雙重困境。

一方面需要調(diào)和特朗普政府強硬政策與盟友不滿情緒的矛盾，另一方面則要努力維持美債吸引力。他既要勸說特朗普調(diào)整對盟友態(tài)度，又要向國際投資者推銷美債。這種局面若持續(xù)發(fā)展，可能對全球金融市場格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

當(dāng)前，美債市場正經(jīng)歷前所未有的復(fù)雜局面。價格波動、資產(chǎn)替代、政治博弈三重因素交織，使得各國持倉決策不再單純基于投資收益考量。

這場“美債保衛(wèi)戰(zhàn)”的走向，不僅關(guān)乎美國財政健康，更將重塑國際資本流動的新秩序。隨著3月中旬新一期TIC報告的發(fā)布，市場將獲得更多觀察窗口，而貝森特面臨的挑戰(zhàn)，恐怕還將持續(xù)相當(dāng)長一段時間。

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