數十萬億定期存款到期后將去向哪里？

轉載于：《財經》雜志

2024年以來，居民和企業資產配置更多轉向理財、基金等資管產品；但從歸宿上看，這些資金最終會回流銀行體系

數十萬億定期存款到期后將去向哪里？

中國人民銀行（下稱“央行”）給出了官方視角的回應：2024年以來，居民和企業資產配置更多轉向理財、基金等資管產品；但從歸宿上看，這些資金最終會回流銀行體系。

2月10日晚間，央行官方發布2025年四季度《中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）。《報告》以專欄形式回應了近期各界關于銀行存款“流失”的探討。

2022年以來，銀行存款利率持續下行，同時居民存款規模不斷走高。

截至目前，國有大行一年期、三年期、五年期定期存款（整存整取）掛牌利率分別為0.95%、1.25%、1.3%。市場觀點普遍認為，2022年-2024年期間的長期限定期存款到期后或將去向利率更高的產品，進而引發所謂“存款搬家”現象。

中金公司(34.690, 0.00, 0.00%)基于42家A股上市銀行存款重定價結構測算結果顯示，2026年居民長期限定存將有32萬億元到期（2年及以上），同比多增4萬億元。華泰證券(22.130, -0.05, -0.23%)測算認為，2026年將會有約50萬億元的1年期以上定期存款到期，其中2年期-5年期存款到期量占比最大。

《報告》指出，2024年以來，隨著銀行存款利率持續下行，具有類存款特征的現金管理類理財產品同期收益率仍整體高于銀行存款利率，其他資管產品收益率水平比現金管理類理財更高。在此背景下，居民和企業資產配置更多轉向理財、基金等資管產品，從居民和企業募集的資管資金增速持續上升。

根據央行數據，2024年初至2025年末，資管產品來源于居民和企業的資金累計增加9.4萬億元。截至2025年末，資管產品來源于居民和企業等實體部門的資金余額為56.3萬億元，同比增長9.7%，比2023年末高7.9個百分點，比同期居民和企業存款增速高2.4個百分點。

居民存款去向資管，并不意味著資金脫離了銀行體系。

《報告》強調，資管產品新增資產主要投向同業存款和存單，資金最終仍以存款形式回流銀行體系，改變的只是銀行存款結構。

事實上，在1月15日的國新辦發布會上，央行新聞發言人、調查統計司司長閆先東已經披露了資管產品給存款結構帶來的影響。

2025年末，資管產品總資產達到119.9萬億元，同比增長13.1%。2025年資管產品底層資產中，存款和存單新增4.6萬億元，占資管各類新增底層資產的五成，也推動了非銀行金融機構存款的增加。

2025年，非銀行業金融機構存款增加6.4萬億元，同比多增3.8萬億元。同期，居民和非金融企業存款分別同比多增3812億元和2.6萬億元。

“應當看到，如果居民將存款轉化為資管產品，這些資管產品投向同業存款和存單，會直接增加非銀機構在銀行的存款，若投向其他底層資產，最終也會轉化為企業和相關機構的存款，從歸宿上看，最終會回流到銀行體系。”《報告》稱。

《報告》進一步表示，近段時間，銀行居民和企業存款占比有所下降，同業存款占比上升，但這兩大項存款合并后，增速與廣義貨幣M2的增長基本接近，總體上未出現明顯波動。

“總的來說，隨著中國金融市場不斷深化，直接融資加快發展，融資渠道更加豐富，居民儲蓄資產在銀行存款與資管產品等金融資產之間的配置與選擇會更加多元，這更多會直接影響銀行負債端結構，但不直接等價于整個金融體系和實體經濟的流動性狀況也會隨之發生類似較大的變化。”《報告》總結稱。

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